2025 年 11 月 3 日，長江現(xiàn)貨 1# 鉻均價報 77500 元 / 噸，較前一交易日上漲 500 元，自10月下旬以來累計上漲15500元，漲幅25%。在全球資源供應(yīng)收緊與國內(nèi)高端需求爆發(fā)的雙重催化下，這一曾被視為 “工業(yè)輔料” 的金屬，正憑借戰(zhàn)略屬性升級成為有色金屬市場的熱門品種。
供應(yīng)端：內(nèi)外雙重收縮，緊平衡格局固化
南非政策收緊引發(fā)供應(yīng)預(yù)警：全球最大鉻礦供應(yīng)國南非擬對未加工鉻礦征收 25% 出口關(guān)稅，且建立出口許可審批制度，相關(guān)草案已獲內(nèi)閣批準。受此影響，南非鉻礦產(chǎn)量連續(xù)三個月同比下滑，8 月產(chǎn)量環(huán)比下降 2.3%，市場預(yù)期其出口量可能銳減 30% 以上。
國內(nèi)環(huán)保與產(chǎn)能約束凸顯：內(nèi)蒙、寧夏等主產(chǎn)區(qū)第二輪中央環(huán)保督察持續(xù)推進，23 家中小型鉻冶煉廠因環(huán)保不達標被責(zé)令停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的 8%。同時，行業(yè)長期無新增產(chǎn)能牌照，供給格局高度固化，國內(nèi)高碳鉻鐵供應(yīng)過剩量從 9 月的 2.20 萬實物噸收窄至 10 月的 0.74 萬實物噸。
進口成本持續(xù)攀升：天津港土耳其 46% min 鉻精粉港口報價環(huán)比上漲 1.27%，南非、哈薩克斯坦鉻礦到岸價同步走高，貿(mào)易商從 “降價拋貨” 轉(zhuǎn)向 “惜售挺價”，進一步收緊現(xiàn)貨流通。
需求端：傳統(tǒng) + 新興雙輪驅(qū)動，需求結(jié)構(gòu)升級
不銹鋼剛性需求托底：作為鉻消費核心領(lǐng)域，10 月國內(nèi) 43 家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)達 344.72 萬噸，其中 300 系不銹鋼排產(chǎn) 176.49 萬噸，維持高位運行。行業(yè)龍頭青山集團 10 月高碳鉻鐵長協(xié)采購價報 8495 元 / 50 基噸，環(huán)比上漲 200 元，帶動凌源鋼鐵、新余鋼鐵等企業(yè)加大補庫力度。
新能源需求開辟增長極：氫能儲罐用鉻基合金、光伏 TOPCon 電池高純鉻靶材應(yīng)用快速滲透，2025 年全球新能源領(lǐng)域鉻需求占比已升至 20%。其中鐵 - 鉻液流儲能電站商業(yè)化加速，振華股份相關(guān)中試設(shè)備已啟動銷售，成為需求新增長點。
高端制造需求爆發(fā)：國產(chǎn)大飛機 C919 加速交付、AI 數(shù)據(jù)中心燃氣輪機需求激增，帶動高溫合金用高端金屬鉻需求年增速突破 20%。這類高附加值產(chǎn)品供需缺口達 15%，推動鉻價從 “成本驅(qū)動” 向 “價值驅(qū)動” 轉(zhuǎn)型。
宏觀與龍頭效應(yīng)：強化漲價邏輯
宏觀經(jīng)濟回暖托底：9 月中國制造業(yè) PMI 錄得 49.8%，環(huán)比回升 0.4 個百分點，有色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)產(chǎn)需指數(shù)均位于 54.0% 以上高景氣區(qū)間，工業(yè)需求逐步復(fù)蘇。同時市場對美聯(lián)儲 10 月底降息預(yù)期強烈，流動性寬松利好工業(yè)金屬估值。
龍頭企業(yè)掌控產(chǎn)業(yè)鏈：振華股份作為全球鉻化學(xué)品龍頭，構(gòu)建 “鉻鹽 - 金屬鉻 - 高純鉻粉” 全產(chǎn)業(yè)鏈，市占率超 50%，4 月以來單噸售價累計上調(diào) 10000 元；西藏礦業(yè)依托國內(nèi)唯一大型鉻鐵礦羅布莎礦擴產(chǎn)至 50 萬噸 / 年，在南非政策收緊背景下凸顯資源稀缺價值。
后續(xù)走勢展望
短期來看，南非關(guān)稅政策落地前的供應(yīng)收縮預(yù)期仍將主導(dǎo)市場，疊加不銹鋼補庫周期延續(xù)，1# 鉻價有望向 8 萬元 / 噸關(guān)口沖刺，大概率維持高位震蕩。中長期而言，“全球供應(yīng)剛性收縮 + 國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)升級” 的核心邏輯未變，新能源與高端制造需求持續(xù)擴張，將推動鉻價中樞穩(wěn)步上移。
需警惕潛在風(fēng)險：國內(nèi)鉻礦港口仍有 30.82 萬實物噸過剩庫存待消化，若南非關(guān)稅政策落地力度不及預(yù)期，或不銹鋼終端需求復(fù)蘇放緩，可能引發(fā)階段性回調(diào)。市場參與者可重點關(guān)注龍頭企業(yè)產(chǎn)能釋放與高端產(chǎn)品訂單情況，動態(tài)調(diào)整策略。