歐元之父、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙戴爾認(rèn)為：人民幣匯率升值有6大危機(jī)：1.人民幣在資本賬戶下是不能自由兌換的，也就是說決定匯率的機(jī)制不是市場，改變沒有意義；2.人民幣升值會(huì)給中國的通貨緊縮帶來更大的壓力；3.人民幣匯率升值將導(dǎo)致對(duì)外資吸引力的下降，減少外商對(duì)中國的直接投資；4.給中國的外貿(mào)出口造成極大的傷害；5.人民幣匯率升值會(huì)降低中國企業(yè)的利潤率，增大就業(yè)壓力；6.財(cái)政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時(shí)影響貨幣政策的穩(wěn)定。
希望人民幣升值的代表觀點(diǎn)如下：
余永定（牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長、研究員、博導(dǎo)，中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)代會(huì)長）：我是人民幣匯率穩(wěn)定的堅(jiān)定支持者。在亞洲金融危機(jī)期間，我一直堅(jiān)定地支持人民幣部貶值政策。對(duì)于日本財(cái)長關(guān)于人民幣匯率的講話我是不能同意的。但是，我也不認(rèn)為人民幣匯率應(yīng)該永遠(yuǎn)盯住美元而不能有所變化。我們?cè)跊Q定自己的匯率政策時(shí)不應(yīng)受其政治化觀點(diǎn)的影響。我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前人民幣確實(shí)被低估了。但沒有外國人說的那么多（有外電報(bào)道人民幣被低估20%-30%）。我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，人民幣匯率是否升值在當(dāng)前還不是一個(gè)十分緊迫的問題。升值或不升值，天都不會(huì)塌下來。比人民幣匯率變動(dòng)更為重要的問題是匯率制度問題。
人民幣的升值會(huì)強(qiáng)化投資者對(duì)人民幣的升值預(yù)期，短期投機(jī)性“熱錢”的流入可能明顯增加，從而對(duì)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成諸多不利影響。如何通過資本管制和其他方式抑制投機(jī)性短期資本的流入則是需要我們進(jìn)一步考慮的問題。尤其在控制短期投機(jī)性資本流入問題上，我們不能忘記資本管制這個(gè)武器。
目前，人民幣面臨升值壓力，一旦擴(kuò)大人民幣兌美元的浮動(dòng)范圍，人民幣將會(huì)升值。但是，由于所允許的升值幅度有限，中國的進(jìn)出口將不會(huì)受到很大影響。
經(jīng)驗(yàn)證明，中國進(jìn)出口對(duì)匯率變動(dòng)的彈性不大。在亞洲金融危機(jī)期間，中國在主要貿(mào)易對(duì)象國市場中的出口份額就沒有發(fā)生明顯變化。由于我國出口中以來料加工為主，人民幣匯率適度升值不會(huì)嚴(yán)重影響中國的出口競爭力。與此同時(shí)，適度升值還可以促進(jìn)外貿(mào)出口企業(yè)的優(yōu)勝劣汰、改善中國的貿(mào)易條件、推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整、提高出口利潤率。此外，還會(huì)對(duì)減輕央行對(duì)沖操作壓力等方面帶來積極影響。
我國在亞洲金融危機(jī)期間盯住美元的匯率實(shí)屬迫不得已。作為一種固定匯率制度，盯住美元有利有弊。譬如，在20世紀(jì)90年代凡發(fā)生貨幣危機(jī)的國家無不是實(shí)行固定匯率制度的國家（絕大多數(shù)都是盯住美元的固定匯率制度）；反之，凡實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國家都未發(fā)生貨幣危機(jī)。
根據(jù)公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)理論，在固定匯率、資本自由流動(dòng)和獨(dú)立的貨幣政策三者之中，只能取其二。作為一個(gè)大國，中國必須保持獨(dú)立的貨幣政策。這是毫無疑問的。同時(shí)，中國已經(jīng)選擇了逐步實(shí)現(xiàn)逐步項(xiàng)目自由化的道路。在這種情況下，中國遲早得放棄固定匯率，讓人民幣與美元脫鉤而自由浮動(dòng)。
