日本鋁業買家與力拓、South 32 等全球原鋁生產商之間的 2025 年第四季度（10 月至 12 月）定價談判正陷入異常漫長的博弈，雙方因升水報價存在顯著分歧遲遲未能達成共識。據三位直接參與談判的知情人士透露，這場自 9 月初啟動的談判已持續逾一個月，目前買家與賣家的報價差距仍超 15 美元 / 噸，談判大概率將拖延至 10 月底。
作為亞洲原鋁市場的風向標，日本季度升水談判的僵持態勢折射出全球鋁貿易格局的分化。談判初期，生產商基于亞洲需求低迷的現狀，給出的 Q4 船期原鋁升水報價為每噸 98 至 103 美元，這一水平較 Q3 的 108 美元 / 噸下降 5% 至 9%。此后雖有一家生產商將報價小幅下調至 97 美元 / 噸，但該報價很快過期，未能推動談判取得突破。
日本買家方則堅持更低的報價區間。一家日本加工廠人士直言，當前需求疲軟與庫存高企的雙重壓力下，買家群體的還價集中在 80 多美元 / 噸，與生產商報價存在明顯差距。“97 美元的報價已經過期，我們已經要求生產商重新報價，” 該人士補充稱，日本國內汽車與建筑行業的需求疲軟態勢未改，截至 5 月底，日本主要港口鋁庫存已環比增長 3.34% 至 33.1 萬噸，這讓買家缺乏接受高價的動力。據悉，美國對進口汽車加征的 25% 關稅已顯著沖擊日本汽車出口，間接拖累了原鋁需求，2025 年 2 月日本原鋁進口量同比已下降 14%。
生產商的強硬立場則源于歐美市場升水的持續飆升形成的 “比價效應”。數據顯示，10 月 6 日美國中西部鋁升水一度觸及創紀錄的 1697 美元 / 噸，自今年 1 月以來漲幅高達 250%，這一價格已完全體現 50% 的進口關稅成本。歐洲市場同樣熱度高漲，完稅鋁升水自 6 月以來上漲 46%，目前已達 266 美元 / 噸。“美國和歐洲的升水不斷上漲，必然導致原本流向亞洲的貨源轉向高溢價市場，亞洲供應將趨緊，” 一位生產商人士解釋稱，這種區域價差讓賣方難以接受買家的低價訴求。
值得注意的是，全球鋁市場的結構性分化進一步加劇了談判的復雜性。一方面，亞洲市場正面臨供應過剩壓力，印尼加里曼丹鋁業等新項目將于年底前釋放一期 50 萬噸產能，疊加美國關稅政策導致的部分貨源回流，區域供應寬松格局難改；另一方面，歐美市場因關稅壁壘與庫存下降，非俄羅斯鋁供應稀缺，推動升水持續走高。這種 “西熱東冷” 的格局讓買賣雙方各有支撐依據，成為談判僵持的核心原因。
談判僵局已對產業鏈兩端產生連鎖影響。對日本鋁加工企業而言，Q4 升水未定導致原材料成本規劃受阻，部分企業已暫緩短期生產計劃調整；對生產商來說，談判拖延可能影響四季度出貨節奏，尤其在印尼新增產能即將釋放的背景下，出貨效率下降或加劇庫存壓力�；ㄆ煦y行此前曾提示，受美國關稅政策與需求疲軟影響，未來數月基本金屬市場將面臨挑戰，鋁價或呈中性至看跌態勢。
業內分析認為，短期來看，雙方的博弈焦點將集中在歐美升水的可持續性與日本需求的復蘇信號上。若美國中西部升水維持高位，生產商或持續挺價；若日本港口庫存進一步攀升，買家的議價底氣將更足。市場普遍預計，最終達成的升水水平或將介于 85 至 95 美元 / 噸之間，而這場拉鋸戰的結果，也將成為四季度亞洲原鋁市場走勢的重要風向標。