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經過短暫回調，近期鎢市場再度開啟漲勢。中鎢在線數據顯示，10月28日，黑鎢精礦（≥65%）報價28.8萬元/噸，較上個交易日每噸上漲3000元，APT（仲鎢酸銨≥88.5%）報價42.5萬元/噸，較上個交易日每噸上漲7000元，鎢粉(≥99.7%)報價635元/克，上漲5元/克。

與年初價格相比，鎢主要品種價格全線翻倍，黑鎢精礦年初價格14.3萬元/噸，今年以來累計上漲101.4%，APT累計上漲101.42%，鎢粉累計上漲100.95%。與2024年均價相比漲幅更為明顯，黑鎢精礦較2024年均價上漲110.22%，APT、鎢粉分別上漲109.57%、108.52%。目前，黑鎢精礦、APT價格均創下歷史新高，鎢精礦價格亦持續逼近年內高位。

今年以來鎢價格持續上漲，主要受供給收縮、需求增長的影響。從供給端來看，為保護和合理開發優勢礦產資源，按照保護性開采特定礦種管理相關規定，2025年國家繼續對鎢礦實行開采總量控制。根據自然資源部和工業和信息化部的數據，2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）第一批開采總量控制指標5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.45%。

鎢具有高熔點、高比重、高硬度的物理特性，是國民經濟和現代國防領域不可替代金屬，也屬于不可再生的戰略性金屬資源，其合金材料與化合物經特殊工藝處理后，具有硬度高、耐磨、耐高溫、耐腐蝕等一系列優異性能。目前，鎢廣泛應用于機械加工、航空航天、國防軍工、電子工業及交通運輸等領域。

近年來，鎢作為戰略資源屬性價值提升，需求持續增長。根據安泰科數據，2025年1月至6月，中國鎢消費合計3.59萬金屬噸，同比增長2.1%，其中原鎢消費3.04萬金屬噸，同比增長2.5%。今年以來，下游主要應用行業中挖掘機、金屬切削機床、汽車、光伏等產量明顯增長，鎢消費隨之提升。

光伏行業的快速發展為鎢制品帶來新的需求增長點，硅片加工環節呈現“大尺寸+薄片化+細線化”的趨勢，金剛線線徑下降成為重點研發方向。相較于鋼絲，使用鎢絲作為母線在線徑、線耗、強度、穩定性等多方面均具有優勢，鎢絲材料滲透率有望逐年提升。

國信證券研報認為，國內鎢價在需求增長、礦山安全生產以及環保督察等因素導致礦端供需緊張，而此前可用庫存已被消耗。哈薩克斯坦巴庫塔鎢礦具備潛在增量，但產能釋放仍需時間，短期內供需缺口或加劇。疊加出口管制力度加大，鎢作為戰略金屬地位提升，包括鎢在內的相關戰略小金屬的價格或繼續上行。

據證券時報·數據寶統計，A股中布局鎢生產的個股共有7只，10月以來多數股價上漲，中鎢高新累計上漲20.83%，居于首位，廈門鎢業、章源鎢業、洛陽鉬業隨后，分別上漲18.75%、7.5%、6.69%。

10月28日，中鎢高新股價漲停，盤后數據顯示，深股通專用席位凈買入8061.17萬元，另外1家機構專用席位凈買入6942.62萬元，1家機構專用席位凈賣出1.74億元。公司在近期的調研活動中表示，預計柿竹園公司在技改完成后鎢精礦產量將在現有基礎上新增2000標噸/年，且技改完成后露天開采機械化作業程度更高，生產規模更大，成本有望進一步降低。

從業績上來看，目前已有5股發布三季報，受益于鎢制品價格上漲，多數個股凈利潤均實現兩位數增長，其中洛陽鉬業、湖南黃金、章源鎢業增幅居前，分別為72.61%、54.28%、29.71%。

洛陽鉬業前三季度實現歸母凈利潤142.8億元，同比增長72.61%。三季報顯示，公司前三季度鎢產品營業收入達到15.88億元，較上年同期增長21.11%，毛利率63.55%，較上年同期增加1.13個百分點。

從機構關注度來看，3只以鎢產品為主營業務的個股備受機構關注，廈門鎢業、中鎢高新、章源鎢業年內機構調研家數居前，分別達到366家、104家、69家。

廈門鎢業在接受機構調研時透露了光伏用鎢絲產品最新進展，公司表示，目前公司光伏用鎢絲主流產品線徑已達28μ以下，更細、強度更高的產品也做了一定的技術儲備。除用于光伏領域硅片切割之外，公司鎢絲產品還用于耐切割防護、汽車玻璃、微波爐、真空鍍膜、醫療器械、照明等多個領域。