五礦發(fā)展的主營業(yè)務(wù)面臨調(diào)整。
12月30日，該公司引籌劃重大資產(chǎn)重組停牌。前一日晚間公告顯示，公司將資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)
金方式，購買控股股東持有的五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)股權(quán)，并將原有業(yè)務(wù)相關(guān)的主要資產(chǎn)及負(fù)債置出。
五礦發(fā)展，現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括資源貿(mào)易、金屬貿(mào)易、供應(yīng)鏈服務(wù)，整體盈利能力一般，如營收占比最高的貿(mào)易業(yè)務(wù)2024年毛利率不過2.77%。
相比之下，位于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的礦業(yè)業(yè)務(wù)，雖然難免會受到行業(yè)周期波動影響，但是利潤率明顯更高，去年同期多家上市公司鐵精粉毛利率在30%以上，少數(shù)公司甚至超過50%。
如若上述資產(chǎn)重組順利達(dá)成，五礦發(fā)展主營業(yè)務(wù)的盈利能力很大概率會顯著增強(qiáng)。
更為重要的是，擬置入的五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)正處于“增儲上產(chǎn)”階段。根據(jù)五礦礦業(yè)官網(wǎng)，公司已經(jīng)確立到“十五五”末鐵精礦產(chǎn)能達(dá)到1500萬噸以上的發(fā)展目標(biāo)，力爭
鐵礦資源控制量實(shí)現(xiàn)量級突破。
屆時(shí)，五礦發(fā)展的整體產(chǎn)能規(guī)模，亦有望躋身國內(nèi)同行業(yè)一線梯隊(duì)。
對于緣何啟動上述重組，五礦發(fā)展稱“為貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展和提高上市公司質(zhì)量的有關(guān)精神，切實(shí)履行實(shí)際控制人歷史承諾和加強(qiáng)上市公司規(guī)范運(yùn)作……”
2008年，五礦發(fā)展進(jìn)行配股再融資期間，公司現(xiàn)任實(shí)控人中國五礦曾經(jīng)作出承諾：在五礦發(fā)展本次再融資經(jīng)股東大會批準(zhǔn)后，積極推進(jìn)包括邯邢冶金礦山管理局在內(nèi)的其他黑色金屬領(lǐng)域相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的改制、重組工作，在資產(chǎn)和業(yè)務(wù)符合注入上市公司的條件時(shí)實(shí)施以五礦發(fā)展為核心的黑色金屬業(yè)務(wù)的整合。
2014年6月，中國五礦將承諾進(jìn)一步規(guī)范為，“我公司（中國五礦）將積極推進(jìn)包括邯邢礦業(yè)有限公司在內(nèi)的其他黑色金屬領(lǐng)域相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的改制、重組等工作，在2022年6月30日前，實(shí)施以五礦發(fā)展為核心的黑色金屬業(yè)務(wù)整合。”
上述背景下，12月29日，五礦發(fā)展收到了中國五礦《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的通知》。
《通知》初步考慮，由五礦發(fā)展通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買控股股東中國五礦股份有限公司持有的五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)股權(quán)，并募集配套資金，并置出上市公司原有業(yè)務(wù)相關(guān)的主要資產(chǎn)及負(fù)債（除保留資產(chǎn)、負(fù)債外）。
截至目前，五礦發(fā)展業(yè)務(wù)包括資源貿(mào)易、金屬貿(mào)易、供應(yīng)鏈服務(wù)三大類，如鐵礦石、各類鋼材和金屬制品貿(mào)易，此類業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了90%以上的營收，另有小部分營收來自倉儲加工、船/貨代、網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)等。
