10月銅價整體走勢較強。海外礦山運營干擾加劇，疊加避險情緒升溫，國慶假期過后，銅價大幅跳空走高。此后，由于外圍局勢再度緊張，銅價在小幅回調后開啟高位震蕩走勢。
通脹隱憂尚存
美聯儲最新議息會議將聯邦基金利率目標區間從4.00%~4.25%下調至3.75%~4.00%，降息25個基點，為年內第二次降息。此外，美聯儲宣布將于12月起結束縮表，符合市場預期。然而，鮑威爾在會上表示，短期通脹仍面臨上行壓力，就業市場存在下行風險。委員內部對12月是否再次降息仍存較大分歧，強調降息并非確定事項。此番偏鷹派言論引發市場明顯反應，投資者對12月降息預期有所降溫，并拖累銅價表現。
從當前海外宏觀環境來看，美國政府“停擺”及貿易摩擦升級等事件對市場的沖擊已大部分釋放，未來市場焦點將轉向美國經濟數據與貨幣政策動向。除美聯儲12月降息預期可能繼續調整之外，也需警惕通脹數據可能提示的輸入型通脹風險?？傮w而言，雖然宏觀市場整體動蕩有所緩和，但由于銅市金融屬性增強，且潛在利空因素尚未完全消除，其價格仍可能受到相關預期的干擾。
煉廠檢修持續
目前海外礦山與我國冶煉廠長單談判時間臨近，疊加部分礦山運營問題，進口銅精礦加工費短期將有所波動。全球銅精礦供應雖然維持偏緊格局，但銅精礦加工費已經對此充分定價，11月國內冶煉廠檢修將繼續影響礦石需求。
11月國內冶煉廠計劃檢修涉及粗煉產能及精煉產能均較10月明顯減少，但檢修帶來的精煉銅產量影響依然明顯，11月廢銅冶煉端需求有望進一步降低。
據上海有色網調研情況，國內冶煉廠11月仍有大規模檢修計劃，涉及粗煉產能100萬噸及精煉產能160萬噸，雖然檢修涉及產能較10月有所回落，但推算影響精煉銅產量仍在13萬噸以上?？紤]到9—10月冶煉廠檢修的滯后影響以及下游消費季節性因素，11月精煉銅供應將進一步收緊。
終端存在差異
今年下半年以來，線纜企業開工率持續低于往年同期水平。受高銅價對需求抑制影響，預計11月線纜企業開工情況仍將保持平穩。加之線纜行業全年原料庫存維持在較高水平，線纜消費對銅需求的拉動作用較為有限。
按照正常季節性規律，11月空調行業生產活動通常會明顯加快。今年銅管行業普遍采取謹慎的采購與銷售策略，庫存壓力不大，因此空調產業鏈對銅消費的支撐將逐步顯現。不過，受家電消費補貼政策及關稅不確定性導致的出口需求前置影響，今年前三季度空調生產已有所回升，預計年末進一步增長空間相對有限。
當前正值汽車行業產銷旺季，在新能源汽車的帶動下，行業產銷有望繼續攀升。新能源車下游需求旺盛，且隨著單車帶電量的顯著提升，國內動力電芯需求也將持續增長。
綜合來看，11月銅價將維持高位震蕩走勢。
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