10 月 10 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 銻均價(jià)報(bào) 173000 元 / 噸，較前一交易日下跌 2000 元。這一價(jià)格較 5 月 15 日 242000 萬(wàn)元 / 噸的年內(nèi)高點(diǎn)已累計(jì)回調(diào) 28.5%，且跌破 17.5 萬(wàn)元 / 噸短期支撐位，延續(xù)了 5 月以來(lái)的震蕩下行趨勢(shì)。?
從市場(chǎng)成交特征看，當(dāng)日現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn) “價(jià)跌量縮” 態(tài)勢(shì)。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性明顯降溫，主流成交區(qū)間較前一日下移 1500-2500 元 / 噸，下游企業(yè)多采取 “小單補(bǔ)庫(kù)” 策略，實(shí)際成交量較前一日減少 18%，反映出市場(chǎng)對(duì)短期走勢(shì)的謹(jǐn)慎情緒。?
下跌驅(qū)動(dòng)：三重外部沖擊引發(fā)短期回調(diào)?
1.巴基斯坦礦產(chǎn)出口預(yù)期擾動(dòng)市場(chǎng)?
10 月 7 日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》披露的巴基斯坦向美國(guó)提議聯(lián)合開發(fā)銻礦的消息持續(xù)發(fā)酵，盡管巴軍方隨后澄清僅為 “商業(yè)構(gòu)想”，但市場(chǎng)對(duì)全球銻供應(yīng)格局生變的擔(dān)憂已引發(fā)拋壓。作為全球銻產(chǎn)量占比超 60% 的供應(yīng)核心國(guó)，中國(guó)實(shí)施出口管制后，巴基斯坦西部山區(qū)的銻礦儲(chǔ)量被視作潛在替代來(lái)源，這一消息直接削弱了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的預(yù)期。?
2.美國(guó)供應(yīng)鏈補(bǔ)位動(dòng)作釋放信號(hào)?
美國(guó)銻業(yè)本周完成國(guó)防部大額銻錠合同的首批交付，該五年期合同涉及 4600 噸金屬銻，雖僅占全球年產(chǎn)能的 0.9%，但標(biāo)志著美國(guó)在銻供應(yīng)鏈自主化上取得突破。市場(chǎng)解讀為西方逐步降低對(duì)華銻依賴的信號(hào)，疊加美國(guó)德州稀土提純廠即將投用的消息，進(jìn)一步壓制了國(guó)內(nèi)銻價(jià)情緒。?
3.下游需求進(jìn)入階段性調(diào)整?
光伏與阻燃劑兩大核心需求領(lǐng)域同步遇冷。光伏玻璃方面，9 月國(guó)內(nèi)光伏玻璃日熔量環(huán)比下降 4%，結(jié)束了此前連續(xù) 5 個(gè)月的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致銻系阻燃劑采購(gòu)需求放緩；傳統(tǒng)阻燃劑領(lǐng)域受房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，8-9 月塑料制品企業(yè)銻采購(gòu)量同比下降 12%，雙重需求疲軟加劇了價(jià)格回調(diào)壓力。?
市場(chǎng)觀察：戰(zhàn)略價(jià)值與短期波動(dòng)的博弈?
從政策端看，國(guó)內(nèi)銻出口管制的核心邏輯未變。盡管 8 月氧化銻出口量環(huán)比增長(zhǎng) 168% 至 198 噸，顯示合規(guī)出口逐步恢復(fù)，但相較于 2023 年月均 3000 噸的正常水平仍有巨大差距，長(zhǎng)期供應(yīng)收縮的格局并未改變。國(guó)家收儲(chǔ)上萬(wàn)噸銻資源的動(dòng)作，也從側(cè)面印證了其戰(zhàn)略礦產(chǎn)地位。?
龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)顯示行業(yè)韌性仍在。華錫有色、湖南黃金等國(guó)內(nèi)銻企近期披露的三季報(bào)顯示，再生銻產(chǎn)能利用率已提升至 72%，較上半年提高 15 個(gè)百分點(diǎn)，通過技術(shù)升級(jí)部分對(duì)沖了原生銻礦供應(yīng)壓力。但短期來(lái)看，再生銻占比仍不足 20%，難以快速填補(bǔ)供需缺口。?
技術(shù)面分析，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 銻價(jià)已接近 17-17.5 萬(wàn)元 / 噸的震蕩區(qū)間下沿，若后續(xù)跌破 17 萬(wàn)元 / 噸整數(shù)關(guān)口，可能引發(fā)進(jìn)一步拋壓；反之，若能守住支撐位，有望依托戰(zhàn)略需求支撐進(jìn)入企穩(wěn)階段。?
后市展望：短期震蕩不改長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值?
短期來(lái)看，10-11 月銻價(jià)將維持 17-18 萬(wàn)元 / 噸的區(qū)間震蕩。巴基斯坦礦產(chǎn)開發(fā)的實(shí)際進(jìn)展、美國(guó)銻業(yè)合同交付節(jié)奏，以及國(guó)內(nèi)光伏玻璃 “1130” 裝機(jī)節(jié)點(diǎn)前的補(bǔ)庫(kù)需求，將成為影響價(jià)格走勢(shì)的核心變量。若巴基斯坦項(xiàng)目落地不及預(yù)期，銻價(jià)有望快速反彈至 18 萬(wàn)元 / 噸以上。?
長(zhǎng)期而言，銻的戰(zhàn)略價(jià)值支撐未發(fā)生根本改變。美國(guó)國(guó)防部報(bào)告明確銻短缺將影響上千個(gè)武器系統(tǒng)，歐盟也將其列入關(guān)鍵原材料清單，而全球銻儲(chǔ)量?jī)H 180 萬(wàn)噸，中國(guó)占比超 30% 的資源優(yōu)勢(shì)顯著。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026 年全球銻供需缺口將擴(kuò)大至 8000 噸，隨著光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)與軍工需求釋放，銻價(jià)中樞有望重回 20 萬(wàn)元 / 噸以上。