與其他大宗商品貿(mào)易企業(yè)類似，五礦發(fā)展的利潤率也不高，過去幾年其貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率整體在2.2%至3.2%之間波動。
這使得，五礦發(fā)展的業(yè)績呈現(xiàn)出了非常明顯的“營收高、利潤低”特點(diǎn)。以今年前三季度為例，公司營收達(dá)到409億元，剔除稅金、“四費(fèi)”等支出后的營業(yè)利潤僅有2.34億元，歸母凈利潤更是只有1.14億元。
不過，因?yàn)樯鲜鲑Y產(chǎn)重組的具體交易方案仍需商討論證，最終置出的資產(chǎn)范圍仍未最終敲定。
相比之下，后續(xù)計(jì)劃置入的五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)盈利能力會更加突出。
截至目前，上市公司雖然沒有披露相關(guān)盈利數(shù)據(jù)，但是對比其他同業(yè)上市公司可以看出，利潤率遠(yuǎn)超貿(mào)易業(yè)務(wù)。
以2024年為例，大中礦業(yè)的鐵精粉毛利率達(dá)到57.86%，海南礦業(yè)的鐵礦石采選業(yè)務(wù)毛利率為45.77%，同期利潤率相對較低的金嶺礦業(yè)鐵精粉毛利率也在18%以上。
在此背景下，若以上資產(chǎn)重組順利達(dá)成，五礦發(fā)展的營收體量可能會下降，但是盈利表現(xiàn)則大概率會優(yōu)于當(dāng)前。如果從這一盈利維度上看，上市公司質(zhì)量確實(shí)會得到顯著提升。
作為潛在的交易標(biāo)的，五礦礦業(yè)始建于1951年，先后由冶金工業(yè)部、中央企業(yè)工委、國務(wù)院國資委管理，業(yè)務(wù)分布京、冀、皖、魯、遼五省（市）。
公司前身，為邯邢冶金礦山管理局，即前述中國五礦承諾注入資產(chǎn)，后在2004年與中國五礦重組。2020年9月，五礦礦業(yè)與魯中礦業(yè)戰(zhàn)略重組，成為中國五礦金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域黑色礦業(yè)開發(fā)運(yùn)營的核心企業(yè)。
另據(jù)五礦礦業(yè)官網(wǎng)，截至2025年10月，五礦礦業(yè)資產(chǎn)總額195億元，資源控制總量超過40億噸。現(xiàn)有6座在產(chǎn)礦山，3座在建礦山，1座戰(zhàn)略儲備礦山（19億噸），鐵礦石年生產(chǎn)能力1600萬噸，鐵精礦年生產(chǎn)能力600萬噸。
更為重要的是，未來幾年五礦礦業(yè)產(chǎn)能還有進(jìn)一步的增長空間，甚至是規(guī)模翻倍。
今年10月下旬召開的2026年度合同洽談會上，五礦礦業(yè)總經(jīng)理陳遵義曾指出，“十四五”時(shí)期，五礦礦業(yè)始終保持高位產(chǎn)能，累計(jì)供應(yīng)鐵精礦超3100萬噸，不久前又中標(biāo)遼寧本溪花紅溝鐵礦普查探礦權(quán)，該礦鐵礦石資源量高達(dá)18.955億噸。
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“十五五”期間，五礦礦業(yè)新建礦山陳臺溝鐵礦、泥河鐵礦、趙平房鐵礦等重點(diǎn)項(xiàng)目將建成投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量翻番。
陳臺溝鐵礦，為公司在遼寧鞍山投資建設(shè)的大型地下黑色金屬礦山采選項(xiàng)目，建成后將顯著增強(qiáng)區(qū)域內(nèi)鐵礦原料供應(yīng)能力；泥河鐵礦，則隸屬五礦礦業(yè)旗下的五鑫礦業(yè)，整體資源儲量達(dá)3.2億噸，其中磁鐵礦1.8億噸、硫鐵礦1.4億噸。
未來，隨著上述新建項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)的鐵精礦年產(chǎn)能將突破1000萬噸。
要知道，國內(nèi)鐵精礦產(chǎn)量能夠達(dá)到千萬噸級別的公司并不多見，目前僅有鞍鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和中國寶武等少數(shù)幾家行業(yè)龍頭。
更為重要的是，有望獲得以上兩家核心礦山資產(chǎn)注入的五礦發(fā)展，憑借自身上市公司的優(yōu)勢，也可能會成為中國五礦旗下黑色礦業(yè)資產(chǎn)的專業(yè)化運(yùn)營平臺。