9 月 25 日，現(xiàn)貨
黃金呈現(xiàn) “沖高回落再企穩(wěn)” 的震蕩格局，盤中多次嘗試突破 3760 美元 / 盎司關(guān)鍵阻力位均告失敗，最終收報 3749.05美元 / 盎司，較前一日微漲 0.35%。同期紐約金期貨維持 3770 美元上方震蕩，顯示衍生品市場對遠(yuǎn)期
黃金仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。?
支撐因素：流動性寬松與實物需求雙托底?
央行流動性釋放提供緩沖?
中國央行于 9 月 25 日開展 6000 億元 1 年期 MLF 操作，盡管未提及利率調(diào)整，但大規(guī)模續(xù)作動作釋放穩(wěn)增長信號，市場流動性寬松預(yù)期升溫，間接降低黃金持有成本。這與新興市場央行持續(xù)購金的長期趨勢形成呼應(yīng) ——2024 年全球央行購金超 1000 噸，2025 年這一態(tài)勢未改，為金價提供底層支撐。?
實物消費市場逆勢升溫?
國內(nèi)龍頭金店同步漲價印證消費韌性：周大福、金至尊等品牌足金報價漲至 1098 元 / 克，老鳳祥更是突破 1100 元 / 克，單日漲幅最高達(dá) 1.2%。高金價雖曾抑制 2024 年消費需求，但 2025 年 “買漲不買跌” 情緒抬頭，實物市場承接力增強(qiáng)，成為現(xiàn)貨金價的重要支撐。?
壓制邏輯：美聯(lián)儲鷹派信號與技術(shù)阻力共振?
美聯(lián)儲政策預(yù)期反復(fù)擾動?
9 月 25 日美聯(lián)儲密集釋放政策信號：戴利表態(tài) “未來可能需進(jìn)一步降息”，但鮑威爾此前強(qiáng)調(diào)需平衡 “通脹與就業(yè)風(fēng)險” 的鷹派基調(diào)仍存影響。市場對 11 月降息預(yù)期出現(xiàn)分歧，美元指數(shù)短期企穩(wěn)反彈，壓制黃金上行空間。當(dāng)日公布的美國初請失業(yè)金數(shù)據(jù)等關(guān)鍵指標(biāo)雖未披露具體數(shù)值，但從行情反應(yīng)看，或未出現(xiàn)強(qiáng)化寬松預(yù)期的突破性變化。?
技術(shù)面關(guān)口壓制顯著?
3760 美元 / 盎司恰處倫敦金現(xiàn)自 3300 美元上漲以來的斐波那契 618% 回撤位，疊加前期套牢盤拋壓，形成階段性阻力。COMEX 黃金未平倉合約仍維持 55 萬手低位，顯示機(jī)構(gòu)資金對突破關(guān)鍵價位持觀望態(tài)度，缺乏增量資金推動金價站穩(wěn)高位。?
后市展望：多空因素博弈下的震蕩偏強(qiáng)格局?
短期需重點關(guān)注兩大信號：一是 9 月 FOMC 會議是否釋放明確降息信號，若點陣圖顯示年內(nèi)降息≥3 次，金價有望突破 3760 美元阻力；二是全球黃金 ETF 持倉能否回升至 3500 噸以上，當(dāng)前 3250 噸的持倉量尚未確認(rèn)資金回流趨勢。
機(jī)構(gòu)分歧依然明顯：高盛看漲四季度金價，世界黃金協(xié)會則提示經(jīng)濟(jì)軟著陸可能引發(fā)回調(diào)風(fēng)險。