2025年8月27日，國際現貨
黃金延續上漲態勢，收漲0.11%至3397.46美元/盎司，連續第二個交易日走高。此次上漲的直接推手是美聯儲獨立性危機引發的市場避險情緒升溫。當日，美國總統特朗普以“偽造房貸文件”為由試圖解雇美聯儲理事庫克，盡管美聯儲聲明強調總統僅在“正當理由”下可罷免理事，且庫克已通過法律途徑抗爭，但事件仍沖擊了市場對美聯儲政策穩定性的信心。
歷史經驗表明，市場對美聯儲獨立性爭議的“肌肉記憶”顯著，此前7月“特朗普解職鮑威爾”傳聞也曾引發黃金“膝跳反射”式上漲。中信證券研報指出，盡管鮑威爾任內美聯儲獨立性尚能維持，但法律程序的不確定性仍將持續擾動市場情緒。
黃金需求持續升溫，機構看多情緒高漲
世界黃金協會最新數據顯示，2025年二季度全球黃金總需求（含場外交易）同比增長3%至1249噸，價值計大幅躍升45%至1320億美元，創歷史新高。其中，央行購金需求仍是核心支撐，二季度新增166噸，顯示各國央行對黃金作為儲備資產的認可。
從價格驅動邏輯看，黃金的避險屬性與抗通脹屬性形成雙重支撐。美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上釋放的9月降息信號，進一步強化了黃金作為抗通脹資產的吸引力。Kitco新聞年度調查顯示，58%的散戶投資者預計2025年金價將突破3000美元/盎司，而高盛更是維持年底3700美元/盎司的預測。
行業動態：礦商成本壓力凸顯，降本措施或成趨勢
盡管金價處于高位，但全球黃金生產商正面臨成本上升的挑戰。當日，全球最大金礦商紐蒙特礦業宣布計劃大幅裁員以推行成本削減計劃，目標將每盎司黃金生產總維持成本（AISC）降低約300美元。這一舉措源于其2023年150億美元收購紐克雷斯特礦業公司后，運營成本顯著攀升。數據顯示，紐蒙特一季度AISC創歷史新高，盡管二季度回落至1593美元/盎司，但仍高于低成本競爭對手。
紐蒙特的困境折射出行業普遍壓力。能源、人工和原材料價格的上漲推動全球黃金生產成本在過去五年間上漲逾50%。分析指出，若金價無法持續維持高位，更多礦商可能跟進降本措施，包括裁員、優化礦場運營等。
經濟數據與政策博弈：美元走弱與地緣風險交織
當日公布的經濟數據顯示，美國7月耐用品訂單環比下降2.8%，優于預期的-3.8%，而8月諮商會消費者信心指數為97.4，高于預期的96.5，顯示經濟韌性仍存。然而，美聯儲9月降息預期升溫，疊加歐洲央行對美國關稅政策的擔憂，使得歐元區經濟數據分化，進一步支撐黃金作為避險資產的地位。
此外，日本央行釋放的鷹派信號（可能于10月加息）推動日元走強，間接利好黃金。地緣政治方面，全球供應鏈成本上升與需求萎縮的雙重沖擊，使得黃金的避險屬性持續被強化。
后市展望：黃金配置價值凸顯，需警惕短期波動
綜合來看，美聯儲獨立性危機、全球央行購金需求、礦商成本壓力及地緣政治風險共同構成黃金上漲的核心邏輯。技術面上，倫敦金現貨價格在8月維持3313-3392美元區間震蕩，若突破3400美元/盎司關口，可能引發新一輪上漲行情。
對于投資者而言，黃金作為抗通脹、避險資產的配置價值仍被機構看好。但需警惕美國9月非農數據（9月6日公布）對降息預期的擾動，以及美元指數反彈可能帶來的短期回調壓力。