外媒10月26日消息：國際銅業研究組織（ICSG）在最新報告中指出，今年銅市正經歷嚴重的礦山供應中斷，其累積影響將在2026年充分顯現，可能將全球銅市重新推入供應短缺的境地。ICSG預測2026年銅產量缺口達到約15萬噸，而4月份預測過剩20.9萬噸。
銅礦供應歷來充滿意外，但今年情況尤為嚴峻，一系列事故接連沖擊全球數個頂級銅礦。艾芬豪礦業的卡庫拉礦在5月遭遇地震及后續洪水；智利國企Codelco的埃爾特尼恩特（El Teniente）礦7月發生坍塌事故，以及自由港在印尼的格拉斯伯格礦9月因泥石流傷亡事故而中斷生產。ICSG因此將2025年礦銅供應增長預期下調至1.4%，低于此前預估的2.3%增幅�；ㄆ旌腿疸y等機構的分析甚至更為悲觀，分別預測今年增長為“零”和“可忽略不計”。
礦山端的產量損失需要時間傳導至精煉銅市場。ICSG甚至將今年精煉銅產量增長預期從4月份預測的2.9%上調至3.4%，以反映中國新冶煉產能激增。然而，受制于銅精礦短缺，2026年精煉銅產量增速預計將驟降至0.9%。這一低增長率背后隱藏著更嚴峻的結構問題：雖然再生銅供應預計增長6%，但是使用銅精礦作為原料的初級銅產量可能幾乎無法實現任何增長。原材料供應與冶煉需求之間的失衡，很可能加劇冶煉廠的原料競爭。
ICSG的結論是，盡管明年需求增長預期疲軟（僅為2.1%），但銅市經歷連續兩年過剩后，將在2026年轉為15萬噸的供應短缺。不過，當前銅市仍處于過剩狀態，盡管ICSG已將2025年的預期過剩量從4月預測的28.9萬噸下調至17.8萬噸。
今年的大部分過剩銅集中在美國，主要因為美國推遲到明年實施的精煉銅進口關稅引發囤貨需求，導致美國CME注冊倉庫的銅庫存已超過LME和上海期貨交易所的庫存總和，顯示庫存區域性轉移明顯。自年初以來，全球交易所可見庫存增加了12萬噸，且美國場外庫存很可能更多。
當前的充足庫存正在對沖市場的看漲情緒。但是期貨交易的是對未來的預期。LME三個月期銅價格目前徘徊在每噸11,000美元下方，而其交割期為2026年1月。如果礦山供應中斷延續至2026年，銅價或在現有每噸近1.1萬美元的基礎上再度上行。市場普遍預期，2026年將成為全球銅供需格局轉折之年，供應鏈脆弱性及地緣風險將成為銅價中長期上漲的主要推手。