近期，國內(nèi)外鋁價(jià)站上階段性高點(diǎn)后持續(xù)回落。與此同時(shí)，成本端氧化鋁期貨價(jià)格表現(xiàn)更是疲弱，主力2601合約在24日盤中一度跌至2707元/噸，創(chuàng)六個(gè)月新低。
對于鋁價(jià)沖高回落，新湖期貨有色金屬分析師孫匡文表示，前期鋁價(jià)大幅走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)主要來自宏觀層面的樂觀預(yù)期及供給擾動(dòng)。11月中旬，在美國政府超長期“停擺”即將結(jié)束的情況下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅上升，鋁板塊相關(guān)股票與期貨聯(lián)動(dòng)上漲。同時(shí)，供應(yīng)增長預(yù)期偏弱也助推市場看漲情緒升溫，國內(nèi)冶煉端觸及產(chǎn)能“天花板”，電力瓶頸限制海外產(chǎn)能擴(kuò)張，多重因素為市場樂觀預(yù)期提供支撐。
但是，自上周以來，市場看多情緒明顯降溫。美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表“鷹派”言論，為12月降息預(yù)期“潑冷水”，美國9月失業(yè)率數(shù)據(jù)上升，但非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)大幅超出預(yù)期，使降息的不確定性增加。同時(shí)，近期國內(nèi)宏觀面處于“空窗期”，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，鋁價(jià)也隨之大幅回調(diào)。
鋁市場基本面也偏弱，消費(fèi)呈季節(jié)性邊際走弱態(tài)勢，目前供給端變化不大，市場庫存雖有反復(fù)，但仍處于較低水平。總體來看，近期市場以交易宏觀為主，供給端的不確定性更多為中長期敘事。
值得注意的是，上游氧化鋁價(jià)格持續(xù)走弱。中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉表示，目前氧化鋁供應(yīng)過剩的問題沒有出現(xiàn)明顯改善，短期價(jià)格承壓的格局不變。雖然北方進(jìn)入采暖季之后，少量企業(yè)受環(huán)保及成本等因素影響發(fā)生減產(chǎn)，但多數(shù)企業(yè)為了維持市場份額仍保持高開工率，這使氧化鋁的社會(huì)庫存處于歷史高位。同時(shí)，今年7月以來期貨盤面不斷給出升水機(jī)會(huì)，導(dǎo)致注冊倉單數(shù)量持續(xù)增加，目前還處于25萬噸的高位，這些因素導(dǎo)致氧化鋁期貨價(jià)格承壓運(yùn)行。
供需方面，孫匡文表示，雖然近期氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能未進(jìn)一步攀升，但總體維持在歷史高位，產(chǎn)量也維持在歷史高位，日均產(chǎn)量在26萬噸以上。而下游電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能基本平穩(wěn)，氧化鋁消費(fèi)增量有限，日均消費(fèi)量在23.5萬噸左右。另外，隨著海外價(jià)格下跌，氧化鋁出口利潤下降，進(jìn)口量有所增加，由凈出口轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口，其中10月份的凈進(jìn)口量為1.3萬噸，加劇了國內(nèi)供應(yīng)過剩的局面，庫存不斷攀升，氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)走低。
“隨著氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，目前接近8%的生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損，12月減產(chǎn)規(guī)模很可能擴(kuò)大，因此氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下探的阻力也比較大，預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持弱勢震蕩狀態(tài)。”王賢偉表示。
展望后市，王賢偉認(rèn)為，鋁價(jià)可能繼續(xù)走弱。“如果12月份美聯(lián)儲(chǔ)確定不降息，短期宏觀驅(qū)動(dòng)將有所弱化。從基本面看，12月鋁市供需不會(huì)發(fā)生太大變化，但明年一季度存在供增需減的情況。供給端，國內(nèi)新疆、內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能將在今年年底陸續(xù)釋放，同時(shí)部分企業(yè)調(diào)降了鋁水比例，年底鑄錠量預(yù)期有所回升。消費(fèi)端，1—2月是春節(jié)前的淡季，尤其是汽車板塊今年存在年底趕工的情況，明年年初開工率有邊際轉(zhuǎn)弱的可能。目前滬鋁的持倉量仍處于高位，如果短期鋁價(jià)沒有反彈，不排除更多的獲利盤離場，帶動(dòng)期貨價(jià)格走弱。”他說道。
孫匡文表示，目前鋁市基本面偏弱，主要表現(xiàn)為消費(fèi)邊際走弱，而供應(yīng)變化不大。基本面對價(jià)格的利多作用有限，宏觀面變化引發(fā)的市場情緒波動(dòng)仍是期貨盤面的主要擾動(dòng)因素，后期主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議以及國內(nèi)的重磅會(huì)議。中長期看，海外供應(yīng)寬松預(yù)期不改，國內(nèi)宏觀層面預(yù)期偏樂觀，鋁價(jià)重心中長期上移的趨勢不改。
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