在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，正確認(rèn)識和把握資本的特性和行為規(guī)律，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)。近年來圍繞創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，資本市場發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制，在改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、提升資源配置效率上發(fā)揮了重要作用。圍繞“建制度、不干預(yù)、零容忍”，資本市場推進(jìn)系統(tǒng)性改革，注冊制的成功試點(diǎn)、資管新規(guī)的統(tǒng)一規(guī)范、金融市場的雙向開放以及市場法制體系的完善，為資本市場發(fā)展帶來了新機(jī)遇。“十四五”時(shí)期在新發(fā)展理念的引領(lǐng)下，資本市場發(fā)展面臨兩大重要任務(wù)：一是資本市場要在總結(jié)前期發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和重大成就的基礎(chǔ)上，為下一階段改革創(chuàng)新尋求方向，要解決市場面臨的結(jié)構(gòu)性失衡難題，加快推進(jìn)中國特色資本市場體系建設(shè)。二是應(yīng)對百年未有之大變局，資本市場要加大對國家戰(zhàn)略的服務(wù)支持，更好地發(fā)揮資本市場在推進(jìn)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化及共同富裕建設(shè)上的重要作用。2022年在堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的導(dǎo)向下，資本市場改革將集中在以下六個(gè)方面。
全面實(shí)施注冊制，配套制度改革加速推進(jìn)
2019年，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制取得重大成功。2020年，創(chuàng)業(yè)板引入注冊制，注冊制改革從增量改革走向存量改革。2021年，北京證券交易所設(shè)立后也實(shí)施了注冊制，使注冊制改革的范圍進(jìn)一步拓展。注冊制試點(diǎn)在降低上市門檻、多元化上市標(biāo)準(zhǔn)、推進(jìn)定價(jià)制度和配售制度市場化方面發(fā)揮了重要作用，引導(dǎo)資本市場在入口端逐漸形成了以信息披露為核心的制度體系。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確在2022年將全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制。為進(jìn)一步消除不同板塊之間的發(fā)行制度差異，2022年圍繞全面注冊制改革，資本市場基礎(chǔ)制度體系將不斷完善。
一是注冊制改革推進(jìn)到主板市場，改革方向整體上預(yù)計(jì)將與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所保持一致。主板股票發(fā)行制度、交易制度將全方位改革，大概率將沿用科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的大多數(shù)制度。比如，采用多套上市標(biāo)準(zhǔn)取其一的發(fā)行條件等。同時(shí)，考慮到主板存量上市公司數(shù)量多且規(guī)模大、投資者參與主體更廣泛、相關(guān)衍生品更加繁多，其實(shí)施注冊制改革的難度更大，因此采取漸進(jìn)式的改革路徑可能性較大。主板完成注冊制改革之后，我國股票市場將進(jìn)入全面注冊制時(shí)代，各板塊在保持各自特點(diǎn)的基礎(chǔ)上將實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。如科創(chuàng)板將更加聚焦對硬科技公司的服務(wù)，創(chuàng)業(yè)板聚焦對新興經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)企業(yè)的服務(wù)，北交所聚焦對中小企業(yè)的服務(wù)，主板聚焦對中大型企業(yè)的綜合金融服務(wù)。
二是注冊制配套制度將進(jìn)一步完善。在定價(jià)和配售制度上，針對此前出現(xiàn)的注冊制下新股估值和募資情況受市場環(huán)境影響較大、市場各主體定價(jià)分歧大的狀況，預(yù)計(jì)將加快完善匹配新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)企業(yè)的市場化定價(jià)、配售制度，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)和投資者針對現(xiàn)代型企業(yè)建立多元、適應(yīng)不同類別企業(yè)在不同生命周期的估值體系，并考慮擴(kuò)大新股詢價(jià)范圍，優(yōu)化相關(guān)詢價(jià)報(bào)價(jià)制度，鼓勵(lì)各類詢價(jià)機(jī)構(gòu)在深入研究企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上，獨(dú)立報(bào)價(jià)、充分博弈，完善市場化定價(jià)機(jī)制。