2025 年 10 月 9 日，長江現貨 1# 鈷均價報 351000 元 / 噸，較前一交易日暴漲 8000 元，單日漲幅達 2.33%。鈷鹽市場同步跟漲，電池級四氧化三鈷報價264750元/噸，上漲 10000元 ；電池級硫酸鈷 71900元/ 噸，漲4500元。形成 “上游原料領漲、中游加工品跟漲” 的全產業鏈普漲格局。
剛果（金）配額制落地進入 “倒計時”?
全球鈷供應 “總閘門” 的收緊成為漲價直接導火索。剛果（金）此前宣布 10 月 16 日起正式實施鈷出口配額制，2025 年剩余時間出口量僅 1.81 萬噸，2026-2027 年每年上限 9.66 萬噸，較 2024 年 22 萬噸產量縮水超 56%。距離政策生效僅剩一周，市場提前進入 “搶貨模式”—— 國內頭部冶煉廠反饋，9 日原料采購詢盤量同比激增 3 倍，部分企業為鎖定貨源主動加價 2% 收購氫氧化鈷，推動現貨價格跳漲。
新能源旺季激活下游備貨需求?
需求端的爆發式增長形成強力支撐。10 月正值國內新能源汽車 “金九銀十” 產銷旺季，乘聯會數據顯示，10 月第一周新能源車批發量同比增長 28%，三元電池裝機量占比回升至 41%。寧德時代、億緯鋰能等頭部電池企業為保障四季度生產，本周密集啟動鈷原料補庫，單個訂單量普遍超 500 噸，較上月增長 40%。同時，3C 數碼產品旺季來臨，智能手機、筆記本電腦用鈷需求同比增長 15%，雙重需求共振下，鈷市供需格局從 “過剩” 轉向 “緊平衡”。?
庫存低位強化價格彈性?
供應鏈庫存的持續去化放大了漲價效應。中信建投此前預警，6-7 月國內鈷中間品進口量同比下降 35%，三季度末冶煉廠原料庫存已降至 15 天以下的歷史低位。截至 10 月 8 日，國內電解鈷社會庫存僅 2800 噸，較年初下降 62%，庫存消費比降至 0.3 個月。低庫存背景下，剛果（金）東部 M23 武裝與政府軍的沖突持續發酵，進一步加劇市場對原料供應穩定性的擔憂，推動資金加速入場掃貨。?
后市展望：短期沖 40 萬？警惕三大風險?
機構對鈷價后市分歧顯著，樂觀情緒占據主導：?
看漲派：中信證券認為，配額制將使鈷價進入 “政策強約束” 的上升通道，預計年內突破 40 萬元 / 噸，2026 年有望觸及 45 萬元 / 噸；卓創資訊指出，供應短缺常態化將支撐鈷價中樞持續上移。?
謹慎派：需警惕三大風險 —— 一是剛果（金）配額分配細則尚未公布，企業豁免條款可能緩解短期供應壓力；二是磷酸鐵鋰電池仍在擠占三元電池市場份額，長期需求增長存在不確定性；三是當前價格已部分透支政策紅利，若下游出現 “恐高” 情緒，可能引發階段性回調。?