下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點；單設(shè)1萬億元額度民營企業(yè)再貸款；將商業(yè)用房購房貸款最低首付比例統(tǒng)一降至30%……在1月15日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行宣布推出一攬子新的貨幣金融政策，釋放了加大逆周期調(diào)節(jié)、為“十五五”開局營造有利金融環(huán)境的明確信號。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。中國人民銀行副行長鄒瀾表示，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施。一方面是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，提高銀行重點領(lǐng)域信貸投放的積極性；另一方面是完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，此次下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率，直接降低了銀行從央行獲取資金的成本，激勵銀行以更低利率向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域發(fā)放貸款，是精準(zhǔn)“滴灌”支持實體經(jīng)濟(jì)、降低融資成本的關(guān)鍵一步。
除了結(jié)構(gòu)性工具“降息”，此次政策更在工具的創(chuàng)新與擴(kuò)容上著力，最受市場關(guān)注的是新設(shè)1萬億元民營企業(yè)再貸款。央行貨幣政策司司長謝光啟指出，當(dāng)前民營大型企業(yè)融資能力較強(qiáng)，小微企業(yè)支持政策較多，但民營中型企業(yè)的融資可得性“相對弱一些”。這項新工具將明確把民營中型企業(yè)納入支持范圍，精準(zhǔn)破解融資瓶頸。
董希淼認(rèn)為，這一政策釋放了三重清晰信號：直接破解民企融資痛點，通過低成本資金引導(dǎo)信貸改善企業(yè)流動性、刺激投資與就業(yè)；通過“額度增加”與“專項設(shè)立”結(jié)合，提升資金使用效率，防止空轉(zhuǎn)；在當(dāng)前時點，有力彰顯了國家支持民營經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化營商環(huán)境的決心，有利于穩(wěn)定預(yù)期、提振民間投資。
此外，科技創(chuàng)新再貸款額度從8000億元大幅增加至1.2萬億元，支持范圍首次擴(kuò)大至研發(fā)投入較高的民營中小企業(yè)；碳減排支持工具也拓展了支持領(lǐng)域，將節(jié)能改造、綠色升級等具有直接碳減排效應(yīng)的項目納入其中，全年操作量可達(dá)8000億元；服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款也計劃適時納入健康產(chǎn)業(yè)——一系列調(diào)整顯示，貨幣政策正更精準(zhǔn)地將金融資源導(dǎo)向科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠金融等重點領(lǐng)域。
針對備受關(guān)注的房地產(chǎn)市場，鄒瀾宣布，人民銀行會同金融監(jiān)管總局將商業(yè)用房購房貸款最低首付比例統(tǒng)一下調(diào)至30%，以支持商業(yè)辦公房地產(chǎn)市場去庫存。這一調(diào)整與各地因城施策優(yōu)化住宅市場政策形成協(xié)同，共同促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
在提振消費方面，謝光啟介紹，截至2025年11月末，不含房貸的消費貸款余額已達(dá)21.2萬億元。下一步，除了擬將健康產(chǎn)業(yè)納入再貸款支持范圍外，還將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)重點支持文旅、養(yǎng)老等民生關(guān)聯(lián)度高的行業(yè)，并與財政貼息等政策協(xié)同降低消費領(lǐng)域融資成本。
“本次政策組合拳是央行在‘適度寬松’總基調(diào)下，一次以‘降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板’為主要內(nèi)容的綜合舉措。”董希淼認(rèn)為，系列政策協(xié)同發(fā)力，特別是加大對民營、中小微企業(yè)的傾斜力度，將進(jìn)一步提振微觀主體信心與活力，明確了金融支持實體經(jīng)濟(jì)的方向與路徑，為“十五五”平穩(wěn)開局提供有力支撐。
對于后續(xù)政策空間，鄒瀾給出明確預(yù)期。他表示，降準(zhǔn)降息從今年看還有一定的空間。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率為6.3%，具備下調(diào)空間；而匯率形勢趨穩(wěn)、銀行凈息差企穩(wěn)及負(fù)債成本下行等因素，也為政策利率調(diào)整創(chuàng)造了條件。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在先行下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率后，考慮到內(nèi)外約束緩解，年內(nèi)央行有可能進(jìn)一步下調(diào)政策利率20基點-30基點。降準(zhǔn)方面，雖然存在約1.3個百分點的空間，但央行已啟用的國債買賣操作能夠替代降準(zhǔn)向銀行體系注入長期流動性，因此2026年貨幣政策的數(shù)量型寬松將不受單一工具空間制約，工具箱豐富，足以保障市場流動性處于穩(wěn)定充裕狀態(tài)。
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