單月爆發(fā)式增長(zhǎng)：新疆項(xiàng)目引爆市場(chǎng)??
2025年5月，國(guó)內(nèi)電解槽中標(biāo)量飆升至506.05MW，同比激增462%，環(huán)比增幅更達(dá)2405%，創(chuàng)下行業(yè)歷史紀(jì)錄。這一爆發(fā)式增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來自新疆庫(kù)爾勒綠氫項(xiàng)目的480MW超大訂單，該項(xiàng)目不僅是國(guó)內(nèi)單體招標(biāo)規(guī)模之最，更標(biāo)志著綠氫在煤化工脫碳領(lǐng)域的大規(guī)模商業(yè)化落地。1-5月累計(jì)訂單達(dá)1063.35MW，同比增長(zhǎng)233%，全年2.5-3GW的預(yù)期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)近半。
從區(qū)域分布看，內(nèi)蒙古、陜西、甘肅等風(fēng)光資源富集地區(qū)成為招標(biāo)主力，合計(jì)占比超70%。設(shè)備端呈現(xiàn)高度集中化趨勢(shì)，陽光氫能、中車株洲所、三一氫能前三家企業(yè)中標(biāo)量占總量近90%，技術(shù)路線以堿性電解槽為主（占比97.6%），1000Nm³/h以下中小型設(shè)備占據(jù)主流。
??產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)顯現(xiàn)：從政策驅(qū)動(dòng)到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)??
綠氫產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從“示范項(xiàng)目”向“規(guī)模化應(yīng)用”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。2024年國(guó)內(nèi)綠氫產(chǎn)量不足1%，但2025年隨著新疆、內(nèi)蒙古等地風(fēng)光制氫一體化項(xiàng)目集中投產(chǎn)，綠氫在化工、交通等領(lǐng)域的滲透率將快速提升。新疆庫(kù)車綠氫項(xiàng)目（年產(chǎn)2萬噸）的穩(wěn)定運(yùn)行驗(yàn)證了技術(shù)可靠性，而吉電股份7月投產(chǎn)的全國(guó)首個(gè)風(fēng)光制綠氫合成氨項(xiàng)目（年產(chǎn)綠氫3.5萬噸）將推動(dòng)綠氫在合成燃料領(lǐng)域的商業(yè)化突破。
政策端持續(xù)加碼，《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃》明確2030年綠氫占比超20%，疊加全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容至鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)，綠氫的碳資產(chǎn)價(jià)值逐步顯現(xiàn)。以新疆庫(kù)爾勒項(xiàng)目為例，其綠氫制備成本已降至15元/kg，接近煤制氫（12-15元/kg）成本區(qū)間，疊加歐盟碳關(guān)稅帶來的綠色溢價(jià)，經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)初現(xiàn)。
??運(yùn)營(yíng)端博弈：綠色溢價(jià)與全球競(jìng)爭(zhēng)??
2025年下半年，綠氫產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾將從設(shè)備供應(yīng)轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)端競(jìng)爭(zhēng)。吉電股份合成氨項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可消納綠氫3.5萬噸，其產(chǎn)品將面向日韓、歐洲市場(chǎng)銷售，預(yù)計(jì)獲得每噸2000-3000元的碳溢價(jià)。金風(fēng)科技50萬噸綠醇項(xiàng)目、中國(guó)天楹安達(dá)綠醇基地等項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，將進(jìn)一步驗(yàn)證綠氫在長(zhǎng)距離運(yùn)輸和跨境貿(mào)易中的可行性。
海外市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)已然打響。國(guó)內(nèi)電解槽企業(yè)正加速布局中東、東南亞市場(chǎng)，國(guó)富氫能已在沙特啟動(dòng)萬噸級(jí)綠氫項(xiàng)目測(cè)試，陽光氫能的堿性電解槽通過歐盟CE認(rèn)證。但技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)壁壘仍是挑戰(zhàn)：美國(guó)能源部最新發(fā)布的《綠氫供應(yīng)鏈安全指南》要求進(jìn)口電解槽需滿足全生命周期碳排放低于50kg CO?/kWh，這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)提出更高要求。
??技術(shù)迭代與成本攻堅(jiān)??
設(shè)備端競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入“降本增效”深水區(qū)。堿性電解槽電流密度從2023年的0.6A/cm²提升至2025年的0.8A/cm²，單槽產(chǎn)氫量突破2000Nm³/h，但動(dòng)態(tài)響應(yīng)速度仍落后PEM電解槽30%。中車株洲所推出的第四代堿性電解槽通過“多槽并聯(lián)+智能調(diào)控”技術(shù)，將啟停時(shí)間壓縮至15分鐘以內(nèi)，適配風(fēng)光波動(dòng)場(chǎng)景。
成本下降曲線超預(yù)期：堿性電解槽設(shè)備單價(jià)從2023年的1500萬元/MW降至2025年的900萬元/MW，疊加風(fēng)光電價(jià)低于0.15元/度，綠氫制備成本較2023年下降40%。但儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)仍是瓶頸，當(dāng)前液態(tài)氫運(yùn)輸成本高達(dá)8元/kg，是氣態(tài)儲(chǔ)運(yùn)的3倍，制約綠氫跨區(qū)域消納。
??未來展望：從設(shè)備紅利到生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)??
2025年電解槽招標(biāo)量預(yù)計(jì)達(dá)4-5GW，但設(shè)備端紅利將逐步消退。具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的企業(yè)（如陽光氫能+金盤科技的光儲(chǔ)氫一體化方案）將占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而單純?cè)O(shè)備供應(yīng)商面臨毛利率下滑壓力。運(yùn)營(yíng)端將圍繞“綠氫制備-化工消納-跨境貿(mào)易”構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)，擁有海外渠道和碳資產(chǎn)管理能力的企業(yè)有望獲得超額收益。
資本市場(chǎng)已提前反應(yīng)：電解槽板塊PE（TTM）從2024年的35倍降至2025年的22倍，但綠氫運(yùn)營(yíng)相關(guān)標(biāo)的估值逆勢(shì)上漲40%。投資者需關(guān)注兩大主線：
1）具備海外認(rèn)證和渠道資源的設(shè)備商；
2）綠氫-化工-能源協(xié)同發(fā)展的運(yùn)營(yíng)商。
??結(jié)語：綠氫革命進(jìn)入深水區(qū)??
電解槽訂單的爆發(fā)式增長(zhǎng)，標(biāo)志著綠氫產(chǎn)業(yè)正式邁入規(guī)模化應(yīng)用階段。當(dāng)技術(shù)突破與商業(yè)模式創(chuàng)新形成共振，綠氫將從“政策補(bǔ)貼依賴”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)價(jià)值驅(qū)動(dòng)”。這場(chǎng)始于新疆庫(kù)爾勒的產(chǎn)業(yè)革命，或?qū)⒅厮苋蚰茉促Q(mào)易格局，開啟零碳經(jīng)濟(jì)的新紀(jì)元。