一種被廣泛用于武器和半導體生產的金屬正成為當前地緣政治緊張局勢的焦點：鎢。
隨著買家庫存耗盡，加之中東沖突加劇了市場對軍用需求的關注，近幾周鎢價漲幅進一步加快，甚至令一些原本就聚焦于冷門金屬的交易員都直呼前所未見……
“在我從事大宗商品行業12年的職業生涯中，接觸過許多奇特而珍貴的金屬，但從未見過像鎢目前這樣供不應求的市場——也許2021年的鋰除外，”BMO資本市場大宗商品研究副總裁George Heppel表示。“但鎢又與鋰的情況不同，當時鋰有大量項目儲備即將投產。”
2025年2月4日，中國商務部、海關總署曾聯合發布2025年第10號公告，根據《中華人民共和國出口管制法》《中華人民共和國兩用物項出口管制條例》等，對鎢等5類相關物項實施列管。這是對2024年12月1日生效的《中華人民共和國兩用物項出口管制清單》的首次修訂。對于部分金屬及制品實施出口管制，是國際通行做法。
而自那時以來，不少海外制造商們就一直在爭奪替代供應。Almonty Industries首席執行官Lewis Black表示，“工業領域對原材料的需求十分迫切，”該公司于去年12月在韓國的一座礦山開始投產，并正尋求十年來首次開發美國的鎢礦。
lack透露，美國當局上月曾就緊急材料供應問題聯系過該公司。該公司近半數韓國產出的鎢將運往美國賓夕法尼亞州，用于制造軍火。
Black指出，隨著用戶不斷消耗庫存，加之出口限制使價格更能反映供需關系，鎢價的上漲勢頭愈發強勁。“我們從未經歷過由市場決定價格的局面，”他補充道，“因此我們其實也并不清楚鎢價最終會穩定在什么水平。”
中東沖突“火上澆油”
值得一提的是，盡管具有戰略重要性，但鎢仍是一個小眾市場。Project Blue估計其截止當前鎢市場規模約為160億美元——按最新鎢價計算，約占銅市場的5%。此外，由于鎢不在主要交易所交易，其市場透明度遠低于銅，流動性也更差。
即便如此，過去一年鎢價的漲幅顯然要遠超黃金和石油等大宗商品。
Project Blue研究員Janine Le Roux表示，中東沖突是近期鎢價飆升的一個推手。
她指出，今年與軍事相關的鎢消費量——包括直升機、戰斗機和彈藥中的應用——預計將增長12%。鎢合金常用于導彈部件以及飛機和直升機的配重，因為其高密度能使彈丸保持動量并穿透裝甲。此外，它們還被用于炮彈、手榴彈和防彈車輛。
當然，盡管被視為國家安全要害部門的需求具有戰略意義，但大多數鎢需求來自于經濟中更廣泛的領域。根據美國地質調查局的數據，美國約60%的鎢消費用于建筑和金屬加工等行業中使用的碳化鎢組件，發揮切削和耐磨作用。該金屬還用于航空航天合金和化學品。
盡管如此，國防開支的增長仍加劇了供應緊張。
“伊朗沖突敏銳地提醒了人們，21世紀的沖突是多么依賴鎢金屬，”BMO的Heppel表示，“成千上萬架無人機，以及成千上萬枚導彈和對抗它們的無人機。鎢在其中扮演著舉足輕重的角色。”
關鍵材料投資公司Arlington Innovation Partners的聯合創始人David Argyle指出，鑒于市場的稀缺性和缺乏流動性，鎢價可能會進一步飆升。但他認為當前的供應告急只是階段性的，并表示“這種令人沮喪的困局，最多只會再持續24個月。”
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