一、事件聚焦：LME庫存“俄進印退”暗藏地緣博弈??
4月10日，倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，3月俄羅斯產鋁庫存占比從2月的75%飆升至??88%??，總量突破20萬噸（環比+29%），而印度產鋁庫存占比從24%驟降至??11%??，總量縮水近半至2.5萬噸。這一結構性變化引發市場對全球鋁供應鏈格局劇變的擔憂。
??背景解析??：
??俄羅斯鋁“搶占”LME倉庫??：西方制裁背景下，俄鋁（Rusal）加速向LME交割以緩解出口壓力，2025年一季度俄鋁對亞洲出口量同比激增40%，LME成為其關鍵流動性出口。
??印度庫存銳減??：印度政府3月起對未加工鋁錠征收15%出口稅，刺激本土鋁企轉向下游加工品，導致原鋁出口量暴跌。
??二、市場影響：供應過剩隱憂VS地緣風險溢價??
??短期利空：俄鋁拋壓沖擊市場情緒??
LME俄鋁庫存激增強化了“隱性過剩”預期，疊加氧化鋁價格持續走弱（4月11日河南報價跌至2600元/噸），電解鋁成本支撐進一步坍塌。截至4月11日，LME鋁價跌至2450美元/噸，創1月以來新低。
??長期矛盾：制裁風險與供應鏈重構??
??制裁升級風險??：歐盟計劃4月15日討論對俄鋁的第五輪制裁，若禁止俄鋁進入歐洲倉庫，LME俄鋁庫存流動性將受重創，或引發“擠倉”風險。
??貿易流向重塑??：俄鋁加速轉向東南亞、中東市場，而印度出口收縮加劇區域性供應緊張，中國進口窗口或再度打開（當前進口虧損縮至500元/噸）。
??三、行業聯動：政策、企業與資本博弈??
??國內政策“護航”鋁企??
中國4月10日宣布對再生鋁企業提供每噸300元綠色補貼，對沖進口鋁沖擊，??怡球資源（601388.SH）??、??順博合金（002996.SZ）??等再生鋁龍頭股價逆勢上漲。
??國際巨頭“避險”動作??
??美鋁（Alcoa）??：暫停與俄鋁的長期采購協議，轉向幾內亞氧化鋁擴產項目。
??印度鋁工業（Hindalco）??：宣布投資10億美元擴建汽車板材產能，響應本土制造業升級政策。
??資本押注分化??
LME鋁期權數據顯示，4月10日看跌期權持倉量激增20%，但高盛報告稱“若俄鋁遭全面制裁，鋁價可能飆升至3000美元/噸”，多空博弈白熱化。
??四、鋁價走勢展望：夾縫中的震蕩與變盤風險??
??短期（1-4周）??
??下行壓力??：LME俄鋁庫存持續攀升、氧化鋁成本坍塌及美聯儲降息預期推遲（美國3月CPI同比3.1%）壓制鋁價，滬鋁主力合約或下探19,500元/噸。
??反彈契機??：若歐盟制裁俄鋁消息發酵，或觸發空頭回補，LME鋁價可能快速反彈至2550美元/噸。
??中期（2-3個月）??
??結構性矛盾??：俄鋁貿易流重塑可能導致區域性供需錯配，中國進口量若激增，將加劇國內鋁價與國際市場的聯動波動。
??價格預判??
??LME鋁價??：2350-2550美元/噸寬幅震蕩，突破方向取決于制裁政策落地節奏。
??滬鋁主力??：19,500-20,300元/噸區間運行，建議關注再生鋁、汽車輕量化等政策受益板塊。
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