期貨日報8月1日消息：7月進(jìn)入尾聲，隨著近期歐美央行輪番登場，前有歐央行宣布加息50基點(diǎn)走出“負(fù)利率時代”，后有美聯(lián)儲按部就班加息75基點(diǎn)，市場看到兩大央行打壓通脹的決心。但與此同時，最新公布的數(shù)據(jù)顯示出歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，市場的衰退隱憂再度走強(qiáng)。本周結(jié)束，美元指數(shù)跌至105.5水平，錄得三周最低，貴金屬市場趁機(jī)迎來階段性反彈。
首先，作為美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)，周五公布的美國6月核心PCE物價指數(shù)年率錄得4.8%，略超預(yù)期的4.7%；美國6月PCE物價指數(shù)月率錄得0.6%，為2021年5月以來最大增幅。與PCE同時公布的美國6月個人支出月率錄得1.1%，預(yù)期為0.90%，前值為0.20%。有機(jī)構(gòu)指出，美國消費(fèi)者支出在上月下降后，6月份幾乎沒有錄得增長，這突顯出數(shù)十年來的高通脹侵蝕了美國人的收入，抑制了需求。
其次，美國二季度經(jīng)濟(jì)意外收縮0.9%，且連續(xù)第二個季度下滑，增加了經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。最新公布的美國二季度GDP數(shù)據(jù)顯示，GDP年化季環(huán)比初值-0.9%，市場預(yù)期0.5%，前值-1.6%。從GDP增速的貢獻(xiàn)度來看，消費(fèi)、固定投資、庫存、凈出口和政府支出分別對GDP拉動0.7%、-0.72%、-2.01%、1.43%和-0.33%。可以看到，經(jīng)濟(jì)放緩主要受到庫存、固定投資和政府支出的拖累，消費(fèi)支出僅1%的增速也說明經(jīng)濟(jì)回落速度加快。
“成也庫存、敗也庫存，去年下半年美國經(jīng)濟(jì)增速中庫存投資貢獻(xiàn)顯著，而今年以來庫存水平的持續(xù)走低則將經(jīng)濟(jì)增速拖累到持續(xù)負(fù)增長。”東證衍生品研究院分析師徐穎表示，即便如此，也不能將技術(shù)性衰退全部歸咎于庫存波動，因?yàn)橄M(fèi)增速也在明顯下降，疊加固定投資已經(jīng)負(fù)增長，美國經(jīng)濟(jì)離實(shí)際上的衰退也不遠(yuǎn)了。
在她看來，美國經(jīng)濟(jì)增速將在下半年繼續(xù)走低，從技術(shù)性衰退到實(shí)質(zhì)性衰退的風(fēng)險在不斷增加。究其原因，一方面是經(jīng)濟(jì)本身處于下行趨勢中，高通脹持續(xù)施壓企業(yè)投資和居民消費(fèi)；另一方面是美聯(lián)儲的激進(jìn)加息操作也加快了需求的回落，繼企業(yè)投資和政府支出負(fù)增長后，消費(fèi)動能減弱是最大的風(fēng)險，5月以來美國首申失業(yè)金人數(shù)持續(xù)超預(yù)期回升，就業(yè)市場邊際走弱疊加工資增速跑輸通脹，消費(fèi)將繼續(xù)下滑。
最后，隨著本周美聯(lián)儲在7月利率會議上加息75個基點(diǎn)后，利率水平已經(jīng)回升至2.5%。在徐穎看來，可以將本次美聯(lián)儲利率會議作為本輪激進(jìn)加息周期的拐點(diǎn)，她表示美聯(lián)儲后續(xù)的加息道路越來越窄，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)增速已經(jīng)明顯低于常態(tài)水平，而通脹仍處于歷史高位，經(jīng)濟(jì)增長和通脹間的矛盾進(jìn)一步加大，上半年美聯(lián)儲以抗通脹為主，下半年將不得不權(quán)衡經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，這意味著貨幣政策最激進(jìn)的時刻已過，加息速度將會放緩。
綜合上述因素，徐穎認(rèn)為前期經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁和貨幣政策收緊給美元的支撐將逐漸轉(zhuǎn)弱，在自身經(jīng)濟(jì)下行壓力增加后，美國相對其它主要對手國家的相對優(yōu)勢減弱，美債收益率已然見頂回落，美元指數(shù)上行動力下降，預(yù)計(jì)將進(jìn)入震蕩階段，而黃金價格開始筑底回升，中長期看漲。
在一德期貨貴金屬分析師張晨看來，美國本輪經(jīng)濟(jì)放緩將至少持續(xù)兩個季度，形成對此前持續(xù)走高的持有成本端的壓制，為貴金屬反彈營造利多的宏觀環(huán)境。隨著經(jīng)濟(jì)放緩定價啟動，盡管仍面臨緊縮周期延續(xù)的擾動，但貴金屬所面臨的利空宏觀環(huán)境將逐漸改善。“不過鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩尚在聯(lián)儲容忍范圍內(nèi)，年內(nèi)較難顛覆貨幣緊縮的大方向，因此貴金屬出現(xiàn)單邊上漲的概率不大，但針對此前持續(xù)下跌后的階段性反彈修復(fù)行情可期，節(jié)奏上需注意在此階段市場分歧加大也會放大價格波動，在操作上應(yīng)注意交易節(jié)奏，避免追高。”
方正中期期貨分析師史家亮告訴記者，隨著美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整逐步被市場所計(jì)價，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下美債收益率偏弱震蕩可能性大，美元指數(shù)也隨之高位回落，但是行情走勢需關(guān)注歐洲經(jīng)濟(jì)和政策問題，美元上方強(qiáng)阻力位依然是110整數(shù)關(guān)口，預(yù)計(jì)9月前后美元回落可能性較大。同時美聯(lián)儲政策收緊預(yù)期落地與經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂均利好貴金屬，貴金屬開啟反彈行情，三季度若1650-1675美元/盎司的牛熊轉(zhuǎn)化區(qū)能夠有效支撐黃金價格，則黃金的配置價值依然較高。
|