9 月 23 日，周二，現(xiàn)貨黃金上演了一場 "沖高回落" 的精彩戲碼：盤中一舉突破歷史峰值至 3790 美元上方，刷新市場對
貴金屬估值的認(rèn)知下限，隨后卻震蕩下行至 3760 美元下方，最終以 3764.02 美元 / 盎司報收，較前一日上漲 0.46%。這場波動是美聯(lián)儲政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號與市場情緒共振的必然結(jié)果。
一、沖高動力：降息預(yù)期與實物需求雙輪驅(qū)動
當(dāng)日金價突破的核心推力來自美聯(lián)儲寬松預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。分析認(rèn)為，美聯(lián)儲新晉理事米蘭的激進(jìn)降息主張成為關(guān)鍵催化劑 —— 其在近期會議中曾投票支持 50 個基點降息，雖非決策主流，但顯著強(qiáng)化了市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的想象空間。這種預(yù)期直接削弱了美元資產(chǎn)吸引力，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日美元指數(shù)雖維持在 97.33 的相對高位，但已較本月初峰值回落 0.8 個百分點，為黃金上行打開空間。
實物消費市場的同步發(fā)力進(jìn)一步夯實了金價支撐。國內(nèi)頭部金店數(shù)據(jù)顯示，周生生、周大福等品牌黃金價格當(dāng)日分別上漲 0.74% 和 0.65%，其中周生生黃金零售價突破 1090 元 / 克，創(chuàng)該品牌歷史新高。這種終端需求的旺盛與全球央行持續(xù)購金的大背景形成呼應(yīng)，世界黃金協(xié)會此前數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年全球央行購金量同比增長 12%，長期配置需求為金價提供了 "安全墊"。
二、回落誘因：PMI 數(shù)據(jù)與獲利了結(jié)的雙重壓制
午后金價的快速回落，本質(zhì)是市場對經(jīng)濟(jì)信號的理性修正。標(biāo)普全球當(dāng)日公布的 9 月 Markit PMI 數(shù)據(jù)呈現(xiàn) "弱而不垮" 的特征：制造業(yè) PMI 初值 52、服務(wù)業(yè) PMI 初值 53.9，雖分別創(chuàng)兩個月和三個月新低，但均位于 50 榮枯線以上，顯示美國經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)間。更關(guān)鍵的是，數(shù)據(jù)中物價指數(shù)降至 4 月以來最低，既暗示通脹壓力緩解，也削弱了 "激進(jìn)降息" 的緊迫性。數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金短線從 3784 美元快速下探，印證了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場預(yù)期的修正作用。
技術(shù)面的獲利了結(jié)壓力同樣不可忽視。分析師指出，黃金此前已形成 "突破前高 + 站穩(wěn)均線" 的強(qiáng)勢形態(tài)，短期漲幅累計超 200 美元，部分短線資金在 3790 美元整數(shù)關(guān)口選擇止盈離場。這種技術(shù)性回調(diào)與市場等待鮑威爾講話的謹(jǐn)慎情緒疊加，進(jìn)一步放大了金價的回落幅度。
三、趨勢展望：寬松預(yù)期仍是核心錨點
從當(dāng)日市場表現(xiàn)看，黃金雖經(jīng)歷沖高回落，但中長期上行邏輯并未被破壞。一方面，美國經(jīng)濟(jì) "軟著陸" 預(yù)期下，通脹仍可能維持在高于美聯(lián)儲 2% 目標(biāo)的水平，這為黃金的抗通脹屬性提供了發(fā)揮空間；另一方面，即便 9 月 PMI 數(shù)據(jù)未顯示經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，市場對 11 月降息的預(yù)期仍未降溫，利率期貨數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場定價 11 月降息 25 個基點的概率仍達(dá) 62%。
短期來看，9 月 23 日深夜鮑威爾的講話與周五將公布的美國 8 月核心 PCE 物價指數(shù)，將成為決定金價后續(xù)走向的關(guān)鍵變量。若鮑威爾釋放鴿派信號或 PCE 數(shù)據(jù)顯示通脹持續(xù)緩和，金價有望快速重返 3780 美元上方；反之，若政策表態(tài)超預(yù)期鷹派，則可能引發(fā)金價向 3740 美元支撐位的回調(diào)。