3月23日，國內(nèi)鋁市遭遇明顯回調(diào)，傳統(tǒng)“金三銀四”消費旺季預期徹底落空，市場陷入“旺季不旺”的嚴峻考驗，期現(xiàn)貨價格同步走弱，多頭情緒大幅降溫。
期現(xiàn)貨聯(lián)袂下跌，關(guān)鍵價位接連失守
當日滬鋁主力合約盤中大幅下探，一度跌破23300元/噸整數(shù)關(guān)口，單日跌幅突破1.4%，盤面弱勢格局凸顯。與此同時，國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨均價同步走低，失守24000元/噸這一關(guān)鍵心理價位，市場觀望情緒濃厚，成交氛圍持續(xù)清淡。
高庫存疊加弱需求，供需矛盾成核心掣肘
當前鋁市走弱的核心根源，在于供需兩端的嚴重失衡。國內(nèi)鋁錠社會庫存攀升至133.9萬噸，創(chuàng)下近五年新高，巨量庫存持續(xù)壓制價格上行空間；而下游消費端表現(xiàn)持續(xù)疲弱，傳統(tǒng)旺季需求釋放不及預期，高庫存與弱需求形成強烈反差，成為拖累鋁價的核心因素。
宏觀面多重施壓，美元走強壓制有色板塊
宏觀環(huán)境同樣對鋁市形成利空。近期美伊緊張局勢持續(xù)升級，助推國際原油價格走高，市場通脹擔憂加劇；受此影響，美聯(lián)儲降息預期進一步延后至三季度末甚至四季度，美元指數(shù)走強持續(xù)施壓以美元計價的有色金屬品種，鋁市也難逃整體板塊拖累。
基本面內(nèi)外分化，國內(nèi)承壓海外減產(chǎn)去庫
全球鋁市基本面呈現(xiàn)顯著的內(nèi)外分化格局。海外方面，中東沖突持續(xù)發(fā)酵，卡塔爾鋁業(yè)、巴林鋁業(yè)等多家海外鋁企出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)，累計減產(chǎn)規(guī)模超百萬噸，LME鋁庫存持續(xù)去化至43.3萬噸，海外供應端收緊態(tài)勢明顯。
反觀國內(nèi)，高庫存壓力始終未解，下游加工企業(yè)受鋁價高位震蕩影響，利潤空間被嚴重擠壓，采購意愿持續(xù)低迷；利廢企業(yè)訂單接受度降至冰點，僅維持剛需采購節(jié)奏。廢鋁市場受“反向開票”政策影響，流通貨源持續(xù)偏緊，破碎生鋁（水價）主流區(qū)間圍繞20200-20800元/噸（不含稅）弱勢震蕩，暫無明顯回暖信號。
交易邏輯切換，衰退預期取代地緣溢價
現(xiàn)階段鋁市交易重心已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，從此前單純炒作地緣風險溢價，逐步轉(zhuǎn)向交易全球經(jīng)濟衰退預期。高油價在加劇通脹壓力的同時，也引發(fā)市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂，資金風險偏好顯著降溫，鋁市短期仍將面臨多重壓力考驗。
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