2025年11月21日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)170000元/噸，較上個(gè)交易日持平。這一企穩(wěn)表現(xiàn)背后，是多重利好因素共振下的行業(yè)景氣度回升信號(hào)——中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系破冰、出口管制政策精準(zhǔn)放寬、下游低庫(kù)存亟待補(bǔ)庫(kù)等核心邏輯，正共同推動(dòng)銻市從觸底反彈邁向持續(xù)上行通道。
政策松綁與經(jīng)貿(mào)回暖形成最強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。11月7日商務(wù)部發(fā)布的重要通知成為銻價(jià)反彈的"導(dǎo)火索"：自即日起至2026年11月27日，暫停實(shí)施2024年第46號(hào)公告中關(guān)于銻及相關(guān)制品對(duì)美國(guó)出口管制的第二款內(nèi)容。這一政策調(diào)整并非孤立事件，11月20日商務(wù)部部長(zhǎng)會(huì)見(jiàn)美國(guó)駐華大使時(shí)明確表示，要落實(shí)中美兩國(guó)元首釜山會(huì)晤共識(shí)，讓經(jīng)貿(mào)成為雙邊關(guān)系的"壓艙石"而非"絆腳石"。作為我國(guó)具有資源優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，銻在半導(dǎo)體、新能源儲(chǔ)能等領(lǐng)域具有不可替代性，此次出口管制的階段性放寬，既回應(yīng)了全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定需求，也為國(guó)內(nèi)銻企打開(kāi)了關(guān)鍵出口市場(chǎng)空間。中信建投研報(bào)指出，政策明朗化疊加中聯(lián)金持續(xù)注入流動(dòng)性，已推動(dòng)銻價(jià)完成觸底后的大幅反彈，市場(chǎng)信心得到實(shí)質(zhì)性修復(fù)。
行業(yè)基本面呈現(xiàn)"供需兩旺"前兆。從需求端看，銻的核心下游應(yīng)用領(lǐng)域雖面臨短期調(diào)整，但長(zhǎng)期需求韌性凸顯。以阻燃劑領(lǐng)域?yàn)槔鳛殇R消費(fèi)的第一大場(chǎng)景，江山股份2025年前三季度阻燃劑銷量達(dá)5.06萬(wàn)噸，盡管同比仍有21.73%的降幅，但較二季度環(huán)比降幅收窄，顯示行業(yè)需求正逐步筑底回升。更關(guān)鍵的是，當(dāng)前下游庫(kù)存處于歷史低位，中信建投調(diào)研顯示，主流阻燃劑、蓄電池生產(chǎn)企業(yè)銻原料庫(kù)存僅能維持15-20天生產(chǎn)，遠(yuǎn)低于正常30-45天的安全庫(kù)存水平。低庫(kù)存背景下，隨著年底傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季臨近，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求已進(jìn)入釋放期，這將成為支撐銻價(jià)持續(xù)上漲的核心動(dòng)力。
龍頭企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)印證行業(yè)景氣。作為銻行業(yè)龍頭，湖南黃金近期資本市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，11月19日盤中漲幅達(dá)5%，截至當(dāng)日成交9.73億元，換手率2.82%，融資余額穩(wěn)定在17.05億元水平。機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，湖南黃金作為老牌國(guó)企金銻雙主業(yè)龍頭，在銻資源儲(chǔ)量、冶煉技術(shù)等方面具備核心優(yōu)勢(shì)，行業(yè)景氣回升將直接帶動(dòng)其盈利能力改善。另一龍頭企業(yè)華鈺礦業(yè)也于11月13日順利召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)，審議通過(guò)亞太礦業(yè)擔(dān)保議案，顯示企業(yè)正積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈布局，為后續(xù)產(chǎn)能釋放做準(zhǔn)備。龍頭企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活力與資本市場(chǎng)關(guān)注度提升，進(jìn)一步夯實(shí)了銻行業(yè)景氣回升的市場(chǎng)預(yù)期。
綜合來(lái)看，11月21日銻價(jià)的企穩(wěn)是行業(yè)趨勢(shì)切換中的"蓄力"表現(xiàn)。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善為出口打開(kāi)空間，政策松綁消除市場(chǎng)不確定性，下游低庫(kù)存催生補(bǔ)庫(kù)需求，再疊加龍頭企業(yè)基本面支撐，多重利好共振下，銻價(jià)已具備持續(xù)上行的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注出口數(shù)據(jù)落地情況及下游補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度，這兩大指標(biāo)將決定本輪上漲行情的強(qiáng)度與持續(xù)性。
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