2025年8月18日，長江現(xiàn)貨1#
白銀均價收報9200元/千克，較前一交易日上漲40元；截止11:00滬銀主力合約2510上漲14元報9222元/千克，漲幅0.15%，成交量與持倉量均顯示市場參與度提升。這一走勢背后，美元指數(shù)階段性回調(diào)、工業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)張以及避險情緒升溫成為主要推動力。
多重因素共振，銀價逆勢上行
1. 美元走弱提供支撐
近期美元指數(shù)出現(xiàn)階段性回調(diào)，緩解了白銀作為以美元計價資產(chǎn)的估值壓力。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與白銀價格通常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元走軟時，非美貨幣持有者購銀成本降低，需求隨之釋放。此次銀價上漲恰逢美元指數(shù)從高位回落，市場對美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策寬松的預(yù)期進(jìn)一步強化了這一趨勢。
2. 工業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)張
白銀的工業(yè)屬性在2025年繼續(xù)凸顯。光伏領(lǐng)域，N型TOPCon電池單GW用銀量較2020年提升42%，帶動白銀在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的消耗量；電動汽車行業(yè)對導(dǎo)電材料的需求亦保持增長。全球白銀供應(yīng)缺口預(yù)計達(dá)3660噸，連續(xù)第五年結(jié)構(gòu)性短缺，工業(yè)需求占比超58%的格局為銀價提供了堅實底部支撐。
3. 避險情緒階段性升溫
盡管當(dāng)日地緣政治事件未現(xiàn)明顯升級，但全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性仍促使部分資金流向避險資產(chǎn)。白銀作為黃金的“替代品”，在通脹預(yù)期與市場波動中吸引了部分配置需求，尤其在黃金價格高位震蕩的背景下，白銀的性價比優(yōu)勢有所顯現(xiàn)。
技術(shù)面與資金動向：短期震蕩，中期看多
從技術(shù)面看，滬銀主力2510合約日線圍繞38.50美元/盎司（對應(yīng)滬銀約9200元/千克）震蕩，5日與10日均線膠著，MACD指標(biāo)現(xiàn)底背離信號，RSI指標(biāo)未突破50中軸，顯示短期多空博弈激烈。但歷史回測顯示，MACD底背離后30日波動率均值升至28.7%，突破關(guān)鍵點位后或迎來階段性上行。
資金動向上，當(dāng)日滬銀持倉量增加，顯示機(jī)構(gòu)投資者對后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。部分市場觀點認(rèn)為，若美元指數(shù)延續(xù)弱勢且工業(yè)需求數(shù)據(jù)持續(xù)向好，銀價有望挑戰(zhàn)9300元/千克關(guān)口。
后市展望：結(jié)構(gòu)性機(jī)會與風(fēng)險并存
機(jī)會端：
美聯(lián)儲降息預(yù)期：若9月降息落地，實際利率下行將降低持銀成本，利好銀價。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張：光伏、電動汽車領(lǐng)域用銀量增長或持續(xù)超預(yù)期。
風(fēng)險點：
美元反彈：若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元指數(shù)短期回升可能壓制銀價。
工業(yè)需求波動：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險若升溫，工業(yè)用銀量或受沖擊。