現(xiàn)在的問題不是人民幣是否應(yīng)該與美元脫鉤，而是在什么時(shí)候和以什么方式脫鉤。我認(rèn)為，目前可能是人民幣開始同美元脫鉤的較好時(shí)機(jī)。在亞洲金融危機(jī)期間，人民幣面臨巨大的貶值壓力，資本外逃嚴(yán)重，一旦讓人民幣貶值，人民幣兌美元的匯率就有可能失控、一瀉千里，從而使中國陷入嚴(yán)重的貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。另一方面，由于人民幣堅(jiān)持不貶值，中國的出口承受了巨大壓力。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的廣泛共識(shí)是：人民幣應(yīng)該與美元脫鉤（實(shí)際上是不再承擔(dān)人民幣部貶值的承諾），而脫鉤的最佳時(shí)機(jī)是人民幣沒有貶值壓力、市場不再預(yù)期人民幣將會(huì)貶值的時(shí)候。
目前，人民幣堅(jiān)挺、資本外逃基本停止、市場預(yù)期人民幣升值而不是貶值。在此情況下，人民幣開始改變盯住美元的匯率政策將不會(huì)對(duì)中國的貨幣穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。我們應(yīng)該抓緊時(shí)機(jī)，使人民幣開始同美元脫鉤，一味等待更好的時(shí)機(jī)可能會(huì)使我們喪失時(shí)機(jī)。
從操作的層面來說，最安全的辦法是先讓人民幣兌美元的匯率浮動(dòng)范圍有所擴(kuò)大。例如，以1美元兌換8.27人民幣為中心允許上浮或下浮1個(gè)百分點(diǎn)或至多不超過3個(gè)百分點(diǎn)。這樣做至少有三個(gè)作用：
首先，向外界發(fā)出信號(hào)：作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國，中國是充分考慮其他國家的利益的，中國正在努力解決同其他國家之間的貿(mào)易不平衡問題。
其次，向企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)出信號(hào)：今后外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好相應(yīng)準(zhǔn)備，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。同時(shí)，中國應(yīng)逐步建立外匯遠(yuǎn)期市場，為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供必要的金融工具。
最后，也是最重要的是，如果在若干年之后，中國的國際收支發(fā)生不利變化，人民幣需要貶值時(shí)，由于已恢復(fù)了有管理的浮動(dòng)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)具備了較強(qiáng)的應(yīng)變能力，人民幣匯率可以隨時(shí)調(diào)整，大幅下調(diào)的可能性和必要性將大大減少。
隨著經(jīng)驗(yàn)的增加，我們可以使浮動(dòng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，如使浮動(dòng)幅度圍繞中心值上下浮動(dòng)10%-15%。我認(rèn)為，在目前匯率制度的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間是一種慎重的辦法。
中國社科院經(jīng)濟(jì)所楊帆稱，人民幣中期升值趨勢(shì)自1994年既已確立，之所以目前還沒有升值，是因?yàn)橹醒脬y行干預(yù)外匯市場、收購多余外匯所致。據(jù)估算，我國主管部門平均每月要?jiǎng)佑萌嗣駧刨I進(jìn)大約50億美元，才能維持目前的匯率。楊帆認(rèn)為，人民幣內(nèi)在的升值壓力源于三個(gè)方面：國內(nèi)儲(chǔ)蓄大大超過投資，資本過剩；勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)過剩；因優(yōu)惠政策，外資每年以500億美元的速度大量涌入。
首先，中國對(duì)于出口的依存度沒有20世紀(jì)80年代的日本那樣強(qiáng)。日本歷來執(zhí)行的是“貿(mào)易興國”政策，出口對(duì)其經(jīng)濟(jì)的影響在50%以上。中國雖然從上個(gè)世紀(jì)90年代由于出口的迅猛增長，GDP對(duì)于外貿(mào)的依存度由80年代的0.7%上升到7%，但遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)日本的水平。
其次，人民幣的升值對(duì)于中國吸引外資應(yīng)該是個(gè)好消息。20世紀(jì)90年代，美國實(shí)行的強(qiáng)勢(shì)美元政策，這雖然對(duì)美國的出口起了負(fù)面影響，但由于資本投入會(huì)在美國賺到客觀存在的匯差，于是，大量資本開始涌入美國，支持了經(jīng)濟(jì)高速增長。楊帆認(rèn)為，一旦人民幣升值，上述現(xiàn)象一定會(huì)出現(xiàn)在中國。