在信息披露制度上，針對此前信息披露的相關(guān)問題，預(yù)計(jì)將加快完善針對新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)適用的信息披露規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)化評估方法，并完善科創(chuàng)企業(yè)信息披露機(jī)制，明確相關(guān)信息披露格式準(zhǔn)則及關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)審核細(xì)則。在投資者保護(hù)上，近期康美藥業(yè)特別代表人訴訟案為中國特色的集體訴訟做出了有益探索，未來將進(jìn)一步探索多元化的投資者保護(hù)和救濟(jì)措施，通過加強(qiáng)后端的投資者保護(hù)來全力支持注冊制的全面推行。
三是持續(xù)推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。高質(zhì)量的上市公司是提升資本市場投資吸引力的基石，相關(guān)工作預(yù)計(jì)將會(huì)從多方面展開。在引導(dǎo)上市公司提升競爭力上，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步發(fā)揮資本市場在資產(chǎn)重組中的作用，鼓勵(lì)上市公司通過資本運(yùn)作做大做強(qiáng)做優(yōu)，特別是要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)通過對上下游的整合，完成產(chǎn)業(yè)鏈高端化。在信息披露上，上市公司是資本市場重要的信息披露源頭，2022年將持續(xù)引導(dǎo)上市公司提升信息披露質(zhì)量，主動(dòng)發(fā)布對投資者決策有用的信息，重點(diǎn)支持上市公司多渠道與投資者尤其是中小投資者溝通，傳遞公司內(nèi)在價(jià)值，引導(dǎo)上市公司提升公司治理結(jié)構(gòu)，通過資本市場機(jī)制來規(guī)范公司的治理發(fā)展。在退市機(jī)制上，將持續(xù)暢通被動(dòng)和主動(dòng)退市渠道，對違法違規(guī)、符合退市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司加大退市力度，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，不斷優(yōu)化提高上市公司質(zhì)量，形成市場的源頭活水。同時(shí)，退市制度還將為自動(dòng)選擇退市的企業(yè)提供便利，對退市企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓作出妥善安排，既明確了注冊制下市場的“進(jìn)”，又明確了“出”，增加上市公司根據(jù)自身發(fā)展階段和具體情況在資本市場中選擇適合上市板塊的靈活度。
多舉措深化資本市場投資端改革
推進(jìn)共同富裕建設(shè)是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，資本市場作為推進(jìn)要素資本化及影響要素分配的重要市場，在優(yōu)化要素分配結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)人民財(cái)產(chǎn)性收入，縮小貧富差距上要發(fā)揮更加重要的作用，這是資本市場服務(wù)共同富裕建設(shè)的重要舉措，也是資本市場“人民性”的重要體現(xiàn)。過去我國資本市場改革較多側(cè)重在融資端，2020年以來資本市場加快推進(jìn)投資端改革，打造投融資并重的資本市場體系。2022年資本市場投資端改革將持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)將從三方面尋求重點(diǎn)突破：
一是以公募基金投顧試點(diǎn)和證券公司賬戶管理試點(diǎn)為基礎(chǔ)，推進(jìn)投資顧問業(yè)務(wù)大發(fā)展。2021年公募基金投顧試點(diǎn)的主體范圍擴(kuò)大，證券公司賬戶管理試點(diǎn)的開啟，為證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。從美國、英國、日本等發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)驗(yàn)來看，投資顧問在推動(dòng)居民資金參與資本市場投資過程中發(fā)揮了重要作用。美國投資顧問行業(yè)正式發(fā)展始于上世紀(jì)40年代，截至2020年4月在SEC注冊的投資顧問達(dá)到13494家，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到97.2萬億美元；個(gè)人客戶是其主要服務(wù)對象，占總客戶數(shù)量的95%，其中大部分客戶是非高凈值個(gè)人客戶，長尾客群是投顧業(yè)務(wù)主要的服務(wù)對象。2019年，英國擁有5236家投資顧問公司、27557名投資顧問。