今明兩年是礦山的集中投產期，新擴建礦山的增量非常可觀，但是干擾也是客觀存在的，結合舊礦山的折損量，預計2022年、2023年全球銅礦增量分別約為56萬、86萬噸。
宏觀上，中美經濟周期錯配，且不確定性大，比如中國強、弱復蘇疊加美國衰退程度有多種組合；美國加息接近尾聲，但高利率持續時間(取決于衰退程度)將構成市場尾部風險，尤其是上半年；中美庫存周期共振回落，下半年或見到中國補庫周期到來。供需上，轉為過剩，需求相對穩定，礦、精銅供應卻在擴張。產業上，關注庫存緩解程度如何。
基于宏觀與基本面分析，我們認為銅價重心將下移，呈現先抑后揚的走勢。價格壓力可能主要集中在上半年，國內未復蘇(疫情尾部沖擊)、海外衰退加劇的利空共振；下半年價格壓力有緩和空間，市場關注點可能聚焦政策寬松周期支撐下的經濟復蘇、基本面改善。套利角度，擇機關注滬銅跨期正套(結構性短缺)以及內外盤反套機會(宏觀周期錯位，內強外弱)。
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