“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”“加快發(fā)展功能完善的資本市場”“健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能”……從今年的政府工作報告、計劃報告，到“十五五”規(guī)劃綱要草案，一系列重要部署，清晰勾勒出資本市場在我國經濟高質量發(fā)展中的戰(zhàn)略坐標。
以資本賦能創(chuàng)新、以改革激發(fā)活力，資本市場改革步履堅定。全國兩會期間，多位受訪代表委員和專家學者認為，站在“十五五”的新起點上，要以投融資綜合改革為牽引，持續(xù)提高制度包容性和適應性，讓資本市場更好服務實體經濟、培育新質生產力。
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資本市場護航科企拔節(jié)生長
“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板“1+6”改革、“并購六條”……近年來，資本市場投融資綜合改革蹄疾步穩(wěn)，服務科技創(chuàng)新的能力水平實現(xiàn)質的躍升，為科創(chuàng)企業(yè)成長鋪就了“快車道”，讓更多創(chuàng)新種子在資本沃土中生根發(fā)芽、開花結果。
這份變革力量最直接的感受者，正是借助資本市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展的上市公司。
“創(chuàng)新藥研發(fā)是典型的高投入、長周期、高風險行業(yè)，持續(xù)的資本支持與系統(tǒng)性的政策協(xié)同，是企業(yè)突破技術壁壘、實現(xiàn)商業(yè)化落地的關鍵。”諾誠健華醫(yī)藥有限公司（簡稱“諾誠健華”）企業(yè)傳播執(zhí)行總監(jiān)陸春華深有感觸。
這家專注于惡性腫瘤及自身免疫性疾病領域新藥研制的生物醫(yī)藥企業(yè)，2022年登陸科創(chuàng)板時仍處于未盈利狀態(tài)，而上市募集的資金，成為其持續(xù)投入研發(fā)的“活水”。最新數(shù)據顯示，諾誠健華2025年預計實現(xiàn)營業(yè)收入23.65億元、歸母凈利潤6.33億元，首次實現(xiàn)扭虧為盈，企業(yè)已穩(wěn)步邁入商業(yè)化收獲與可持續(xù)增長的新階段。
“科創(chuàng)板不僅為我們提供了資金支持，更見證了我們從研發(fā)攻堅到價值兌現(xiàn)的全過程。”陸春華說。
同樣在資本市場護航下“拔節(jié)生長”的還有九號公司。2020年登陸科創(chuàng)板后，借助資本市場的東風，九號公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展，營業(yè)收入從2020年的60億元增長至2025年的213億元，已然成長為全球短交通和服務機器人領域的創(chuàng)新力量。
“登陸科創(chuàng)板以來，我們深刻感受到資本市場對科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全方位賦能。”九號公司副總裁、董事會秘書徐鵬表示，從研發(fā)投入到市場拓展，從技術迭代到品牌升級，資本的支撐貫穿企業(yè)成長的全過程。
全國政協(xié)委員、南方科技大學副校長金李認為，通過估值定價機制，資本市場能夠打破傳統(tǒng)路徑依賴，引導社會資金向戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)集聚，加速形成新質生產力。這種市場化的選擇機制，能有效識別并支持真正具備技術壁壘與成長潛力的產業(yè)賽道，實現(xiàn)產業(yè)鏈、資金鏈的深度融合。
錨定科技前沿加大資本供給
“從我國實際看，無論是培育壯大新興產業(yè)、超前布局未來產業(yè)，還是傳統(tǒng)產業(yè)的創(chuàng)新和綠色化、智能化轉型，都需要進一步發(fā)揮資本市場功能，加快推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。”證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上說。
政府工作報告明確提出，加強科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務，對關鍵核心技術領域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒表示，資本市場精準錨定科技前沿與產業(yè)升級需求，通過優(yōu)化IPO、再融資、并購重組等制度安排，強化了對硬科技、綠色低碳、數(shù)字經濟等關鍵領域的資本供給。
與此同時，資本市場在分擔創(chuàng)新風險、促進創(chuàng)新資本形成方面的獨特優(yōu)勢日益凸顯。“回顧公司發(fā)展歷程，資本市場為我們提供了從風險投資到上市融資的全鏈條接力式服務，讓企業(yè)能夠心無旁騖搞研發(fā)。”北京并行科技股份有限公司董秘師健偉表示，資本市場的風險共擔機制，有效引導社會資本“投早、投小、投長期、投硬科技”，充分激發(fā)了企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力。
中科星圖股份有限公司黨委書記、總裁邵宗有表示，科創(chuàng)板通過市場化、制度化方式，從根本上解決了科創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展初期最核心的“錢從哪里來”“激勵如何做”“風險誰來擔”等問題，讓企業(yè)科技創(chuàng)新的“星星之火”得以“燎原”。
包容精準多元提升服務質效
“十五五”規(guī)劃綱要草案提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，增強資本市場制度包容性、適應性，提高直接融資比重。
站在改革新起點，資本市場如何進一步提升服務科技創(chuàng)新的質效，推動要素資源向新質生產力領域聚集？不少代表委員給出了建議：
——上市標準應更加包容。全國政協(xié)委員、恒銀金融科技股份有限公司董事長江浩然提出，進一步完善以市值、研發(fā)投入、核心技術、市場占有率等為核心的多元化上市標準，更加貼合企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和產業(yè)特點，讓更多處于成長期、研發(fā)期的創(chuàng)新型企業(yè)能夠登陸資本市場。
——板塊定位應更加精準。田軒表示，聚焦制度供給的精準性，加快構建覆蓋企業(yè)全生命周期的差異化支持體系，北交所強化專精特新“小巨人”培育功能；科創(chuàng)板堅守“硬科技”定位并優(yōu)化第五套標準適用；創(chuàng)業(yè)板突出“三創(chuàng)四新”包容性；區(qū)域性股權市場則深化“專精特新”專板與鏈主企業(yè)對接機制。
吳清透露，創(chuàng)業(yè)板將增設一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支持新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)發(fā)展。積極支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。
——服務模式應更加多元。“十五五”規(guī)劃綱要草案明確，“前瞻布局未來產業(yè)”，這對資本市場服務能力提出了更高要求。全國政協(xié)委員、申萬宏源研究首席經濟學家楊成長表示，資本市場要加速從融資金融模式向風險服務模式轉型，建立多元金融機構與科技服務中介機構共同參與的技術風險共擔機制，加大科技基礎資產證券化產品供給，更好服務未來產業(yè)發(fā)展。