2025年12月1日，長江有色金屬網數據顯示，國內1#鈷現貨均價飆升至411,000元/噸，單日跳漲6,000元/噸。這一突破性行情由剛果（金）出口政策收緊、新能源汽車市場持續擴張及儲能需求爆發共同驅動，標志著鈷市場進入供需失衡下的價值重構周期。
供給端：資源壟斷與政策調整加劇短缺
全球鈷供應高度集中于剛果（金），其占全球七成以上產量，但自年初實施的出口限制政策導致國際流通量大幅縮減。盡管后續調整為配額制，但年度出口總量仍顯著低于市場需求，加劇供應緊張。印尼等新興產區受技術限制，產能釋放緩慢，難以彌補缺口。國內電解鈷庫存持續下降，冶煉廠因原料短缺被迫減產，進一步收縮市場流通量。
需求端：新能源與高端制造雙輪驅動
新能源汽車市場滲透率穩步提升，動力電池需求保持高位，鈷在高端車型中的應用持續穩固。儲能領域需求呈現爆發態勢，國內外工商業儲能訂單激增，推動鈷在儲能電池中占比居高不下。消費電子領域，折疊屏設備與新型智能硬件的普及帶動鈷酸鋰電池需求增長，單機用量顯著提升。軍工領域國產大飛機及先進裝備量產，拉動鈷基合金需求進入增長快車道。
市場博弈：低庫存與金融化共振
全球顯性庫存降至歷史低位，現貨溢價持續擴大，反映市場對供應緊缺的強烈預期。投機資金涌入期貨市場，持倉量顯著增加，加劇價格短期波動。下游企業通過長期協議鎖定原料供應，頭部廠商與核心供應商達成戰略合作，穩定產能分配。行業盈利結構改善，技術領先企業盈利能力顯著回升。
政策端：產業規范與碳約束升級
主要經濟體強化關鍵礦產戰略管控，出口限制政策推高資源獲取成本。歐盟碳邊境調節機制倒逼企業優化生產工藝，頭部廠商通過低碳技術改造降低環境影響。國內新型儲能補貼延續及產業升級政策，為鈷需求提供長期支撐。
宏觀變量：能源轉型與地緣風險交織
全球能源結構轉型加速，電網調峰需求激增帶動儲能投資增長。主要貨幣匯率波動影響大宗商品定價，地緣沖突加劇關鍵礦產供應鏈脆弱性。國內產業規劃明確資源保障戰略，為鈷市場注入政策確定性。
后市研判：技術迭代與供需缺口博弈
短期價格或延續強勢，但需關注再生技術突破及替代材料發展帶來的潛在壓力。中長期來看，資源供給剛性約束與新興需求增長形成共振，行業集中度有望進一步提升。具備全產業鏈布局及技術壁壘的企業，將在行業重構中占據優勢地位。