2025年8月18日，現貨
黃金市場上演了一場“先揚后抑”的戲劇性行情。
金價早盤一度逼近3360美元/盎司關口，但隨后震蕩回落，抹去全部漲幅，最終收跌0.09%至3332.67美元/盎司。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量維持965.37噸不變，顯示機構投資者態度謹慎。
一、早盤沖高：避險情緒與降息預期共振
地緣政治擾動支撐避險需求
盡管俄烏沖突局部緩和，但特朗普與普京的阿拉斯加峰會仍存在不確定性。市場擔憂俄烏停火協議可能犧牲烏克蘭利益，地緣風險溢價推動黃金早盤走高。此外，日本二季度GDP超預期增長1.0%，提振原油需求前景，間接支撐大宗商品價格。
美聯儲降息預期升溫
美國7月PPI同比飆升3.3%，遠超預期2.5%，但核心PCE通脹數據尚未公布，市場一度押注美聯儲9月降息25個基點。圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆雖反對大幅降息，但并未完全否定政策調整可能，疊加特朗普施壓美聯儲降息的言論，推動黃金短期反彈。
二、午后跳水：美元走強與數據利空壓制
美元指數逆勢回升
當日ICE美元指數漲0.31%，報98.151點。美國7月營建許可和新屋開工數據超預期，顯示房地產市場韌性，疊加初請失業金人數減少至22.4萬人，強化了“經濟軟著陸”預期，推高美元并壓制黃金。
通脹數據打擊降息預期
超預期的PPI數據預示核心PCE可能走高，穆薩勒姆明確表示“降息50個基點沒有必要”，直接打擊市場對激進寬松的押注。美元走強與實際利率上升雙重壓力下，黃金多頭選擇離場，導致3360關口得而復失。
技術面拋壓加劇
金價兩次沖擊3360美元未果，觸發技術性止損盤。同時，SPDR黃金ETF持倉連續第5日持平，顯示機構資金缺乏追高意愿，進一步削弱上漲動能。
三、市場分歧：中長期黃金何去何從？
多頭陣營：通脹與地緣風險仍存
盛寶銀行指出，美國對等關稅政策可能推高中長期通脹，而10年期美債收益率或現“死亡交叉”，暗示長期利率下行趨勢，利好黃金。此外，俄烏局勢的不確定性仍可能隨時點燃避險情緒。
空頭陣營：美聯儲政策轉向或遲于預期
舊金山聯儲主席戴利強調“謹慎降息”，芝加哥聯儲主席古爾斯比認為需等待通脹受控。若8月非農數據繼續表現強勁，美聯儲可能推遲降息，黃金將面臨進一步調整壓力。
四、后市展望：關注三大變量
8月22日鮑威爾杰克遜霍爾演講：若其釋放鴿派信號，可能重啟“降息交易”，推動黃金反彈。
8月核心PCE數據：若通脹超預期回落，將強化9月降息預期；反之則利空黃金。
地緣政治動態：俄烏停火協議細節及中東局勢演變仍是關鍵風險點。