2025年10月27日，長江有色金屬網數據顯示，長江現貨
1#鈷價報398000元/噸，環比持平。這一價格背后，是剛果（金）鈷出口配額制度引發的全球供應鏈震蕩——作為占全球75%鈷供應的"鈷都"，其政策調整正重塑行業格局。
政策異動：配額制取代禁令的雙重效應
剛果（金）自10月16日起實施鈷出口配額制度，要求企業申請月度配額并預繳特許權使用費。然而，截至10月24日，企業仍待政府審批，審批延遲使全球供應鏈復蘇停滯。該制度設定2025年Q4出口上限1.81萬噸（同比銳減56%），2026年全年配額7.74萬噸，較2024年22萬噸產量壓縮65%�？偨y齊塞克迪宣稱此為"戰略市場真正杠桿"，配額遵循"不用即廢"原則，未使用配額轉入戰略儲備庫。
政策設計隱藏深意：通過"細水長流"策略穩定價格。2023年鈷價跌至九年低點（均價不足20美元/磅），禁令后已反彈92%。但企業反應分化——嘉能可支持配額制，洛陽鉬業則反對，凸顯資源國與資本方的利益博弈。審批延遲與政府"不延遲"保證相悖，暴露政策執行透明度問題，M23武裝控制礦區的風險更添供應鏈脆弱性。
供需失衡：從過剩到短缺的臨界點
全球鈷市場正經歷結構性轉變。2024年全球鈷消費量22.2萬噸，其中新能源汽車占比21%，消費電子占12%，高溫合金占5%。據Cobalt Institute預測，2030年電動車領域鈷消費占比將升至57%。中國作為最大消費國，2025年需求達12萬噸，但儲量僅47萬噸，對外依存度超98%。
供給端，剛果禁令導致全球供應缺口擴大。2025年全球鈷需求預計26萬噸，而剛果配額僅5.2萬噸，疊加印尼、俄羅斯增量有限，全年缺口預計3萬噸。中國電解鈷庫存僅1.8萬噸（約1個月用量），6月起進口銳減62%，8月降至0.5萬噸，去庫速度加快。LME鈷期貨多頭頭寸創2021年新高，投機資金強化上行預期。
企業應對：多元布局與技術創新
中資企業加速構建"去剛果化"供應鏈。華友鈷業印尼鎳鈷項目年產1.8萬噸鈷，權益量1.2萬噸，不受剛果配額限制。格林美通過印尼項目對沖風險，2025年凈利潤預計增長59.8%，其鈷回收量全球第一，年處理廢舊電池超50萬噸。洛陽鉬業在剛果（金）擁有TFM、KFM銅鈷礦，掌控全球15%鈷資源，但庫存積壓8萬噸，財政壓力加劇。
技術替代加速：寧德時代NCM811電池鈷用量較傳統三元減少60%，比亞迪磷酸鐵鋰電池占比超70%。再生鈷崛起，2025年中國再生鈷產量3.6萬噸，占全球15%，格林美回收率98%，成本較原生礦低35%。固態電池、鈉離子電池研發進展，倒逼鈷需求長期結構調整。
未來展望：35萬元/噸中樞與三大風險
綜合市場分析預測，2026-2027年鈷供需短缺1.7萬、4.1萬噸，價格中樞或達35萬元/噸。但風險不容忽視：剛果政策執行變數、低鈷技術突破（如特斯拉4680電池）、宏觀波動。美國國防部收儲加拿大鈷資源，試圖構建"去中國化"供應鏈，但中國60%精煉產能短期難以替代。
綜合而言，鈷價狂飆本質是資源國對定價權的爭奪。剛果配額制與印尼鎳禁令、智利鋰國有化形成資源國聯盟，通過出口管控重構供需平衡。企業需在動態博弈中把握確定性：布局印尼產能、強化回收技術、參與本地加工升級。短期看，鈷價或維持強勢；長期需警惕技術替代與地緣風險。這場資源博弈，將決定新能源產業鏈的未來格局。