隨著中國股市和國際油價大跌，全球股市本周一全線飄綠，造就了令人心驚膽戰(zhàn)的“黑色星期一”。截至周二收盤，全球股市仍在震蕩之中。美國三大股指——道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標準普爾500指數(shù)和納斯達克過去五個交易日下跌約10%。
不過周二道瓊斯指數(shù)漲320點，漲幅2%；標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)開盤也分別上漲了2%和3%。周三早盤時，美股也略有上漲，盡管漲幅此后略有回吐。此后也有不少樂觀的聲音出現(xiàn)。但無論如何全球投資者信心顯然已受到嚴重打擊。
金融危機是否再次來臨，又或者只是虛驚一場？而針對中國因素在其中究竟扮演著什么樣的角色各方眾說紛紜。
危機還未發(fā)生震蕩逐漸減弱
或許從目前看，一場全球或是亞洲的金融危機尚未出現(xiàn)。
摩根士丹利、高盛等投資機構認為，即使近期新興市場遭遇拋售，上世紀90年代的亞洲金融危機也不可能重演。高盛報告指出，亞洲國家整體外儲尚算充足，和上個世紀90年代金融危機時期相比，亞洲國家的基本面總體改善，不可能出現(xiàn)外儲急劇疲弱的危險。
8月26日，中國人民銀行決定降準降息，金融機構一年期存貸款基準利率下調0．25個百分點，至1．75%和4．6%；同時將金融機構人民幣存款準備金率下調0．5個百分點，大型金融機構和中小型金融機構的準備金率分別降至17．5%和14%。
對此，外界普遍表示了歡迎。BBC報道稱“中國央行的舉措受到了經(jīng)濟學家的普遍歡迎。摩根大通公司？穴JPMorgan？雪在一份研究報告中說，‘雖然許多投資者認為央行降息的決定做得有些晚，但依然會帶來立竿見影的效果，國內股市將因此受到提振。’”
中國“雙降”之后，歐洲股市和美國股指期貨也出現(xiàn)了反彈。一些觀察人士稱，中國央行的寬松政策提振了海外投資者對A股市場和中國經(jīng)濟的預期，并推動全球金融市場上漲。
中國因素掩蓋了全球增長問題
對中國經(jīng)濟和股市的擔憂傳導到了全球股市，這一點并無太多異議。但僅僅中國問題并不能成為全球市場動蕩令人滿意的解釋。正如摩根士丹利亞洲區(qū)前主席斯蒂芬·羅奇指出的，“中國是一個理由，但不是原因”。
一方面，中國市場和國際市場的直接關聯(lián)性并不強，中國資本市場的開放度和成熟度都不足以達到?jīng)_擊全球市場的程度。如果說中國因素造成了什么影響，或許更多應認為這是一種信心的沖擊。
從股市的震蕩和當前中國實體經(jīng)濟情況看，歐美投資者懷疑中國經(jīng)濟能否企穩(wěn)并繼續(xù)作為世界經(jīng)濟的主要引擎之一運轉，而這種懷疑也的確有一定道理。當前中國實體經(jīng)濟的確面臨挑戰(zhàn)，路透社最新分析顯示，中國8月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)？穴PMI？雪預計進一步下滑并跌破50榮枯線，顯示中國實體經(jīng)濟未有明顯改善，仍在底部徘徊。亞洲商品市場價格在本周一創(chuàng)下新低，市場普遍擔心該地區(qū)經(jīng)濟體會受影響，能源和原材料消費會繼續(xù)遭打壓。
實體經(jīng)濟不振，外部難言信心。而要改變這種預期，外界也就必須期待中國運用貨幣政策和不斷進行經(jīng)濟改革以推升信心。在“雙降”之后，市場信心的確有所恢復。
而另一方面，一種更具批判性的觀點是，人們本就錯估和高估了當前中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟的貢獻，即便中國經(jīng)濟疲弱對全球也影響甚微�！督鹑跁r報》發(fā)表美國企業(yè)研究所常駐學者史劍道的文章指出，關于中國經(jīng)濟疲弱對世界經(jīng)濟構成威脅的觀點，融合了大量的錯誤觀念：一是這種疲弱是剛剛出現(xiàn)的新現(xiàn)象；二是根據(jù)中國GDP增速的變化考量其對世界經(jīng)濟的貢獻。因此，考慮中國對世界經(jīng)濟的影響應放棄GDP，從貿(mào)易入手。
