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　同花順iFinD數據顯示，按照首次公告日、交易買方為上市公司統計，今年前11個月，共有1750家上市公司披露2168起并購事件，相較于去年同期的1569家上市公司、2056起并購事件有所增長。專家預計，受政策紅利持續釋放、產業整合升級需求等多重因素推動，2025年A股并購重組現數量和規模將創新高，并將呈現產業并購成主流、支付方式多樣且更市場化、非關聯交易占比顯著提高等特征，未來2-3年內A股并購重組預計仍將持續升溫。

　　千億級并購頻現多行業整合提速

2025年A股并購市場不乏千億級并購案例。其中，央國企并購重組動作頻頻，今年8月，中國神華宣布擬通過發行股份及支付現金方式，收購控股股東國家能源集團旗下13家公司股權，標的資產總規模達2583.62億元，成為年內規模最大的產業并購案例之一。此外，中國船舶吸收合并中國重工等重大交易，不僅規模龐大，更在產業整合邏輯、交易結構創新等方面具有重要示范意義。

券商行業的整合同樣引人注目。繼國泰君安吸收合并海通證券后，2025年11月19日，中金公司、東興證券、信達證券發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》。三家券商正籌劃由中金公司通過向東興證券全體A股換股股東發行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。

除能源、金融等領域的整合外，戰略性新興產業的并購重組也顯著活躍。半導體、智能制造、生物醫藥等新興產業成為并購重組的重點，企業通過并購加速技術創新、擴大市場份額，搶占未來發展制高點。

以半導體行業為例，該行業并購整合持續升溫，龍頭企業整合加速。其中，晶圓代工領域的兩家龍頭公司今年均有重要收購動作，旨在增強業務上的協同性，實現深層次的整合。根據相關公告披露，中芯國際擬發行股份購買中芯北方集成電路制造（北京）有限公司49%的股權。華虹公司擬通過發行股份及支付現金的方式，向上海華虹（集團）有限公司等4名交易對方，購買其合計持有的上海華力微電子有限公司97.4988%股權并擬募集配套資金。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《經濟參考報》記者表示，戰略性新興產業并購熱潮源于政策、技術和產業鏈三個層面。主要包括政策驅動，“并購六條”明確支持硬科技整合；技術突圍需求，企業通過并購快速獲取芯片、AI等核心技術；產業鏈安全訴求，頭部企業縱向整合強化供應鏈韌性。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜進一步指出，戰略性新興產業成為并購熱點的動因還包括IPO收緊后的“溢出效應”、產業升級窗口期、地方國資與央企“鏈長”戰略。其中，2024年IPO審核趨嚴，大批原計劃獨立上市的優質未盈利資產轉道并購。地方政府通過收購控股龍頭企業完善區域產業鏈，央企則借并購實現“三個集中”，即推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關系國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中。

　　政策“組合拳”發力市場新活力迸發

并購重組市場的活躍表現，離不開政策層面的持續優化與強力推動。從中央到地方，一系列力度大、針對性強的政策密集出臺，為并購重組市場提供了堅實的制度保障和廣闊的發展空間。

“自2024年起，并購重組市場迎來了諸多積極信號。”開源證券研報稱，一系列力度大且針對性強的政策密集出臺。這些政策確立了以產業整合為核心的上市公司并購邏輯，推動審核機制不斷優化，朝著“小額快速”和“提高包容度”的方向發展。這不僅激發了資本市場的活力，還為產業發展注入了新的動力。

在地方層面，多個省市紛紛出臺相關措施，加大對本地企業并購重組的支持力度。地方國資成立并購基金的步伐也在加快。并購重組正成為地方政府提升資產證券化率的重要手段。

田利輝表示，政策“組合拳”效果凸顯。證監會“并購六條”放寬科創領域限制，地方如深圳、上海出臺行動計劃，引導資源向新質生產力集聚，激活市場活力，重大重組事件同比激增。

“證監會及地方政府出臺的各類政策起到了很好的引導及催化作用。”中國國際經濟咨詢有限公司專家張磊對記者表示，證監會的政策主要從法規和實操指引方面引導并購重組行為合規合法更加快速流暢進行，同時給出各類包括支付工具、支持類型等核心要素的更明確更寬泛定義。地方政府則側重于從稅收減負、融資支持等實質性政策紅利角度給予支持。

　　產業升級需求旺并購熱度或將持續

在多重因素推動下，業內普遍認為A股并購重組市場將持續活躍并有望進一步升溫。

渤海證券研報稱，并購重組作為支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具，一方面，能夠通過暢通“募投管退”的良性循環，釋放出更多產業資本進入到新質生產力、戰略性新興產業等領域；另一方面，也有助于推動優質資產的注入，提高上市公司質量。在2024年新“國九條”及“并購六條”等政策相繼出臺后，并購重組市場活躍，這一狀態延續至2025年且有進一步強化之勢，市場正經歷新一輪并購重組浪潮。

張磊從三個維度分析了2025年并購重組市場表現及前景。一是市場行為活躍。并購數量及交易規模預計創近年來A股市場新高，并購重組成為資本市場的積極話題，契合了國家激活資本市場的大方向，受到監管及投資者等各類市場參與者的歡迎。二是參與行為主體多樣化。交易雙方基本覆蓋了各類經營主體，充分反映其市場廣度。三是覆蓋行業面廣闊。并購重組是國民經濟整體轉型升級在公開市場上的體現形式，覆蓋產業鏈全生態，觸及經濟領域方方面面，并且在可預見的未來仍將持續。

此外，現金收購、現金+股權組合的使用比例顯著提升；定向可轉債、并購貸款、分期付款+業績對賭等工具大量出現。與往年多元化擴張、關聯注入為主的格局相比，今年A股非關聯交易占比明顯提高，標志著A股并購市場開始回歸本源，“買方真正挑資產、賣方真正談價格、銀行真正放貸款”的三方博弈雛形顯現。

“未來2-3年內并購重組必將持續升溫，會吸引帶動更多的經營主體及更大規模的資金/資產參與其中，根本原因在于國民經濟轉型及資本市場發展的深度需要。”張磊表示，長遠來看并購重組會覆蓋九大類戰略新興產業乃至新質生產力的全部方面，短期階段性的熱點則會包括人工智能及應用行業領域、國企改革/整合政策領域等。

柏文喜也認為，未來兩年并購市場大概率繼續升溫。首先，2024-2025年已確立的新政框架（并購六條、定向可轉債、差異化對價、快速審核通道）大概率延續至2027年，形成持續的政策“蜜月期”。其次，半導體、新能源、創新藥仍處“技術迭代+產能擴張”雙輪驅動期，龍頭企業需要不斷補強技術節點或產能，并購是最高效路徑。此外，IPO節奏預計仍將“控量提質”，更多未盈利但技術領先的公司會選擇被并購退出，為二級市場提供充足標的池。