近日，國城礦業（000688）公告，擬以 31.68 億元現金收購控股股東旗下國城實業 60% 股權，將國內大型鉬礦資源收入囊中，精準卡位戰略金屬賽道。
一、鉬市供需博弈：緊平衡格局未改，短期回調不改長期趨勢
2025 年上半年，國內鉬市場呈現鮮明的供需緊平衡特征。國內鉬精礦產量同比增長 5.73%，但下游需求同步跟進，主流鋼廠鉬鐵招標量同比增幅達 9.24%，雙重支撐下鉬價長期維持相對高位。截至 11 月上旬，鉬板塊指數仍穩定在 4700 點附近，11 月 12 日單日漲幅 0.89%，顯示市場對行業基本面仍具信心。
近期鉬精礦價格回調至 4000 元 / 噸度以下，核心受三大因素影響：一是國內鋼市階段性偏弱，傳統用鉬需求出現短期承壓；二是國際鉬價波動傳導至國內市場，形成聯動調整；三是市場交易情緒趨于謹慎，短期觀望氛圍濃厚。但支撐因素同樣強勁，光伏、半導體、國防軍工等新興領域需求持續增長，疊加部分制造商主動減產，有效對沖了傳統需求的疲軟，行業緊平衡格局未發生根本改變。
二、重磅收購落地：31 億拿下優質鉬礦，完善戰略資源布局
此次國城礦業收購的標的國城實業，核心資產為內蒙古大蘇計鉬礦 —— 這是一座資源品質與產能均位居全國前列的大型鉬礦山。截至 2025 年 6 月 30 日，該礦山保有鉬金屬量達 13.2 萬噸，礦石量 1.13 億噸，平均品位 0.116%，目前正推進采礦權變更，計劃將年產能從 500 萬噸擴大至 800 萬噸，未來產出潛力可觀。
交易對方國城集團及實際控制人作出明確業績承諾：若 2025 年完成交易，標的資產 2025-2027 年累計凈利潤不低于 17.25 億元；若 2026 年完成交易，2025-2028 年累計凈利潤承諾達 23.68 億元，彰顯對鉬礦資產盈利能力的信心。收購完成后，國城礦業將在現有鉛鋅銅精礦業務基礎上，新增鉬精礦采選業務，實現資源多元化布局，大幅降低單一品種依賴風險。
三、戰略價值凸顯：鉬資源成高端制造核心支撐
鉬作為國家戰略性礦產資源，其不可替代性在關鍵領域日益凸顯。在國防軍工領域，鉬合金因高熔點、高強度特性，廣泛應用于航空發動機渦輪葉片、坦克裝甲、導彈外殼等核心部件，是現代國防工業的 “隱形支柱”；新能源領域，CIGS 薄膜光伏電池、風電鑄件、新能源汽車電池組件對鉬的需求持續爆發，2025 年全球光伏裝機預計拉動鉬需求 4 萬噸；半導體領域，28nm 以下芯片制造中鉬靶材使用量快速增長，臺積電 3nm 產線單月消耗鉬靶材超 2 噸。
政策層面，中國已將鉬納入出口管制范圍，全球主要經濟體也紛紛將其列為關鍵礦產儲備，進一步凸顯其戰略稀缺性。機構預測，2025-2030 年全球鉬需求復合增長率達 6.2%，其中新能源領域占比將從 18% 提升至 35%，行業長期增長紅利明確。
四、行業前景：供需缺口將現，頭部企業率先受益
當前鉬行業正處于傳統需求穩中有升、新興需求快速崛起的關鍵轉型期。盡管短期鋼市波動帶來階段性壓力，但中長期來看，全球制造業高端化轉型、新能源產業擴張及國防現代化進程，將持續拉動鉬需求增長。機構預測 2026 年全球鉬需求將達 31.7-32.2 萬噸，供需缺口或擴大至 4.43 萬噸，為鉬價提供長期支撐。
國城礦業此次收購恰逢行業調整期，通過掌控優質上游資源，不僅能有效抵御行業周期波動，更能深度受益于新興領域需求爆發的增長紅利。隨著標的礦山產能釋放與公司產業鏈整合推進，其核心競爭力與盈利能力有望持續提升，在戰略金屬資源競爭中占據有利地位。