截至2020年6月，日本投資顧問業(yè)協(xié)會(huì)共有會(huì)員784家，其中投資運(yùn)用會(huì)員為315家，投資咨詢代理會(huì)員469家；日本投資顧問行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到408萬億日元，其中全權(quán)委托合同金額362萬億日元，投資咨詢合同金額46萬億日元。預(yù)計(jì)接下來我國將在遵循證券法有關(guān)全權(quán)委托規(guī)定的基礎(chǔ)上，加快完善中國特色的投資顧問制度，逐步擴(kuò)充投資顧問業(yè)務(wù)覆蓋的資產(chǎn)種類和客戶類型，加強(qiáng)培育專業(yè)投資顧問人才隊(duì)伍，制定行業(yè)最佳實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)投顧機(jī)構(gòu)規(guī)范化發(fā)展。
二是進(jìn)一步完善資管行業(yè)細(xì)則，引導(dǎo)各類專業(yè)投資機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展。2021年末資管新規(guī)延長后的過渡期截止，2022年將是完全實(shí)施資管新規(guī)的元年。資管新規(guī)的發(fā)布，使資管行業(yè)朝著統(tǒng)一監(jiān)管的大方向邁出堅(jiān)實(shí)的一步，預(yù)計(jì)2022年將在資管新規(guī)基礎(chǔ)上加速同類資管業(yè)務(wù)和資管產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管，并且將同時(shí)推動(dòng)不同類型的資管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。比如，公募基金重加強(qiáng)權(quán)益類產(chǎn)品管理能力的提升，銀行理財(cái)側(cè)重在大類資產(chǎn)配置方面發(fā)揮優(yōu)勢，保險(xiǎn)資管重點(diǎn)在發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，優(yōu)化資金配置結(jié)構(gòu)。
三是引導(dǎo)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資價(jià)值化、長期化。近兩年來，機(jī)構(gòu)投資者的持股占比和市場影響力顯著提升，但是機(jī)構(gòu)投資者持股比重的上升尚未顯著改善資本市場投資風(fēng)格。2022年加快培育機(jī)構(gòu)投資者的工作可能圍繞兩個(gè)方面展開。一是完善個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，加快推動(dòng)養(yǎng)老金入市。從歐美經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金入市是將零散居民資金轉(zhuǎn)化為長期資本的重要途徑，比如美國各類養(yǎng)老金持股市值占比超過20%。而我國當(dāng)前養(yǎng)老金體系第一支柱市場化投資比例較低，截至2021年三季度委托投資到賬1.1萬億元；第二支柱員工參與率低且區(qū)域差異大；第三支柱發(fā)展嚴(yán)重滯后，截至2020年末，試點(diǎn)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4.3億元，參保人數(shù)4.9 萬人，實(shí)際發(fā)展不及預(yù)期。近期中央全面深化改革委員會(huì)審議通過了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，推動(dòng)發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金體系，預(yù)計(jì)未來個(gè)人養(yǎng)老金體系將得到快速發(fā)展，第三支柱將與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金相銜接，成為我國養(yǎng)老金體系及資本市場長期資金的重要來源。二是積極引導(dǎo)公募基金等機(jī)構(gòu)投資者投資價(jià)值化、長期化。包括鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金提升股票及證券基金的配置比例，當(dāng)前保險(xiǎn)資金配置權(quán)益資產(chǎn)的比重約為15%，較30%的上限還存在較大的提升空間；減少由于基金業(yè)績短期排名引發(fā)的市場波動(dòng)，引導(dǎo)各類資管機(jī)構(gòu)逐步構(gòu)建以中長期考核為主的激勵(lì)機(jī)制。
借助“紅綠燈”制度引導(dǎo)資本有序發(fā)展
2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要正確認(rèn)識和把握資本的特性和行為規(guī)律”，為資本設(shè)置“紅綠燈”。2022年資本市場作為最重要的要素市場之一，將持續(xù)引導(dǎo)資本有序投資，強(qiáng)化資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。
