2025 年 11 月 18 日，長江現貨 1# 白銀當日均價報 11815 元 / 千克，較上一交易日大幅下跌 225 元；截至上午 11:00，滬白銀主力 2512 合約價格報 11780 元 / 千克，下跌 224 元，跌幅達 1.87%。與此同時，國際白銀市場同步走弱，紐約銀價跌破 50 美元 / 盎司關口，日內跌幅超 2%，國內外市場形成共振下跌格局。
核心下跌因素解析
1.美聯儲鷹派信號壓制寬松預期：圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆等多位官員近期公開反對過早降息，暗示 12 月可能暫停寬松步伐。市場對 12 月降息的概率預期大幅下滑，10 年期美債收益率飆升，美元指數逼近 100 關口，以美元計價的白銀持有成本上升，直接壓制價格上行。
2.供應端緊張局面緩解：此前推動銀價上漲的倫敦白銀市場實物短缺問題得到改善，貿易商通過空運套利和非英國家白銀流入，倫敦金庫可流通白銀占比顯著回升，租賃利率從高位回落，前期因供應短缺的做多動力消退，投資者獲利了結加劇拋壓。
3.避險資金撤離與投機情緒降溫：全球地緣沖突未出現超預期升級，美國區域性銀行信用風險擔憂緩解，白銀的避險資產吸引力減弱。期貨市場上，COMEX 白銀期貨持倉量持續回落，滬銀前 20 名期貨公司凈多頭持倉大幅減少，ETF 持倉也出現資金流出，機構撤離帶動散戶跟風賣出。
短期市場展望
當前白銀市場正處于宏觀政策預期調整與供需格局再平衡的關鍵節點。美元指數短期震蕩偏強，美聯儲政策分歧仍存，鮑威爾后續講話將成為重要指引，若延續鷹派表態，白銀價格可能面臨進一步回調壓力。
不過，工業需求端的長期支撐尚未完全消失。2025 年全球光伏裝機量同比增長 40%，高端芯片與新能源汽車芯片需求翻倍，工業用銀占比仍維持高位，這將對銀價形成底部支撐，避免過度下跌。短期來看，市場需重點關注 99.60 美元附近的美元指數阻力位突破情況，以及國內現貨市場升水變化，操作上建議保持謹慎，不宜盲目追空。