“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”“加快發(fā)展功能完善的資本市場”“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”……從今年的政府工作報(bào)告、計(jì)劃報(bào)告，到“十五五”規(guī)劃綱要草案，一系列重要部署，清晰勾勒出資本市場在我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的戰(zhàn)略坐標(biāo)。
以資本賦能創(chuàng)新、以改革激發(fā)活力，資本市場改革步履堅(jiān)定。全國兩會(huì)期間，多位受訪代表委員和專家學(xué)者認(rèn)為，站在“十五五”的新起點(diǎn)上，要以投融資綜合改革為牽引，持續(xù)提高制度包容性和適應(yīng)性，讓資本市場更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、培育新質(zhì)生產(chǎn)力。
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資本市場護(hù)航科企拔節(jié)生長
“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板“1+6”改革、“并購六條”……近年來，資本市場投融資綜合改革蹄疾步穩(wěn)，服務(wù)科技創(chuàng)新的能力水平實(shí)現(xiàn)質(zhì)的躍升，為科創(chuàng)企業(yè)成長鋪就了“快車道”，讓更多創(chuàng)新種子在資本沃土中生根發(fā)芽、開花結(jié)果。
這份變革力量最直接的感受者，正是借助資本市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的上市公司。
“創(chuàng)新藥研發(fā)是典型的高投入、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，持續(xù)的資本支持與系統(tǒng)性的政策協(xié)同，是企業(yè)突破技術(shù)壁壘、實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地的關(guān)鍵。”諾誠健華醫(yī)藥有限公司（簡稱“諾誠健華”）企業(yè)傳播執(zhí)行總監(jiān)陸春華深有感觸。
這家專注于惡性腫瘤及自身免疫性疾病領(lǐng)域新藥研制的生物醫(yī)藥企業(yè)，2022年登陸科創(chuàng)板時(shí)仍處于未盈利狀態(tài)，而上市募集的資金，成為其持續(xù)投入研發(fā)的“活水”。最新數(shù)據(jù)顯示，諾誠健華2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.65億元、歸母凈利潤6.33億元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，企業(yè)已穩(wěn)步邁入商業(yè)化收獲與可持續(xù)增長的新階段。
“科創(chuàng)板不僅為我們提供了資金支持，更見證了我們從研發(fā)攻堅(jiān)到價(jià)值兌現(xiàn)的全過程。”陸春華說。
同樣在資本市場護(hù)航下“拔節(jié)生長”的還有九號(hào)公司。2020年登陸科創(chuàng)板后，借助資本市場的東風(fēng)，九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，營業(yè)收入從2020年的60億元增長至2025年的213億元，已然成長為全球短交通和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新力量。
“登陸科創(chuàng)板以來，我們深刻感受到資本市場對(duì)科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全方位賦能。”九號(hào)公司副總裁、董事會(huì)秘書徐鵬表示，從研發(fā)投入到市場拓展，從技術(shù)迭代到品牌升級(jí)，資本的支撐貫穿企業(yè)成長的全過程。
全國政協(xié)委員、南方科技大學(xué)副校長金李認(rèn)為，通過估值定價(jià)機(jī)制，資本市場能夠打破傳統(tǒng)路徑依賴，引導(dǎo)社會(huì)資金向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)集聚，加速形成新質(zhì)生產(chǎn)力。這種市場化的選擇機(jī)制，能有效識(shí)別并支持真正具備技術(shù)壁壘與成長潛力的產(chǎn)業(yè)賽道，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈的深度融合。
錨定科技前沿加大資本供給
“從我國實(shí)際看，無論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局未來產(chǎn)業(yè)，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和綠色化、智能化轉(zhuǎn)型，都需要進(jìn)一步發(fā)揮資本市場功能，加快推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。”證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上說。
政府工作報(bào)告明確提出，加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購重組“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
全國人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒表示，資本市場精準(zhǔn)錨定科技前沿與產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，通過優(yōu)化IPO、再融資、并購重組等制度安排，強(qiáng)化了對(duì)硬科技、綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等關(guān)鍵領(lǐng)域的資本供給。
與此同時(shí)，資本市場在分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成方面的獨(dú)特優(yōu)勢日益凸顯。“回顧公司發(fā)展歷程，資本市場為我們提供了從風(fēng)險(xiǎn)投資到上市融資的全鏈條接力式服務(wù)，讓企業(yè)能夠心無旁騖搞研發(fā)。”北京并行科技股份有限公司董秘師健偉表示，資本市場的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，有效引導(dǎo)社會(huì)資本“投早、投小、投長期、投硬科技”，充分激發(fā)了企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力。
中科星圖股份有限公司黨委書記、總裁邵宗有表示，科創(chuàng)板通過市場化、制度化方式，從根本上解決了科創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展初期最核心的“錢從哪里來”“激勵(lì)如何做”“風(fēng)險(xiǎn)誰來擔(dān)”等問題，讓企業(yè)科技創(chuàng)新的“星星之火”得以“燎原”。
包容精準(zhǔn)多元提升服務(wù)質(zhì)效
“十五五”規(guī)劃綱要草案提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，增強(qiáng)資本市場制度包容性、適應(yīng)性，提高直接融資比重。
站在改革新起點(diǎn)，資本市場如何進(jìn)一步提升服務(wù)科技創(chuàng)新的質(zhì)效，推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集？不少代表委員給出了建議：
——上市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)更加包容。全國政協(xié)委員、恒銀金融科技股份有限公司董事長江浩然提出，進(jìn)一步完善以市值、研發(fā)投入、核心技術(shù)、市場占有率等為核心的多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，更加貼合企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，讓更多處于成長期、研發(fā)期的創(chuàng)新型企業(yè)能夠登陸資本市場。
——板塊定位應(yīng)更加精準(zhǔn)。田軒表示，聚焦制度供給的精準(zhǔn)性，加快構(gòu)建覆蓋企業(yè)全生命周期的差異化支持體系，北交所強(qiáng)化專精特新“小巨人”培育功能；科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”定位并優(yōu)化第五套標(biāo)準(zhǔn)適用；創(chuàng)業(yè)板突出“三創(chuàng)四新”包容性；區(qū)域性股權(quán)市場則深化“專精特新”專板與鏈主企業(yè)對(duì)接機(jī)制。
吳清透露，創(chuàng)業(yè)板將增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。
——服務(wù)模式應(yīng)更加多元。“十五五”規(guī)劃綱要草案明確，“前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)”，這對(duì)資本市場服務(wù)能力提出了更高要求。全國政協(xié)委員、申萬宏源研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長表示，資本市場要加速從融資金融模式向風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，建立多元金融機(jī)構(gòu)與科技服務(wù)中介機(jī)構(gòu)共同參與的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，加大科技基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品供給，更好服務(wù)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。