2025 年 11 月 3 日，長江現貨 1# 銻均價報 154000 元 / 噸，較前一交易日大幅下跌 5000 元，在近期出口政策利好頻出的背景下，這一短期回調引發市場關注。作為儲采比僅 16-24 年的戰略性稀缺金屬，銻價波動背后既受短期市場情緒影響，也暗藏長期供需格局的深層邏輯。
短期回調核心誘因
1.短期庫存釋放壓力：湖南有色旗下水口山公司于 10 月底啟動銻白粉集中銷售項目，250 噸左右的實物量進入市場，短期增加了供應端流動性，對現貨價格形成壓制。
2.全球經濟預期拖累：世界銀行將 2025 年全球經濟增長預期下調至 2.3%，近 70% 經濟體增速被下調，有色金屬整體消費預期承壓，銻價同步受到情緒傳導。
3.內外價差套利影響：當前國際銻價折人民幣約 40 萬元 / 噸，與國內價差顯著，部分貿易商短期變現意愿增強，加劇了現貨市場的價格波動。
長期支撐邏輯未改
1.政策端釋放積極信號
11 月 3 日中信建投最新分析指出，習特會后中美就關鍵礦物流動達成共識，加之商務部發布《2026-2027 年度鎢、銻、白銀出口國營貿易企業申報條件及申報程序》，明確了出口管理規范，市場對銻出口回升的預期持續增強。這一政策落地，有望緩解此前出口受限導致的國內庫存積壓壓力，為價格回升提供支撐。
2.供需緊平衡格局持續
全球銻儲量僅 180 萬噸，中國儲采比更是低至 6 年，稀缺性遠超稀土。供給端方面，2025 年 1-7 月國內銻錠產量同比下降 20.6%，氧化銻產量同比下降 29.93%，環保政策趨嚴與資源品位下降導致產能增長乏力。需求端則多點開花，新能源汽車電池阻燃、光伏玻璃澄清、軍工紅外探測器等領域需求持續擴張，2025 年全球供需缺口已達 2.17 萬噸，且后續缺口有望進一步擴大。
3.龍頭企業調控市場
湖南黃金作為國內銻行業龍頭，旗下沃溪銻礦年產銻 1.2 萬噸，占國內產量的 10%。面對價格波動，行業龍頭通過減產、檢修等方式調節供應節奏，近期不少冶煉廠因原料短缺或主動減產，進一步強化了中長期供應偏緊的格局。
后續走勢展望
短期來看，銻價或在 15-16 萬元 / 噸區間窄幅震蕩，14 萬元 / 噸的行業心理底線支撐較強。中長期而言，出口政策松綁帶來的需求釋放、全球供需缺口的持續擴大，以及銻在新能源、軍工等高端領域的需求增長，將推動銻價中樞逐步上移，市場普遍預期年內有望重回 17-18 萬元 / 噸區間。
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