周五，有色金屬普遍反彈，其中滬錫反彈幅度最大。截至下午收盤，滬錫主力合約上漲4.87%，重回260000元/噸附近。
“周五錫價大幅上漲主要還是對周一以來下跌的糾偏。隨著日元升值暫歇、美股市場情緒好轉，市場風險偏好小幅回升，有色板塊在下跌近一周后，周五盤中小幅企穩。錫在基本面較強的背景下，上漲強勁。”光大期貨有色金屬分析師劉軼男說。
東海期貨有色金屬分析師顧兆祥告訴期貨日報記者，前期宏觀利空集中釋放后情緒趨于回暖。上周低于預期的美國非農報告導致全球市場拋售，并有呼聲要求美聯儲在9月議息會議之前就采取降息的做法。美國勞工部本周四發布的數據顯示，截至8月3日當周，美國初請失業金人數23.3萬人，減少1.7萬人，創下近一年來最大降幅，緩解了市場對美國勞動力市場降溫過快的擔憂。數據發布后，美元、美股及美債收益率均錄得上漲，宏觀情緒回暖。因此，有色金屬受到振提，滬錫反彈。
“從驅動來看，此前錫價的下跌主要受宏觀情緒集體趨弱影響，從6月開始美國月度經濟數據持續處于環比走弱的趨勢，利空大宗商品。”國泰君安有色金屬分析師劉雨萱表示，昨日錫價反彈主要受宏觀情緒反轉影響。從錫基本面來看，較為突出的供需矛盾令其價格具有較強表現。
記者了解到，目前，緬甸礦連續3個月進口量處于低位，但從SMM7月調研產量數據來看，環比減幅有限，并且8月預期產量重新增加到了1600噸以上，礦端減量到冶煉減產的兌現有限。印尼錫錠7月出口量預期在4775噸附近，環比增加700噸。印尼出口量環比繼續回升，從Timah半年度產量與銷售量數據來看，出口量的環比回升或主要受益于Timah上半年庫存的出售。隨著歷史庫存的出清，若無新批復的RKAB，后續印尼月出口量或維持在4200～4500噸。
“值得注意的是，錫礦的緊張狀況已經對冶煉環節產生了影響。由于緬甸錫礦禁采維持較長時間，錫礦供應收緊的影響逐漸顯現。”顧兆祥表示，近期我國錫礦進口大幅下降，6月份國內錫礦進口量為1.28萬噸，同比下降40.79%。1—6月錫礦累計進口量為9.19萬噸，同比下降19.48%。礦端緊缺開始向冶煉端傳導，7月錫錠產量出現小幅下滑。SMM數據顯示，7月份國內精煉錫產量為15925噸，較6月減少2.21%。同時，國內外庫存持續去化，供需格局偏緊，共同推動錫價強勢反彈。
近四周下游補庫積極性極高，國內社會庫存去化速度加快。劉軼男分析，從終端數據來看，焊錫行業“強預期、弱現實”持續。光伏行業因組件產能充裕，行業訂單逐步走弱，庫存壓力增大，預計后續國內組件排產環比逐步下滑，導致需求邊際走弱。周五錫價抬升，將在短期內抑制下游的采購積極性，并且近期滬倫比價來回波動，進口窗口打開時間不長，但已有進口鎖價，后續國內進口量有較大可能回升，庫存去化或放緩。
后市來看，顧兆祥認為，若錫礦持續偏緊，會逐步傳導至冶煉端，疊加“金九銀十”消費旺季，庫存去化或更為明顯。中短期邏輯以偏多為主。
劉軼男提示，近期宏觀波動放大，不論是日元套息交易逆轉，還是美國衰退預期，都對市場擾動極大，市場波動率極高，左側交易風險較高，短期建議以反彈對待。
在劉雨萱看來，盡管宏觀風險仍難言出清，但是錫社會庫存下降至13000噸以下，下游采買情緒回升，現貨升水最高超過1000元/噸，基本面偏強。同時，原料端供給收縮預期未減，年內緬甸復產仍未有消息。進口錫錠方面，預計7月印尼進口量恢復至4500噸，年內預計恢復至5000噸。方向上，錫價是宏觀情緒平復后較為適合多頭配置的有色品種，即便后續趨勢下行未完令錫價再度向下破位，也是做多的左側機會。但這波錫價反彈的持續性不強，警惕觸及270000元/噸后重新回落的風險。
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