2025年8月4日，現貨
黃金價格在多重利好因素推動下強勢上漲，一度突破3380美元/盎司關口，最終收報3373.56美元/盎司，單日漲幅達0.32%。這一走勢不僅延續了
黃金近期的上漲態勢，更凸顯出市場對全球經濟不確定性的強烈避險需求。
一、美聯儲降息預期：政策轉向的催化劑
1. 非農數據疲軟，降息預期驟升
美國7月非農就業數據成為當日市場的核心焦點。數據顯示，7月新增非農就業崗位僅7.3萬個，遠低于市場預期的18萬個，且前兩月數據被大幅下修。失業率升至4.2%，進一步表明勞動力市場增速放緩。這一數據直接點燃了市場對美聯儲9月降息的預期，概率從38%飆升至90%，甚至有機構預測美聯儲可能一次性降息50個基點。
2. 美聯儲內部分歧與政策不確定性
盡管美聯儲維持基準利率不變，但內部對降息的爭議顯著升溫。理事沃勒和鮑曼明確主張降息25個基點，而主席鮑威爾則強調需“保持耐心”，稱尚未就9月政策調整作出決定。特朗普政府對美聯儲的干預以及理事庫格勒的提前離職，進一步加劇了政策路徑的不確定性。這種分歧強化了市場對“寬松周期即將開啟”的預期。
3. 美元指數暴跌，黃金成本下降
受降息預期沖擊，ICE美元指數跌0.38%，報98.766點。美元走弱直接降低了以美元計價的黃金持有成本，推動全球資金流向黃金市場。同時，美債收益率集體跳水，進一步凸顯黃金作為無收益資產的相對吸引力。
二、地緣政治風險：避險需求的幕后推手
1. 關稅風暴引發市場恐慌
特朗普政府對加拿大、巴西、印度等多國產品加征高額關稅，導致全球股市大幅波動。市場避險情緒迅速升溫，投資者紛紛轉向黃金等傳統避險資產。黃金的“經濟對沖工具”屬性在此背景下被重新激活。
2. 地緣局勢緊張，黃金避險價值凸顯
俄烏談判推遲、中東局勢外溢等事件，加劇了市場對“黑天鵝事件”的擔憂。歷史數據顯示，地緣政治沖突升級時，黃金單日漲幅可達1%，且與地緣風險指數的相關性高達0.68。當日，黃金作為“最后防線”的避險功能再次被驗證。
三、市場情緒：金價上行的支撐
1. 黃金ETF持倉與機構策略
盡管SPDR Gold Trust持倉連續三日減少，但整體市場看漲情緒仍占主導。機構通過熱力圖、逆向折線圖等工具追蹤實際利率、地緣風險等變量，部分策略已提前布局“降息交易”。
2. 央行購金行為與去美元化趨勢
全球央行持續增持黃金，過去三年年均購金量超1000噸，較此前十年翻倍。中國、波蘭、土耳其等國通過本土采購和分散存儲強化戰略儲備，推動黃金外匯儲備占比提升。這一趨勢為金價提供了長期支撐。
四、未來展望：金價能否持續上行？
短期因素
非農數據與美聯儲講話：若8月后續數據進一步疲軟，或美聯儲官員釋放更明確的降息信號，金價可能挑戰3400美元。
美元反彈風險：若美國PCE通脹數據超預期，或引發美元短期反彈，壓制金價。
長期因素
全球經濟不確定性：地緣政治風險、貿易沖突及關稅政策仍可能反復沖擊市場。
去美元化進程：央行購金行為與新興市場增持意愿，將持續改寫黃金市場的規則。