盤面動態(tài)：滬銅“V型”震蕩，倫銅強勢探漲?
今日滬銅上演“過山車”行情：主力合約2601開盤跳水至88550元/噸后反彈，午后再度震蕩翻紅，最終收于89210元/噸，微漲0.13%。成交量收縮至12.6萬手，持倉量減少1628手至22.4萬手，顯示資金在高位獲利了結(jié)意愿增強。相比之下，倫銅表現(xiàn)更強，亞盤時段，北京時間15：55沖高至11251美元/噸，漲幅0.95%，內(nèi)外盤價差持續(xù)收窄。長江現(xiàn)貨1#銅價單日上漲330元/噸，均價報89150元/噸，現(xiàn)貨升水上漲30元/噸至200元/噸。
關鍵信號：滬銅日內(nèi)波動加劇，但收盤仍堅守89000元關口，說明多頭趨勢未破，但資金分歧加大；倫銅受美元走弱預期支撐，保持強勢格局。
宏觀驅(qū)動：美聯(lián)儲“換帥”懸念與國內(nèi)政策托底
1、美聯(lián)儲主席更迭預期：
特朗普透露2026年初或提名新主席，市場關注潛在鴿派候選人凱文·哈塞特。若其上臺，可能延續(xù)寬松政策，加速降息周期，對銅價形成長期利好。但短期內(nèi)，12月利率決議和即將公布的美國就業(yè)、ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)將成為風向標——若數(shù)據(jù)走弱，可能強化降息預期，打壓美元，提振銅價。
2、國內(nèi)流動性持續(xù)注入：
央行11月通過MLF、PSL等工具凈投放資金2904億元，流動性環(huán)境偏松。疊加物流業(yè)景氣指數(shù)回升至50.9%，制造業(yè)需求韌性仍存，為銅市提供托底支撐。
供應格局：全球銅礦“搶貨大戰(zhàn)”白熱化
海外供應緊張加劇：智利國家銅業(yè)公司對歐韓等地區(qū)長單溢價提升至300美元/噸以上，對美國銅礦買家更是提出超500美元/噸的史上最高長單升水。這一舉措直接推高了全球銅貿(mào)易成本，這意味著未來兩年銅貿(mào)易成本中樞上移，為銅價提供“硬支撐”。
國內(nèi)冶煉產(chǎn)能收縮：協(xié)會叫停200萬噸違規(guī)產(chǎn)能，主流煉廠計劃明年減產(chǎn)10%，疊加陽極銅供應收緊，9月以來電解銅產(chǎn)量明顯下滑。盡管市場對減產(chǎn)執(zhí)行力度存疑，但政策導向已明確：銅冶煉粗放擴張時代終結(jié)，供應彈性將持續(xù)受限。
需求矛盾：新能源韌性與傳統(tǒng)消費疲軟并存?
新能源領域（光伏、電動車）? 用銅需求保持高增長，但體量尚難完全對沖傳統(tǒng)領域下滑。
線纜、家電、地產(chǎn)等下游訂單仍低迷，高價銅進一步壓制采購意愿。今日現(xiàn)貨市場雖有小幅升水（長江現(xiàn)貨升水180-220元/噸），但成交多以剛需為主，市場陷入“有價無市”亂局。
庫存微妙變化：周內(nèi)社會庫存小幅去化，但去庫速度放緩，反映下游承接力不足。
后市展望：高位震蕩中等待新催化
銅價目前正處于降息政策利好與供應緊張的推動下，延續(xù)著高位震蕩行情。但短期來看，仍需密切關注美元走勢及關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)的指引。美國就業(yè)和ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)，以及美國12月利率決議，都將成為影響銅價的重要因素。如果就業(yè)數(shù)據(jù)和ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，進一步強化降息預期，那么銅價可能會受到支撐；反之，如果數(shù)據(jù)超出市場預期，可能會引發(fā)市場對美聯(lián)儲政策調(diào)整的擔憂，導致銅價下跌。
同時，國內(nèi)減產(chǎn)措施的落地情況、新能源領域的需求增長能否持續(xù)以及傳統(tǒng)領域需求能否回暖，也將對銅價產(chǎn)生重要影響。如果減產(chǎn)措施能夠有效執(zhí)行，新能源需求保持強勁增長，而傳統(tǒng)領域需求也能逐步改善，那么銅價有望繼續(xù)上行；反之，如果減產(chǎn)措施不及預期，新能源需求增長放緩，傳統(tǒng)領域需求持續(xù)低迷，銅價可能會面臨較大的下行壓力。
技術形態(tài)：短期銅價陷入“上有頂、下有底”的博弈
上方壓力：90000元/噸關口技術阻力強，需求疲軟抑制突破動能；
下方支撐：供應緊張+降息預期托底，85000-88000元/噸區(qū)間或成強支撐區(qū)。
關鍵變量：
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)：若就業(yè)、服務業(yè)數(shù)據(jù)走弱，可能催化降息預期，推動銅價沖高；
國內(nèi)政策落地：人工智能+、數(shù)字經(jīng)濟等產(chǎn)業(yè)政策能否有效刺激實體需求；
減產(chǎn)執(zhí)行情況：若煉廠減產(chǎn)超預期，可能引爆供應焦慮。
操作建議：輕倉波段操作，重點關注宏觀數(shù)據(jù)與現(xiàn)貨成交的“冷暖信號”，避免追漲殺跌。