一是將逐步明確資本在公共服務(wù)及核心敏感行業(yè)等領(lǐng)域的邊界。在2021年規(guī)范整治平臺(tái)壟斷和資本無序擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2022年將持續(xù)完善對資本擴(kuò)張邊界的監(jiān)管機(jī)制。一方面，防止資本向教育、醫(yī)療等公共服務(wù)領(lǐng)域無序擴(kuò)張。近期教育“雙減”、對平臺(tái)壟斷企業(yè)的規(guī)范均表明資本在公共服務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張得到有效遏制，今后公共服務(wù)領(lǐng)域企業(yè)的資本運(yùn)作將持續(xù)規(guī)范。另一方面，防止資本向與國家安全相關(guān)的核心敏感行業(yè)無序擴(kuò)張，防止資本無序擴(kuò)張帶來的安全風(fēng)險(xiǎn)。
二是持續(xù)規(guī)范數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融科技和平臺(tái)金融發(fā)展。我國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷快速的數(shù)字化、科創(chuàng)化，其中金融和科技不斷結(jié)合，特別是平臺(tái)金融科技快速興起，極大地改變了人們的生活方式，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融供給的不足，提高了金融運(yùn)行效率，但同時(shí)也帶來數(shù)據(jù)治理、科技風(fēng)險(xiǎn)、壟斷等新問題，這些問題疊加資本的無序擴(kuò)張，容易催生新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對金融科技和平臺(tái)金融的監(jiān)管體系預(yù)計(jì)將在2022年逐步建立；數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)、個(gè)人隱私保護(hù)等問題可能成為數(shù)據(jù)治理的重點(diǎn)；金融算法歧視、誘導(dǎo)過度負(fù)債、新型信用風(fēng)險(xiǎn)等問題可能成為防范科技風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)。
三是引導(dǎo)資本更多進(jìn)入硬科技領(lǐng)域，支持科技創(chuàng)新。2022年在明確資本邊界的同時(shí)將進(jìn)一步引導(dǎo)資本市場發(fā)揮收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，發(fā)揮資源配置作用，引導(dǎo)更多資源流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，支持技術(shù)創(chuàng)新及科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成資本、科技與產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。同時(shí)，預(yù)計(jì)政策將鼓勵(lì)資本在推進(jìn)現(xiàn)代要素配置上的引領(lǐng)作用，以資本市場的服務(wù)體系來推動(dòng)技術(shù)、數(shù)字等現(xiàn)代要素資本化和證券化，引導(dǎo)更多長期社會(huì)資本投入科技創(chuàng)新，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的高級化和產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化。
持續(xù)加大資本市場法律供給
隨著《中華人民共和國證券法》第二次大修完成，證券市場法制監(jiān)管體系建設(shè)不斷完善，相應(yīng)監(jiān)管措施也進(jìn)一步配套落實(shí)，實(shí)現(xiàn)了資本市場有法可依、有規(guī)可循。2022年資本市場的多部上位法預(yù)計(jì)將出臺(tái)或完成修訂，相關(guān)監(jiān)管條例也有望進(jìn)一步完善。
一是加快資本市場上位法的修訂和補(bǔ)充。2022年預(yù)計(jì)將穩(wěn)步推進(jìn)《中華人民共和國中國人民銀行法》和《中華人民共和國公司法》的修訂，并做好其與《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國刑法修正案(十一)》的銜接。修訂后的人民銀行法將完善人民銀行的職責(zé)，建立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，健全系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管制度，完善人民幣管理規(guī)定，完善人民銀行的治理制度。修訂后的公司法預(yù)計(jì)將增加“國家出資公司的特別規(guī)定”一章與“公司登記”一章，在組織機(jī)構(gòu)設(shè)置方面賦予公司更大自主權(quán)，進(jìn)一步完善公司資本制度，加強(qiáng)對股東出資和股權(quán)交易行為的規(guī)范，并與證券法更好銜接。另外，《中華人民共和國期貨和衍生品法》在2021年完成二審稿的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)將在2022年完成三審，該法有效彌補(bǔ)了衍生品行業(yè)上位法長久以來的缺失，有利于衍生品市場，尤其是金融衍生品市場的發(fā)展。