美國“石英”財經(jīng)網(wǎng)站報道表達了相似觀點，它稱，中國從來就不是世界經(jīng)濟增長的引擎。要成為這樣一個引擎，進口必須多于出口。進口國才是國際市場供應列車的引擎。出口國是貨車，在進口國創(chuàng)造的需求的推動下前進。想想是什么推動了酒類市場：酒保還是喝酒的人？報道稱，中國從來就不是買醉的酒徒。對于21世紀初在美國和一些歐洲國家開始的狂歡來說，它只是一個酒保。
最后，在中國因素之外不能忽視的是，當前全球需求不振已成為危及未來全球增長預期的重要問題。歐洲陷入歐債危機后廣泛實行緊縮政策，中國需求放緩，新興市場的表現(xiàn)也十分不好�！度A爾街日報》報道認為，中國熱潮漸漸退去后，這些國家擺在經(jīng)濟增長面前的棘手障礙也暴露出來。巴西、印尼公共基礎設施建設不充分，東亞步入人口老齡化社會，南非教育普及率遠遠不夠，俄羅斯沒能擺脫能源經(jīng)濟。“縱觀新興各國，腐敗問題、政府過度干預問題都嚴重挫傷了公眾信心和私營企業(yè)。”
退潮之后方知誰在裸泳，在中國因素的長期掩蓋之下，全球經(jīng)濟的問題或許未能得到人們的足夠重視。
全球決策者應更加謹慎應對
經(jīng)濟危機尚未到來，但全球市場動蕩不安，問題如同一團亂麻，在這種局面之下，各國的決策者應該謹慎應對，防止真正危機的到來，而那很可能來自中國之外。比如美國。
“石英”財經(jīng)網(wǎng)站的報道就稱，許多事情現(xiàn)在都取決于美聯(lián)儲及其主席耶倫。僅僅是宣布可能在年內啟動加息就已在新興國家引起恐慌。投資者早已開始從那里撤出大筆資金，因為他們期待在美國獲取更高額的利息。
當前，美聯(lián)儲的角色至關重要，它扮演的角色究竟將成為救世主還是魔王？
針對美聯(lián)儲應該采取何種政策，尤其是在何種時間點上加息已經(jīng)呈現(xiàn)出混亂的意見。市場普遍預期美聯(lián)儲今年年底將啟動加息，即便是全球股市出現(xiàn)劇烈震蕩，仍有眾多觀點認為美聯(lián)儲應該堅持下去。
但在1981－1982年、1994年以及1997－1998年，正是圍繞美國加息的擔憂給之前借入美元的政府和企業(yè)帶來了壓力，促使危機爆發(fā)。《華爾街日報》網(wǎng)站報道指出，“對新興市場來說，美聯(lián)儲顯而易見的緊縮決心喚起了令人不悅的記憶。”
而美國前財政部部長勞倫斯·薩默斯則在《金融時報》撰文擔憂地指出，在最近的將來加息將是一個嚴重的錯誤，它將危及美聯(lián)儲的三大目標：物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和金融穩(wěn)定。
如果美聯(lián)儲做出錯誤的決斷，不僅將危及美國的增長，還將成為一顆遠遠超過中國因素的，對全球經(jīng)濟的重磅炸彈。
日本和歐洲等其他發(fā)達經(jīng)濟體則顯得相對安靜。有分析認為日本和歐洲的量化寬松政策已經(jīng)產(chǎn)生了一定的成效，但也有同樣多的質疑認為在當前形勢下量寬對歐元區(qū)和日本經(jīng)濟刺激效力已經(jīng)越來越低。
而新興市場的問題較為嚴重，高盛報告指出，盡管亞洲尚不會產(chǎn)生上個世紀90年代那樣的亞洲金融危機，但外匯以外的一些因素產(chǎn)生威脅，如一些國家外債累累、大宗商品價格暴跌、政治局勢不明朗。而美元未來幾個月還會走強，所以亞洲貨幣會繼續(xù)貶值。摩根士丹利也提到，亞洲國家的風險體現(xiàn)在貿(mào)易增長十分疲軟，甚至出現(xiàn)萎縮；以中國為首的亞洲國家公債和企業(yè)債明顯增加；通縮跡象明顯。