2025 年 11 月 21 日，國內
白銀市場呈現顯著回調態勢，現貨與期貨價格同步走低，短期受宏觀面因素壓制明顯。盡管全球白銀供需偏緊的長期格局未改，但當日市場情緒受美元走強、降息預期延后等因素影響，價格出現階段性下行。
行情速遞
現貨市場：長江現貨 1# 白銀當日均價報 11925 元 / 千克，較上一交易日下跌 220 元，價格回落至近期震蕩區間下沿。
期貨市場：截至 11:00，滬白銀主力 2602 合約報價 11803 元 / 千克，日內下跌 326 元，跌幅達 2.69%，成交量較前一交易日出現明顯波動。
國際聯動：同步時段，倫敦銀現報 49.755 美元 / 盎司，跌幅 1.96%；紐約銀期貨報 50.3 美元 / 盎司，跌 1.29%，國際銀價走弱進一步傳導至國內市場。
下跌動因解析
美元指數強勢支撐：11 月 20 日美元指數震蕩上行，站穩 100.20 關鍵支撐位，截至當日收盤上漲 0.13%。美聯儲官員近期密集強調 “需維持限制性利率鞏固抗通脹成果”，市場對 2025 年降息預期持續后移，美債收益率高位企穩，顯著增強美元吸引力，對以美元計價的貴金屬形成壓制。
貴金屬板塊聯動承壓：當日黃金市場同步走弱，滬金主力合約下跌 0.86%，倫敦金現跌幅 0.55%。白銀兼具貴金屬屬性，在黃金領跌、市場避險情緒回落的背景下，資金跟風撤離導致價格同步回調。
資金面空頭施壓：滬銀主力合約前一交易日空頭持倉增加 7796 手，空頭力量階段性占優，日內成交量放大 32.77%，短期資金博弈加劇了價格波動。
后市展望
短期而言，市場需重點關注美聯儲 11 月會議紀要及美國 CPI 數據。若通脹回落超預期或政策釋放寬松信號，美元壓力緩解可能帶動白銀反彈；若經濟數據延續強勢，白銀或維持 11700-12200 元 / 千克的震蕩區間。
長期來看，白銀市場供需偏緊的核心邏輯仍未改變。全球白銀已連續五年陷入供應短缺，2025 年四季度礦端供應量進一步收縮，東歐及拉美地區產量下滑明顯。需求端，國內光伏用銀需求維持韌性，10 月光伏電池片產量同比增長 16.4%，銅代銀技術滲透率有限下工業需求穩健；印度用銀旺季到來，預計四季度進口量大幅提升，將對價格形成支撐。