2025 年 11 月 3 日，長江現貨 1# 鉻均價報 77500 元 / 噸，較前一交易日上漲 500 元，自10月下旬以來累計上漲15500元，漲幅25%。在全球資源供應收緊與國內高端需求爆發的雙重催化下，這一曾被視為 “工業輔料” 的金屬，正憑借戰略屬性升級成為有色金屬市場的熱門品種。
供應端：內外雙重收縮，緊平衡格局固化
南非政策收緊引發供應預警：全球最大鉻礦供應國南非擬對未加工鉻礦征收 25% 出口關稅，且建立出口許可審批制度，相關草案已獲內閣批準。受此影響，南非鉻礦產量連續三個月同比下滑，8 月產量環比下降 2.3%，市場預期其出口量可能銳減 30% 以上。
國內環保與產能約束凸顯：內蒙、寧夏等主產區第二輪中央環保督察持續推進，23 家中小型鉻冶煉廠因環保不達標被責令停產，涉及產能占全國總產能的 8%。同時，行業長期無新增產能牌照，供給格局高度固化，國內高碳鉻鐵供應過剩量從 9 月的 2.20 萬實物噸收窄至 10 月的 0.74 萬實物噸。
進口成本持續攀升：天津港土耳其 46% min 鉻精粉港口報價環比上漲 1.27%，南非、哈薩克斯坦鉻礦到岸價同步走高，貿易商從 “降價拋貨” 轉向 “惜售挺價”，進一步收緊現貨流通。
需求端：傳統 + 新興雙輪驅動，需求結構升級
不銹鋼剛性需求托底：作為鉻消費核心領域，10 月國內 43 家不銹鋼廠粗鋼排產達 344.72 萬噸，其中 300 系不銹鋼排產 176.49 萬噸，維持高位運行。行業龍頭青山集團 10 月高碳鉻鐵長協采購價報 8495 元 / 50 基噸，環比上漲 200 元，帶動凌源鋼鐵、新余鋼鐵等企業加大補庫力度。
新能源需求開辟增長極：氫能儲罐用鉻基合金、光伏 TOPCon 電池高純鉻靶材應用快速滲透，2025 年全球新能源領域鉻需求占比已升至 20%。其中鐵 - 鉻液流儲能電站商業化加速，振華股份相關中試設備已啟動銷售，成為需求新增長點。
高端制造需求爆發：國產大飛機 C919 加速交付、AI 數據中心燃氣輪機需求激增，帶動高溫合金用高端金屬鉻需求年增速突破 20%。這類高附加值產品供需缺口達 15%，推動鉻價從 “成本驅動” 向 “價值驅動” 轉型。
宏觀與龍頭效應：強化漲價邏輯
宏觀經濟回暖托底：9 月中國制造業 PMI 錄得 49.8%，環比回升 0.4 個百分點，有色金屬冶煉及壓延加工行業產需指數均位于 54.0% 以上高景氣區間，工業需求逐步復蘇。同時市場對美聯儲 10 月底降息預期強烈，流動性寬松利好工業金屬估值。
龍頭企業掌控產業鏈：振華股份作為全球鉻化學品龍頭，構建 “鉻鹽 - 金屬鉻 - 高純鉻粉” 全產業鏈，市占率超 50%，4 月以來單噸售價累計上調 10000 元；西藏礦業依托國內唯一大型鉻鐵礦羅布莎礦擴產至 50 萬噸 / 年，在南非政策收緊背景下凸顯資源稀缺價值。
后續走勢展望
短期來看，南非關稅政策落地前的供應收縮預期仍將主導市場，疊加不銹鋼補庫周期延續，1# 鉻價有望向 8 萬元 / 噸關口沖刺，大概率維持高位震蕩。中長期而言，“全球供應剛性收縮 + 國內需求結構升級” 的核心邏輯未變，新能源與高端制造需求持續擴張，將推動鉻價中樞穩步上移。
需警惕潛在風險：國內鉻礦港口仍有 30.82 萬實物噸過剩庫存待消化，若南非關稅政策落地力度不及預期，或不銹鋼終端需求復蘇放緩，可能引發階段性回調。市場參與者可重點關注龍頭企業產能釋放與高端產品訂單情況，動態調整策略。