2025年11月3日，國內
白銀市場呈現震蕩下行態勢，現貨與期貨市場同步走弱，價格較前一交易日出現明顯調整。長江現貨1#白銀當日均價報11350元/千克，較上一交易日下跌20元。期貨市場表現更為弱勢，截至11:00，滬白銀主力2512合約報價112938元/千克，下跌96元，跌幅達0.84%，盤中最低觸及11253元/千克，較當日開盤價下探超200元，顯示期貨市場看空情緒相對濃厚。
供需層面：消費淡季需求平淡，供給端壓力可控
從國內行業需求端來看，當前處于白銀傳統消費淡季，下游需求支撐不足。首飾加工領域，進入11月后黃金消費旺季效應逐步消退，白銀首飾作為補充品類，訂單量較10月下旬下降約15%，深圳水貝多家白銀首飾加工企業表示，近期接單以小批量定制為主，大批量采購訂單明顯減少。工業需求方面，白銀核心應用領域光伏行業雖處于裝機旺季，但組件企業對白銀采購采取“以需定采”策略，11月上旬行業采購量環比下降8%，疊加電子制造業需求平穩，整體工業需求對價格的支撐力度有限。
供給端壓力相對可控，未對價格形成額外沖擊。國內主要白銀生產企業如豫光金鉛、江西銅業等11月產能利用率維持在85%左右，較10月持平，暫無明顯擴產或減產計劃；進口方面，10月國內白銀進口量為1200噸，較9月增加100噸，進口補充使得國內庫存維持在4500噸的合理區間，供需格局整體呈現緊平衡狀態，未成為此次價格下跌的主導因素。
市場情緒：期貨持倉結構調整，投機資金小幅撤離
期貨市場持倉數據顯示，截至11月3日收盤，滬白銀主力2512合約前20名多頭持倉減少1230手至18.56萬手，空頭持倉增加850手至19.23萬手，多空持倉比由前一交易日的0.98降至0.96，空頭力量小幅占優。從資金流向來看，當日滬白銀期貨市場資金凈流出2.3億元，為近一周以來首次出現大額凈流出，顯示部分投機資金在價格跌破關鍵支撐位后選擇獲利了結，進一步放大了短期跌幅。
后市展望：短期震蕩為主，關注兩大核心變量
對于后續行情走勢，機構普遍認為短期白銀價格將維持震蕩整理態勢，大幅下跌空間有限。中信期貨貴金屬分析師表示，當前白銀價格已回落至前期震蕩區間下沿，11300元/千克附近存在較強支撐，隨著美元指數上漲動能逐步減弱，以及國內后續穩增長政策的落地預期，價格有望逐步企穩。
后續需重點關注兩大核心變量：一是11月中旬美聯儲議息會議表態，若釋放明確降息信號，美元指數有望回落，為白銀價格提供反彈動力；二是國內光伏行業裝機進度，若11月下旬光伏組件企業開始提前備貨，白銀工業需求有望邊際改善，帶動價格回升。對于投資者而言，短期需警惕期貨市場情緒波動帶來的價格異動，中長期可關注供需格局改善及宏觀政策轉向帶來的投資機會。