“內卷”被認為是一種不產生質變的量變，一種缺乏進步意義的精細化、復雜化，一種沒有發展的增長，乃至是導致社會經濟停滯倒退的罪魁禍首。“內卷”的根源是太多人追逐相對有限的經濟機會，從而形成激烈競爭，并且指向過度競爭損害經濟發展。
2024年7月30日，中央政治局會議首次提出“內卷”，經過近一年的輿論引導和思想建設，如今“反內卷”行動正式開展，將會在未來很長時期里改造和提振中國經濟。對于附著在宏觀經濟上的商品市場，其對“反內卷”的反應更加直接。
此次“反內卷”涉及新能源汽車、鋰電、光伏等新興產業，還有鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃等歷來產能過剩問題較為突出的傳統周期產業，因此，對商品市場影響廣泛。具體而言，在某些產業我國已經處于全球壟斷地位，如光伏，預期其“反內卷”力度會更大；相比之下，某些產業受制于國際競爭壓力，“反內卷”或有所顧慮。光伏產業有望成為“反內卷”行動風向標。
由于市場普遍認為“反內卷”可能是供給側結構性改革2.0的序曲，也是經濟實現再平衡、再通脹的重要路徑之一。但是相比2016年，本輪產能壓減的力度預計更溫和，政策也需要需求側同步發力。目前，政策表示：依法依規，推動過剩產能有序退出。從宏觀基本面看，上半年，我國經濟數據較好，這種背景下很難有額外的增量政策，下半年也沒有搶出口的預期。
上一輪供給側結構性改革主要解決上游過剩問題，這一輪是中游制造業過剩，中國制造業全球占比不斷提升已到40%，而且還在以每年9%增速增長，現在中國的產能壓力已經影響到全球。僅靠供給端一波沖擊，后面還是會有壓力，因此，商品市場真正的上行空間，需要看到需求端的改善。
目前，商品市場還處在政策刺激的第一階段，以情緒驅動為主，尚未看到基本面的變化。
針對性政策對上半年
經濟數據發揮重要作用
在關稅博弈反復、內需面臨下行壓力的背景下，上半年，我國經濟實現較高增長，GDP同比增速錄得5.3%，其中，一季度、二季度GDP分別增長5.4%和5.2%，為下半年打下良好基礎。
二季度，投資增速逐月下滑，基建、制造業、房地產投資均放緩，6月，為近年來低點，民間投資受房地產拖累也有回落。1—6月，固定資產投資完成額累計同比增速為2.8%，較1—5月進一步回落0.9個百分點，達到2021年以來的最低水平；從季調環比來看，6月，固定資產投資環比再度為負增長（-0.12%），弱于季節性表現。分結構來看，基建、制造業、房地產投資同步下滑，設備工器具購置投資仍是主要拉動，1—6月，設備工器具購置累計增速錄得17.3%；民間投資仍受房地產投資拖累，1—6月，民間投資累計下降0.6%，同比增速再度轉負，但扣除房地產開發投資后的民間投資增長5.1%，房地產行業仍然是民間投資的主要拖累因素。
三駕馬車驅動工業品行情
什么是經濟的主要推動力？從整體上看，上半年，“兩重兩新”政策、“搶出口”、廣義財政發力對工業生產、消費和投資均有結構性支撐，新動能對經濟增長形成持續拉動，上半年，三大需求中最終消費支出、資本形成、凈出口對GDP的貢獻分別為52.0%、16.8%和31.2%，消費和出口仍是經濟增長的主要動力。
但需要注意的是，6月，消費、投資均出現邊際降溫。一方面，反映前期補貼政策階段性優化后對需求的預支效應有所顯現；另一方面，內生性需求偏弱仍然是經濟的主要困擾。6月，居民可支配收入創新低，居民財產性、工資性收入持續下滑對于居民消費、房地產行業基本面的改善，以及后續補貼政策的杠桿撬動效應都會有負面影響。下半年，全球貿易博弈和談判進程仍在持續，搶出口效應減弱后來自外部環境的壓力或逐漸顯現，年內實現5%的增速目標仍需努力，需要穩增長政策針對性持續發力。
從短期來看，宏觀面對商品價格的影響明顯強于品種的基本面。因此，“反內卷”政策仍是當前市場的主要驅動因素。
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