國內期貨市場元旦假期后的首個交易日，大宗商品有色板塊率先開啟“狂歡模式”，高開高走的強勢表現超出市場預期，成為一大亮點：銅鋁雙雄持續領漲，錫價止跌回升，鋅價創下近8個月新高，鎳價則延續去年12月中旬以來的偏強走勢。
值得注意的是，元旦假期期間海外有色板塊價格漲跌不一，而假期后的國內市場卻走出了獨立的強勢行情。
當地時間1月3日，美委局勢驟變，委內瑞拉總統馬杜羅及其夫人被美國強行控制。這一突發事件，迅速引發全球資本市場對資源供應穩定性的擔憂，成為點燃有色板塊上漲的“導火索”。
委內瑞拉作為全球重要的產油國，其局勢動蕩還引發了全球能源供應的連鎖反應。受美國石油封鎖及制裁壓力影響，委內瑞拉石油出口量已幾乎降至零，國內儲油設施接近飽和，國家石油公司已開始削減原油產量。
能源供應的不確定性進一步傳導至有色產業鏈，尤其是對電力依賴度極高的電解鋁行業，加劇了市場對供應端的擔憂。
在此次有色板塊的上漲浪潮中，電解鋁無疑是最核心的領漲品種。受訪人士表示，全球電解鋁供應趨緊的擔憂持續提升，是推動鋁價走高的核心驅動力。
國貿期貨研究院院長助理方富強解釋說，當前電解鋁的供應端受限主要體現在兩個方面。一方面，國內電解鋁產能基本達到“天花板”，產能利用率已達96.5%，未來國內電解鋁產量的增量空間非常有限。另一方面，海外缺乏穩定、廉價的電力資源，嚴重制約了海外電解鋁產能的投產和釋放。
事實上，海外供應端的壓力近期已顯現端倪。南非礦業巨頭South32已發布公告，宣布其運營的非洲第二大鋁冶煉廠——莫桑比克莫扎爾鋁業（Mozal）將于2026年3月15日左右正式進入停產維護狀態。據悉，該鋁廠年產能約50萬噸，占全球產能的0.7%，此次停產的核心原因是現有電力供應協議到期后，新的協議未能達成共識。
除了供應端的緊張，銅鋁比價持續走高引發的“鋁代銅”預期，也為鋁價帶來了補漲動力。“前期國內外銅價屢創新高，但鋁價走勢相對穩健，目前滬銅/滬鋁比價已達4.3左右，鋁價的補漲需求日益凸顯。”方富強說。
弘業期貨有色研究員張天驁認為，當前有色金屬全線走強，從技術形態看，滬鋁價格大漲創新高，成交量、持倉量均上升，增倉上行顯示市場情緒樂觀。不過，鋁現貨暫未進入旺季，需求沒有明顯好轉，行情可能受到市場情緒變化影響，存在較大波動空間。
對于有色板塊的中長期走勢，受訪人士普遍持相對樂觀的態度。方富強表示，中長期來看，全球流動性有望進一步改善，而礦端等供應端擾動或繼續階段性發酵，有色板塊價格重心有望進一步上移。
張天驁則補充說，下游方面，未來AI硬件投資、光伏、儲能等行業的發展將為鋁價帶來較大想象空間，中金也預測2026年儲能行業需求景氣度仍然較高，將進一步帶動相關金屬的需求。
盡管當前有色板塊表現強勢，但業內專家也提醒，短期需警惕沖高回落的風險，市場走勢仍受多重因素影響。
“從需求端看，當前鋁價的持續走高已導致國內電解鋁下游需求承壓，疊加下游處于消費淡季、鋁水比例下滑，國內電解鋁出現進一步累庫的情況，對鋁價的驅動相對有限。”方富強表示，近期市場聚焦供應端擾動，但需警惕需求疲軟帶來的壓力。
“對于普通投資者，有色板塊的強勢表現雖值得關注，但需理性看待其中的波動風險。”在張天驁看來，后續行業供需格局是否會出現新的變化，地緣局勢能否趨于穩定，將成為影響板塊走勢的關鍵變量。