從福建上杭縣走出的紫金礦業如今已成長為一家金屬礦業龍頭，其動態頗受市場關注。8月26日，公司管理層在業績說明會上對銅行業趨勢作出研判。銅精礦供應集中度或呈上升趨勢，行業并購熱情高漲，下半年銅價或呈震蕩走勢。
銅行業集中度呈上升趨勢
銅精礦供應趨緊的形式在2024年以來愈演愈烈。紫金礦業首席行業研究員黃孚提醒，銅行業供應集中度或持續提升這一趨勢同樣值得關注，銅價對供應擾動的敏感度或增加。
黃孚表示，原本相較于鐵礦石、鋰礦，銅的供應集中度不高，前十大銅礦企業的產量總和占比可能只有50%至60%。反觀鐵礦石，頭部企業的供應集中度高，對價格的掌控力強，價格對供應擾動的敏感度也很強。
如今，必和必拓等頭部企業正在進行企業兼并等動作。若越來越多頭部企業選擇兼并，銅精礦的供應集中度將出現趨勢性的上升，這將對銅價的中長期走勢起到拉動作用。
企業通過并購現有礦山，而非勘探或做綠地項目來增加銅產量，也成為今年銅行業的一大趨勢。
“今年，在提升銅產量的選項之中，頭部銅企業已經投出了非常堅定的票。他們的勘探支出、對綠地礦的投入沒有增加太多，但并購在產項目的資金卻有增加。今年必和必拓提出了一個近400億美元的并購方案，顯示出頭部企業對在產項目的并購熱情是非常夸張的。”黃孚說，這也將導致優質銅項目、企業的估值持續提升。
黃孚認為，企業閑置資金用于存量并購而非增量開拓，或使得銅行業增長放緩。
2024年下半年銅價或呈震蕩趨勢
2024年上半年銅價走勢強勁，下半年“銅牛”走勢會否延續？黃孚表示，2024年下半年海外因素仍是銅的重要定價點之一，銅價或呈震蕩走勢。
“2024年上半年，銅行情中最大的變化之一就是海外經濟因素蓋過了國內需求因素。”黃孚表示，2024年上半年國內銅需求一般，但海外曾出現制造業復蘇、經濟好轉的預期，因此銅價一度處于較高水平。
就下半年海外宏觀因素而言，黃孚認為9月份美聯儲降息的概率極大。從20世紀70年代以來，美聯儲降息周期內美國經濟走向衰退，銅價也處于較低水平。但黃孚對這輪降息周期背后的經濟變化秉持稍為樂觀的態度，原因是此次美國經濟的問題中，高杠桿的部分主要集中于政府端，居民和企業端的經濟狀況較為健康。
“一種可能是美國政府層面出現較大的經濟危機，另一種可能是經濟偏‘軟著陸’。這種情況下銅價的走勢并不能確定，或呈震蕩走勢。”黃孚說。
紫金礦業：穩健增長規避風險
除了對行業的判斷之外，公司管理層還在業績說明會上分享了與公司基本面相關的最新信息。無論是業務板塊取舍，還是開采與并購，紫金礦業都展現出作為礦業“老大哥”穩健有力的風格。
企業管理層在業績說明會上表示，在當前碳酸鋰價格水平下，公司將下修2024年的碳酸鋰產量指引，“不會為了完成指標而生產”。這家礦業巨頭曾在2023年年報中披露，計劃2024年生產當量碳酸鋰2.5萬噸。
“在碳酸鋰方面，公司肯定無法完成年初制定的產量指引。但對于金、銅這類利潤較好的礦產品，還將盡力爭取完成全年產量指引。”管理層表示。
“穩健”還體現在公司擁有較為完整的風控體系。而在被問及如何看待地緣政治擾動時，公司管理層回應稱，紫金礦業在15個國家擁有多座礦山，但礦產資源并非集中分布于某一國家，單個項目對總體供應基本面擾動不大，能夠有效分散項目風險。此外，海外運營團隊臻于成熟，會避免觸碰當地紅線。
公司的并購策略也彰顯了穩健風格。紫金礦業未來將以“買”為主，“抓大放小”，關注重大的、能為公司帶來增量的項目。“目前爭取到大項目、好項目越來越難。除了大項目、好項目外，公司也可能會關注資源儲量較好、開發程度不足、開發成本較高的項目，希望通過紫金的技術、管理能力賦能該項目。”管理層坦言。