高盛于最新研報中釋放
銅市重磅預判：將 2026 年
銅價預測從每噸 10000 美元上調至 10500 美元，維持 2027 年 10750 美元的預測不變，同時明確 2025 年剩余時間銅價將穩定在 10000 美元水平。這一調整使銅價預期與當前市場行情形成呼應 ——10 月 6 日倫敦金屬交易所（LME）銅價已觸及 10800 美元 / 噸的 16 個月高點，較 9 月末漲幅超 3%。?
高盛為未來兩年銅價劃定明確上限：“11000 美元將成為關鍵阻力位”。該行強調，盡管短期供應擾動加劇，但全球銅市場仍處于輕微過剩狀態，即便礦場停產導致精煉銅產量大減，2026 年過剩格局仍難逆轉。?
礦場停產制造供應硬缺口?
印尼格拉斯伯格礦場的停產沖擊成為調價關鍵誘因。自由港最新公告顯示，該礦 2025 年四季度銅產量指引已下調至 “可忽略水平”，較原計劃減少 20.2 萬噸；2026 年產量更將縮減 35% 至 26.95 萬噸。中金測算，這將導致 2025 年全球銅礦供給減少 0.9%，2026 年供給增量同比增速降至 1.4%。疊加智利銅礦減產等供應干擾，南華期貨指出 “銅精礦加工費已跌至負值，冶煉廠需向礦山倒貼成本”，國內 10 月電解銅產量預計進一步降至 108.25 萬噸，供應收縮趨勢顯著。?
宏觀寬松打開金融屬性空間?
美國貨幣政策轉向為銅價提供支撐。高盛明確將 “美國降息及美元貶值” 納入調價考量，而市場早有反應 —— 美聯儲 9 月降息后，COMEX 與 LME 銅價價差擴大，美國銅庫存已從年初 33 天消費量飆升至 100 天以上，非美地區庫存則不足 10 天。分析師指出，流動性寬松與地緣風險推升資源品溢價，國內《有色金屬行業穩增長工作方案》更強化了需求端預期。?
結構性需求提供長期托底?
新能源產業的擴張構成需求基本面支撐。銅在電網投資、新能源車領域的剛性需求持續釋放，國內 “金九銀十” 消費旺季期間，下游詢盤量同比顯著增長。高盛在研報中強調，“關鍵行業的結構性需求增長” 將與資源限制形成長期博弈，這與鈷市因新能源車滲透率突破 40% 而漲價的邏輯形成呼應。?
上限約束：過剩格局壓制漲幅空間?
盡管利好因素疊加，高盛仍提示銅價上行天花板。該行測算，當前全球銅市場處于輕微過剩狀態，2025 年上半年全球庫存已增加 28 萬噸，全年預計盈余 10.5 萬噸。即便格拉斯伯格礦場等供應中斷事件頻發，2026 年過剩格局仍將延續。這一判斷與國內市場走勢形成印證：10 月 8 日 LME 銅價在觸及 10800 美元后回落至 10700 美元附近，顯示高位拋壓顯現。?