2025年10月30日，貿易巨頭摩科瑞主導的3.2萬噸鋁錠跨洋運輸事件，在LME鋁市掀起逼空風暴。這批價值6800萬美元的鋁錠自馬來西亞巴生港啟航，經“Astro Denebola”輪運往美國新奧爾良，船期鎖定12月9日抵達，成為5月以來巴西-美國航線最大單批鋁錠運輸。
倉單控制與升水飆升的逼空邏輯
Kpler數據顯示，摩科瑞通過控制超90%的LME質押倉單，已將近月合約對遠月升水推高至56美元/噸，創十四個月新高。這種“質押倉單壟斷”策略，本質是通過控制可交割庫存制造現貨緊缺預期，迫使空頭在近月合約平倉，從而推高價格。若12月到港鋁錠全部進入LME注冊倉庫，美國中西部溢價或從22.5美分/磅回調至20美分以下；但若終端直接提貨，逼空行情將延續至明年1月，升水結構可能沖擊70美元。
價格異動與市場情緒共振
周三鋁價盤中急漲2.1%，突破2200美元/噸關鍵位，成交量放大至30日均值的2.3倍。期權市場顯示，2200美元看漲期權未平倉量單日激增18%，表明交易員押注升水結構進一步擴大。這種“量價齊升”的態勢，既反映市場對逼空行情的確認，也暗示多頭情緒持續發酵。
后續動向：7萬噸庫存與散貨船動向成關鍵
摩科瑞仍持有巴生港約7萬噸鋁庫存，其后續操作將成為多空博弈分水嶺。若續租兩艘散貨船運送額外2萬噸鋁錠，LME現貨升水有望沖擊70美元，逼空行情將延續至明年一季度。反之，若庫存釋放不及預期，升水結構可能面臨回調壓力。
行業視角：跨洋運輸背后的供需邏輯
此次運輸事件折射出全球鋁市場的結構性矛盾：一方面，歐洲能源危機導致冶煉廠減產，推動鋁錠向美洲市場轉移；另一方面，美國基建需求復蘇與新能源產業擴張，持續吸引鋁錠進口。摩科瑞的操作，本質上是利用跨洋運輸時間差與倉單控制權，在區域供需失衡中套利。
風險提示：逼空行情的潛在變數
盡管逼空邏輯清晰，但需警惕三大風險：一是LME庫存注冊進度不及預期，導致實際可交割量不足；二是美國終端需求放緩，導致鋁錠滯留港口；三是監管機構介入倉單交易，限制逼空空間。
本輪逼空行情不僅是摩科瑞的戰術操作，更是全球鋁市場供需錯配的縮影。投資者需密切關注后續船運動向、LME庫存變動及美國終端需求數據，以把握結構性交易機會。