外媒10月26日消息：國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）在最新報(bào)告中指出，今年銅市正經(jīng)歷嚴(yán)重的礦山供應(yīng)中斷，其累積影響將在2026年充分顯現(xiàn)，可能將全球銅市重新推入供應(yīng)短缺的境地。ICSG預(yù)測(cè)2026年銅產(chǎn)量缺口達(dá)到約15萬(wàn)噸，而4月份預(yù)測(cè)過剩20.9萬(wàn)噸。
銅礦供應(yīng)歷來充滿意外，但今年情況尤為嚴(yán)峻，一系列事故接連沖擊全球數(shù)個(gè)頂級(jí)銅礦。艾芬豪礦業(yè)的卡庫(kù)拉礦在5月遭遇地震及后續(xù)洪水；智利國(guó)企Codelco的埃爾特尼恩特（El Teniente）礦7月發(fā)生坍塌事故，以及自由港在印尼的格拉斯伯格礦9月因泥石流傷亡事故而中斷生產(chǎn)。ICSG因此將2025年礦銅供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至1.4%，低于此前預(yù)估的2.3%增幅。花旗和瑞銀等機(jī)構(gòu)的分析甚至更為悲觀，分別預(yù)測(cè)今年增長(zhǎng)為“零”和“可忽略不計(jì)”。
礦山端的產(chǎn)量損失需要時(shí)間傳導(dǎo)至精煉銅市場(chǎng)。ICSG甚至將今年精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期從4月份預(yù)測(cè)的2.9%上調(diào)至3.4%，以反映中國(guó)新冶煉產(chǎn)能激增。然而，受制于銅精礦短缺，2026年精煉銅產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)將驟降至0.9%。這一低增長(zhǎng)率背后隱藏著更嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)問題：雖然再生銅供應(yīng)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%，但是使用銅精礦作為原料的初級(jí)銅產(chǎn)量可能幾乎無(wú)法實(shí)現(xiàn)任何增長(zhǎng)。原材料供應(yīng)與冶煉需求之間的失衡，很可能加劇冶煉廠的原料競(jìng)爭(zhēng)。
ICSG的結(jié)論是，盡管明年需求增長(zhǎng)預(yù)期疲軟（僅為2.1%），但銅市經(jīng)歷連續(xù)兩年過剩后，將在2026年轉(zhuǎn)為15萬(wàn)噸的供應(yīng)短缺。不過，當(dāng)前銅市仍處于過剩狀態(tài)，盡管ICSG已將2025年的預(yù)期過剩量從4月預(yù)測(cè)的28.9萬(wàn)噸下調(diào)至17.8萬(wàn)噸。
今年的大部分過剩銅集中在美國(guó)，主要因?yàn)槊绹?guó)推遲到明年實(shí)施的精煉銅進(jìn)口關(guān)稅引發(fā)囤貨需求，導(dǎo)致美國(guó)CME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存已超過LME和上海期貨交易所的庫(kù)存總和，顯示庫(kù)存區(qū)域性轉(zhuǎn)移明顯。自年初以來，全球交易所可見庫(kù)存增加了12萬(wàn)噸，且美國(guó)場(chǎng)外庫(kù)存很可能更多。
當(dāng)前的充足庫(kù)存正在對(duì)沖市場(chǎng)的看漲情緒。但是期貨交易的是對(duì)未來的預(yù)期。LME三個(gè)月期銅價(jià)格目前徘徊在每噸11,000美元下方，而其交割期為2026年1月。如果礦山供應(yīng)中斷延續(xù)至2026年，銅價(jià)或在現(xiàn)有每噸近1.1萬(wàn)美元的基礎(chǔ)上再度上行。市場(chǎng)普遍預(yù)期，2026年將成為全球銅供需格局轉(zhuǎn)折之年，供應(yīng)鏈脆弱性及地緣風(fēng)險(xiǎn)將成為銅價(jià)中長(zhǎng)期上漲的主要推手。
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