2026年4月16日，國內(nèi)鎢粉現(xiàn)貨市場延續(xù)回調(diào)態(tài)勢。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)發(fā)布的最新現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，當日鎢粉均價報2,215,000元/噸，價格區(qū)間為2,195,000-2,235,000元/噸，較前一交易日（4月15日）均價下跌12,500元，單日跌幅約0.56%。
供給端正呈現(xiàn)“長期剛性收縮”與“短期階段性寬松”并存的復雜局面。
長期來看，中國作為全球最大的鎢資源國與供應(yīng)國，其政策嚴控構(gòu)成了價格最堅實的底部支撐。自然資源部下達的2026年全國鎢礦開采總量控制指標較上年下調(diào)，這已是連續(xù)多年縮減。主產(chǎn)區(qū)江西、湖南等地環(huán)保與安全監(jiān)管常態(tài)化，大量中小礦山因不合規(guī)而關(guān)停，行業(yè)整體開工率偏低，高品位資源日益枯竭導致開采成本持續(xù)攀升。
海外新增產(chǎn)能嚴重不足，新礦投產(chǎn)周期長達5-8年，短期內(nèi)無法彌補全球供需缺口。然而，短期市場流通性卻因“獲利盤兌現(xiàn)”而略顯寬松。隨著礦冶企業(yè)全面復工復產(chǎn)以及前期在低價位建倉的持貨商選擇在絕對高位集中出貨鎖定利潤，甚至出現(xiàn)恐慌性拋售，市場現(xiàn)貨流通量階段性增加，直接加劇了價格的拋壓。
需求側(cè)則處于“新興賽道爆發(fā)”與“傳統(tǒng)領(lǐng)域觀望”的拉鋸之中。
以光伏鎢絲、軍工和半導體為代表的新興領(lǐng)域正成為鎢需求爆發(fā)式增長的核心引擎。權(quán)威市場調(diào)研顯示，2026年光伏鎢絲對金剛線的滲透率預計突破較高水平，僅此一項新增鎢需求就占全球總需求的相當比例；半導體先進制程對高純鎢靶材的需求激增；軍工領(lǐng)域受地緣政治影響，需求增速顯著。
這些領(lǐng)域為鎢的長期價值提供了確定性極強的支撐。但短期來看，傳統(tǒng)硬質(zhì)合金及刀具等主要消費領(lǐng)域正承受著巨大的成本壓力。受前期鎢價在較長時間內(nèi)累計漲幅巨大的影響，下游中小企業(yè)難以消化高位原料成本，采購策略極度保守，普遍采取“按需采購、降低庫存”的操作，導致市場新增訂單寥寥，散單成交清淡，形成了“有價無市”的僵持狀態(tài)。這種下游企業(yè)的主動去庫存行為，是壓制當前價格上行的最直接力量。
政策與產(chǎn)業(yè)環(huán)境從國內(nèi)管控與國際博弈兩個維度，不斷強化鎢的戰(zhàn)略屬性和稀缺溢價。
國內(nèi)方面，自2025年2月起，中國對仲鎢酸銨（APT）等25種鎢制品實施嚴格的出口管制，實行“一單一證”管理，此舉直接導致鎢品出口量同比下降明顯，從源頭收緊了全球市場的流通量。同時，“十五五”規(guī)劃綱要將鎢等關(guān)鍵戰(zhàn)略材料納入國家安全要素體系，明確要求提升自主保障能力，這從國家戰(zhàn)略層面確立了其長期價值基礎(chǔ)。
國際層面，歐盟、美國等主要經(jīng)濟體均將鎢列為關(guān)鍵原材料，并試圖構(gòu)建去中國化的供應(yīng)鏈，這種博弈反而加劇了全球市場對中國供應(yīng)的依賴焦慮，推升了戰(zhàn)略儲備需求。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，龍頭企業(yè)如廈門鎢業(yè)的光伏鎢絲產(chǎn)能持續(xù)緊張，訂單已排至未來季度，高端產(chǎn)品占比提升進一步優(yōu)化了其盈利結(jié)構(gòu)，增強了抗周期波動能力。
宏觀情緒與極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存共同放大價格波動，當前市場正處于獲利盤消化與價值重估的十字路口。
前期價格的史詩級上漲積累了豐厚的投機性獲利盤，在宏觀層面對大宗商品整體偏謹慎的情緒影響下，部分資金選擇撤離避險，加劇了現(xiàn)貨市場的拋售壓力。與此同時，廢鎢市場價格自高位大幅回落，與原生鎢粉的價差持續(xù)拉大，也削弱了對原生料的價格支撐。然而，一個不容忽視的關(guān)鍵事實是，全行業(yè)社會庫存處于歷史絕對低位。
截至3月底，下游加工企業(yè)基本維持“零庫存”運營，礦山原料庫存僅夠維持短周期生產(chǎn)。這種“零庫存”格局使得價格對任何供給擾動或需求回暖都極為敏感。權(quán)威測算顯示，2026年全球鎢供需缺口較為顯著，占全球總需求的比例可觀，且未來幾年缺口將持續(xù)擴大。因此，盡管短期價格承壓回調(diào)，但由國內(nèi)供給剛性收縮與全球新興需求爆發(fā)所構(gòu)筑的長期牛市核心邏輯并未發(fā)生任何根本性改變。市場預計，鎢價在下方有成本、政策和低庫存的強力支撐，難現(xiàn)深跌，未來更可能進入高位震蕩、以時間換空間的格局，等待下游產(chǎn)業(yè)完成成本傳導和庫存重建后，開啟新一輪供需平衡的尋找。
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