二是加快上市公司監(jiān)管條例等法規(guī)制度的出臺(tái)。當(dāng)前證監(jiān)會(huì)正加速推進(jìn)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例制定工作，重在規(guī)范上市公司監(jiān)管面臨的突出問題，解決上市公司監(jiān)管的難點(diǎn)痛點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司及相關(guān)主體的監(jiān)管。2022年將可能加速完善上市公司內(nèi)部治理、破產(chǎn)重整等方面的制度監(jiān)管體系，建立起上市公司破產(chǎn)重整前、中、后的完整監(jiān)管鏈條，助力構(gòu)建更加成熟、定型的上市公司監(jiān)管體系。在私募基金監(jiān)管方面，《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》的發(fā)布加強(qiáng)了對私募基金管理人和行業(yè)執(zhí)業(yè)行為的規(guī)范。預(yù)計(jì)2022年將在已出臺(tái)上述法規(guī)的基礎(chǔ)上，推出《私募投資基金管理暫行條例》，進(jìn)一步落實(shí)合格投資者制度，加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)，引導(dǎo)發(fā)揮托管機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)作用，完善監(jiān)督機(jī)制，擴(kuò)大私募基金監(jiān)管主體范圍，落實(shí)扶優(yōu)限劣，支持信用良好的機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，建立對優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)的篩選機(jī)制。
支持金融產(chǎn)品豐富創(chuàng)新
豐富的金融產(chǎn)品體系是成熟資本市場的標(biāo)志，特別是金融衍生品市場的成熟度與資本市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力有較明顯的正相關(guān)。各類金融衍生品為資本市場參與者提供對沖、套利等機(jī)會(huì)，糾正資本市場上產(chǎn)生的定價(jià)偏差，提升資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。2022年資本市場將持續(xù)推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，預(yù)計(jì)金融衍生品、跨境產(chǎn)品和綠色金融產(chǎn)品將成為創(chuàng)新的重點(diǎn)。
一是股指期貨等金融衍生品有望擴(kuò)容。近年來我國基礎(chǔ)金融產(chǎn)品不斷豐富，但金融衍生品發(fā)展與成熟市場相比仍存在較大差距，在品種數(shù)量、交易活躍度、國際化程度等方面也明顯滯后我國的商品衍生品市場。2022年股指期貨等金融衍生品有望擴(kuò)容，股指期貨品種有望從當(dāng)前滬深300、上證50和中證500擴(kuò)充到深成指100、中證1000、科創(chuàng)50等。
二是跨境賬戶和產(chǎn)品有望迎來快速發(fā)展，促進(jìn)境內(nèi)外資金融通。近年來，我國資本市場渠道開放不斷取得重大成果，與境外交易市場之間的融通和合作將進(jìn)一步促進(jìn)我國跨境賬戶和產(chǎn)品體系的升級。從跨境賬戶角度看，2022年FT賬戶與NRA賬戶有望打通，統(tǒng)一境外公司在我國境內(nèi)的銀行結(jié)算賬戶。從金融產(chǎn)品角度看，以跨境TRS（總收益互換）為代表的衍生品可能迎來快速發(fā)展。比如，借助此類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，在境內(nèi)市場上，證券公司與境內(nèi)客戶簽訂互換協(xié)議，境內(nèi)客戶向證券公司支付固定利息，獲得與境外資產(chǎn)收益率掛鉤的變動(dòng)利息；在境外市場上，證券公司投資股票、指數(shù)、基金、期權(quán)等資產(chǎn)。在這一模式下，固定名義本金可以不進(jìn)行交換，境內(nèi)客戶與證券公司之間只需計(jì)算相互之間所需支付的金額，從而規(guī)避了資金大規(guī)模進(jìn)出。
三是綠色金融產(chǎn)品有望進(jìn)一步豐富。在新發(fā)展階段，踐行綠色發(fā)展理念，助力“雙碳”戰(zhàn)略是金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容。目前我國綠色金融產(chǎn)品以間接投融資工具為主，直接投融資工具以綠色債券為主。截至2020年末，我國綠色金融融資總額約為13萬億元，其中綠色信貸約為12萬億元，綠色債券余額約為8132億元。預(yù)計(jì)2022年綠色金融頂層設(shè)計(jì)將進(jìn)一步完善，綠色債券產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及碳匯產(chǎn)品體系等都將進(jìn)一步豐富。
