經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)，近期鎢市場(chǎng)再度開(kāi)啟漲勢(shì)。中鎢在線數(shù)據(jù)顯示，10月28日，黑鎢精礦（≥65%）報(bào)價(jià)28.8萬(wàn)元/噸，較上個(gè)交易日每噸上漲3000元，APT（仲鎢酸銨≥88.5%）報(bào)價(jià)42.5萬(wàn)元/噸，較上個(gè)交易日每噸上漲7000元，鎢粉(≥99.7%)報(bào)價(jià)635元/克，上漲5元/克。
與年初價(jià)格相比，鎢主要品種價(jià)格全線翻倍，黑鎢精礦年初價(jià)格14.3萬(wàn)元/噸，今年以來(lái)累計(jì)上漲101.4%，APT累計(jì)上漲101.42%，鎢粉累計(jì)上漲100.95%。與2024年均價(jià)相比漲幅更為明顯，黑鎢精礦較2024年均價(jià)上漲110.22%，APT、鎢粉分別上漲109.57%、108.52%。目前，黑鎢精礦、APT價(jià)格均創(chuàng)下歷史新高，鎢精礦價(jià)格亦持續(xù)逼近年內(nèi)高位。
今年以來(lái)鎢價(jià)格持續(xù)上漲，主要受供給收縮、需求增長(zhǎng)的影響。從供給端來(lái)看，為保護(hù)和合理開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，按照保護(hù)性開(kāi)采特定礦種管理相關(guān)規(guī)定，2025年國(guó)家繼續(xù)對(duì)鎢礦實(shí)行開(kāi)采總量控制。根據(jù)自然資源部和工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)，2025年全國(guó)鎢精礦（三氧化鎢含量65%）第一批開(kāi)采總量控制指標(biāo)5.8萬(wàn)噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.45%。
鎢具有高熔點(diǎn)、高比重、高硬度的物理特性，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代國(guó)防領(lǐng)域不可替代金屬，也屬于不可再生的戰(zhàn)略性金屬資源，其合金材料與化合物經(jīng)特殊工藝處理后，具有硬度高、耐磨、耐高溫、耐腐蝕等一系列優(yōu)異性能。目前，鎢廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、航空航天、國(guó)防軍工、電子工業(yè)及交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。
近年來(lái)，鎢作為戰(zhàn)略資源屬性價(jià)值提升，需求持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2025年1月至6月，中國(guó)鎢消費(fèi)合計(jì)3.59萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)2.1%，其中原鎢消費(fèi)3.04萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)2.5%。今年以來(lái)，下游主要應(yīng)用行業(yè)中挖掘機(jī)、金屬切削機(jī)床、汽車、光伏等產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)，鎢消費(fèi)隨之提升。
光伏行業(yè)的快速發(fā)展為鎢制品帶來(lái)新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，硅片加工環(huán)節(jié)呈現(xiàn)“大尺寸+薄片化+細(xì)線化”的趨勢(shì)，金剛線線徑下降成為重點(diǎn)研發(fā)方向。相較于鋼絲，使用鎢絲作為母線在線徑、線耗、強(qiáng)度、穩(wěn)定性等多方面均具有優(yōu)勢(shì)，鎢絲材料滲透率有望逐年提升。
國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鎢價(jià)在需求增長(zhǎng)、礦山安全生產(chǎn)以及環(huán)保督察等因素導(dǎo)致礦端供需緊張，而此前可用庫(kù)存已被消耗。哈薩克斯坦巴庫(kù)塔鎢礦具備潛在增量，但產(chǎn)能釋放仍需時(shí)間，短期內(nèi)供需缺口或加劇。疊加出口管制力度加大，鎢作為戰(zhàn)略金屬地位提升，包括鎢在內(nèi)的相關(guān)戰(zhàn)略小金屬的價(jià)格或繼續(xù)上行。
據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股中布局鎢生產(chǎn)的個(gè)股共有7只，10月以來(lái)多數(shù)股價(jià)上漲，中鎢高新累計(jì)上漲20.83%，居于首位，廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)隨后，分別上漲18.75%、7.5%、6.69%。
10月28日，中鎢高新股價(jià)漲停，盤后數(shù)據(jù)顯示，深股通專用席位凈買入8061.17萬(wàn)元，另外1家機(jī)構(gòu)專用席位凈買入6942.62萬(wàn)元，1家機(jī)構(gòu)專用席位凈賣出1.74億元。公司在近期的調(diào)研活動(dòng)中表示，預(yù)計(jì)柿竹園公司在技改完成后鎢精礦產(chǎn)量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上新增2000標(biāo)噸/年，且技改完成后露天開(kāi)采機(jī)械化作業(yè)程度更高，生產(chǎn)規(guī)模更大，成本有望進(jìn)一步降低。
從業(yè)績(jī)上來(lái)看，目前已有5股發(fā)布三季報(bào)，受益于鎢制品價(jià)格上漲，多數(shù)個(gè)股凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中洛陽(yáng)鉬業(yè)、湖南黃金、章源鎢業(yè)增幅居前，分別為72.61%、54.28%、29.71%。
洛陽(yáng)鉬業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)142.8億元，同比增長(zhǎng)72.61%。三季報(bào)顯示，公司前三季度鎢產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到15.88億元，較上年同期增長(zhǎng)21.11%，毛利率63.55%，較上年同期增加1.13個(gè)百分點(diǎn)。
從機(jī)構(gòu)關(guān)注度來(lái)看，3只以鎢產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的個(gè)股備受機(jī)構(gòu)關(guān)注，廈門鎢業(yè)、中鎢高新、章源鎢業(yè)年內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)居前，分別達(dá)到366家、104家、69家。
廈門鎢業(yè)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)透露了光伏用鎢絲產(chǎn)品最新進(jìn)展，公司表示，目前公司光伏用鎢絲主流產(chǎn)品線徑已達(dá)28μ以下，更細(xì)、強(qiáng)度更高的產(chǎn)品也做了一定的技術(shù)儲(chǔ)備。除用于光伏領(lǐng)域硅片切割之外，公司鎢絲產(chǎn)品還用于耐切割防護(hù)、汽車玻璃、微波爐、真空鍍膜、醫(yī)療器械、照明等多個(gè)領(lǐng)域。
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