馬來西亞聯昌銀行香港分部的分析師上周發布的一份報告估測，去年，包括所屬投資公司在內，中國地方政府的債務總額達15萬億元，約合中國GDP的29%。
償還這些債務或僅僅是償付利息，都將十分困難。聯昌分析師在對809家地方政府投資公司進行分析后發現，其中只有31%能產生足夠現金流以履行債務償還義務。
該行分析師表示，盡管其投資公司狀況糟糕，但地方政府自身財政狀況相對健康。去年，中國地方政府的預算盈余足夠支付幾倍的利息額，因此在那些投資公司陷入困境時，有足夠財力出手救助。
聯昌分析師援引云南省公路開發投資有限責任公司的例子，該公司曾在2011年警告貸方或將無法償付千億元債務。最終，云南省政府向該公司借貸20億元并注入資金，拖欠債務的局面得以避免。
未來，類似辦法可能被繼續采用。盡管如此，潛在問題并不會因此得到解決。麻煩在于，受到地方政府所屬公司支持的許多項目都是不贏利的，可能永遠無法產生足夠現金來償付債務。注入更多資產、繼續滾動債務或發行債券以償還債務都非長久之計。
因此，真正的危險并不在于債務危機，而在于中國的借貸方將繼續把“僵尸”地方債務留在賬面上，從而阻礙金融體系發展，并最終危害整個國家的未來增長前景。
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