堅(jiān)持資本市場高水平雙向開放
黨的十八大以來，資本市場對外開放加速，境內(nèi)資本市場與境外市場的交易渠道加快打開，金融服務(wù)行業(yè)的對外開放更加主動(dòng)。在資本市場對外開放的過程中，外資參與我國資本市場的熱情高漲。截至2021年三季度末，外資通過QFII和港股通持有A股市值約3.2萬億元，在A股總流通市值中的占比達(dá)到4.5%，較2012年上升了3.7個(gè)百分點(diǎn)。在加速構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，2022年資本市場將持續(xù)推進(jìn)雙向開放。
在互聯(lián)互通方面，境內(nèi)資本市場與境外市場的交易渠道將進(jìn)一步多元化，交易規(guī)模有望持續(xù)增長。截至2021年底，滬股通和深股通的累計(jì)凈買入規(guī)模均超8000億元，南向資金累計(jì)凈買入約2.1萬億港元；共有4家上交所上市公司完成GDR發(fā)行，共發(fā)行GDR約2.8億份，募集資金57億美元。預(yù)計(jì)在2022年，隨著越來越多的新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)公司在中國香港及內(nèi)地發(fā)行上市，滬港、深港互聯(lián)互通交易規(guī)模有望持續(xù)增長；伴隨著滬倫通的擴(kuò)容，預(yù)計(jì)將會(huì)有包括瑞士、德國在內(nèi)的更多歐洲市場打通與境內(nèi)市場的互聯(lián)互通機(jī)制，也將會(huì)有更多的企業(yè)在上交所發(fā)行CDR和在倫交所發(fā)行GDR進(jìn)行融資。另外，隨著QFII和RQFII投資額度的全放開，以及越來越多的國際指數(shù)將A股及國內(nèi)債券指數(shù)納入到成分指數(shù)中，全球被動(dòng)配置境內(nèi)資本市場的規(guī)模將呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。
在金融機(jī)構(gòu)方面，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)市場將進(jìn)一步提速。目前證券、期貨以及基金等金融行業(yè)已經(jīng)完全放開外資的持牌及持股比例限制，已有瑞銀證券等9家外資投行在境內(nèi)設(shè)立了全資或控股的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)；摩根大通期貨成為首家外資全資控股期貨公司；境內(nèi)運(yùn)營的公募基金公司中，逾40家有外資機(jī)構(gòu)參股，其中最高持股比例為70%；已有32家證券類外資私募完成備案登記，全球資管規(guī)模排名前10位的資管機(jī)構(gòu)已全部在境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。2022年隨著資本市場雙向開放的加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場的步伐將進(jìn)一步提速，在引進(jìn)來的同時(shí)，引導(dǎo)鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)可能成為接下來的政策重點(diǎn)。
在監(jiān)管合作上，預(yù)計(jì)將持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管合作支持“一帶一路”建設(shè)。“一帶一路”沿線國家存在金融發(fā)展水平差異大、資本市場落后導(dǎo)致的金融資源欠缺、地域文化沖突復(fù)雜等現(xiàn)實(shí)情況，在這些沿線國家投資會(huì)面臨各類風(fēng)險(xiǎn)。針對這些風(fēng)險(xiǎn)，我國不斷深化與沿線國家開展金融監(jiān)管合作，正在逐步構(gòu)建“一帶一路”金融監(jiān)管機(jī)制。截至2020年9月，中國證監(jiān)會(huì)已同65個(gè)國家和地區(qū)的證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了80份監(jiān)管合作諒解備忘錄，其中大多數(shù)國家和地區(qū)在“一帶一路”沿線。銀保監(jiān)會(huì)也與多個(gè)“一帶一路”國家的監(jiān)管當(dāng)局簽訂了監(jiān)管合作備忘錄。此外，為強(qiáng)化投資者保護(hù)，預(yù)計(jì)2022年在打擊跨境上市和證券發(fā)行財(cái)務(wù)造假行為上，將繼續(xù)加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。2020年開始實(shí)施的新證券法首次將部分境外證券發(fā)行和交易活動(dòng)納入規(guī)范范圍，標(biāo)志著金融開放中域外管轄在立法上得到支持，這有助于資本市場在高水平對外開放過程中更好地保護(hù)投資者基本利益，維護(hù)市場穩(wěn)定發(fā)展。