人民幣正在被逼向“廣場協(xié)議”，我們?nèi)绾芜M(jìn)行應(yīng)對(duì)？
“木秀于林，風(fēng)必摧之”。2002年底，當(dāng)人們沉浸在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在世界上“一枝獨(dú)秀”的自豪感中時(shí)，日本和美國的官員先后對(duì)支持中國經(jīng)濟(jì)高速增長的“三駕馬車”之一——人民幣匯率的穩(wěn)定發(fā)起攻擊。在他們眼中，人民幣匯率被嚴(yán)重低估，并要求人民幣升值。人民幣匯率機(jī)制正處在微妙之中。
2002年12月初，鹽川財(cái)相在一次日本國會(huì)會(huì)議上，根據(jù)購買力評(píng)價(jià)理論，指出人民幣的幣值目前被嚴(yán)重低估，公開要求中國政府提高人民幣匯率。同時(shí)他表示，日本將在G7（西方7國）會(huì)議上，把人民幣匯率問題作為一項(xiàng)議題，要求其他國家通過類似于1985年針對(duì)日元的“廣場協(xié)議”那樣的文件，逼迫人民幣升值。
這一期間，美國新聞媒體也援引美國一些專家有關(guān)“中國正在輸出通貨緊縮”的觀點(diǎn)，要求人民幣升值。泰國銀行行長蒂耶通近來也屢次指出，中國是導(dǎo)致亞洲其他地區(qū)陷入通貨緊縮的一個(gè)原因。在早些時(shí)候，2002年9月，國際貨幣基金組織IMF也曾呼吁中國考慮采用更具彈性的匯率機(jī)制。
面對(duì)連續(xù)10年的經(jīng)濟(jì)困境，日本的歷屆政府已經(jīng)施展出了渾身解數(shù)，“零利率”刺激國內(nèi)消費(fèi)，支持日元貶值促進(jìn)出口等措施都收效甚微，但最讓日本政府感到滿意的是日元貶值。它使得日本的經(jīng)常貿(mào)易順差巨幅增加，成為日本經(jīng)濟(jì)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。問題是日元繼續(xù)貶值的空間已經(jīng)很小，因此，日本現(xiàn)在能采用的最好方法，就是通過其他國家貨幣的升值來達(dá)到日元的相對(duì)貶值。
另一方法，日本從戰(zhàn)后百廢待興的狀態(tài)搖身變成20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)大國，都得力于進(jìn)入美國市場的方便。專家指出，雖然美國對(duì)日本有龐大的貿(mào)易逆差，但兩國的貿(mào)易關(guān)系還是雙向發(fā)展的。不過，日本財(cái)務(wù)省截止到2002年10月的數(shù)值顯示，過去10個(gè)月日美這種傳統(tǒng)的貿(mào)易互動(dòng)已經(jīng)結(jié)束。不但日本的整體貿(mào)易盈余收縮，中國輸日的貨物數(shù)額比上年同期增加了9%，達(dá)到6.31萬億日元，而美國輸日貨物只有6.04萬億日元。中國巨額外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易順差為日本要求人民幣升值提供了“口實(shí)”。而2002年前11個(gè)月中國外匯儲(chǔ)備又增加了624億美元，總額創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到了2746億美元。
6月19日，“健全美元聯(lián)盟”（Coalition for a sound Dollar）在美國開會(huì)，討論是否提請(qǐng)美國政府動(dòng)用“301條款”來迫使人民幣升值；歐盟委員會(huì)上個(gè)月發(fā)布的最新報(bào)告顯示，歐盟15國決定，將于2004年10月率先上調(diào)中國在“普遍優(yōu)惠制”（GSP）下享有的出口商品優(yōu)惠關(guān)稅，既由目前的3.5%提高到5%，而2004年上半年，將正式取消給予中國的“普惠制”。
2004年5月，在G8財(cái)長會(huì)議上，美國財(cái)長斯諾首次提出人民幣升值的問題；進(jìn)入6月，他更多次在公開場合“敦促”中國政府改變?nèi)嗣駧艆R率制度，并一再要求人民幣升值。“健全美元聯(lián)盟”稱，中國經(jīng)濟(jì)近幾年來一直以每年8%的速度增長，而美國的經(jīng)濟(jì)增長率不到3%，歐盟和其他一些國家則更低。該聯(lián)盟指出中國政府“在外匯市場上大量買入美元，人為地維持人民幣低匯率”，這種做法再不制止，“將對(duì)全球貿(mào)易伙伴造成極大打擊”。
專家分析，該聯(lián)盟提出通過“301條款”促使人民幣升值，主要因?yàn)槊绹隹谏虩o法忍耐美國持續(xù)的貿(mào)易逆差所致。美元貶值本應(yīng)有助于美國制造商在全球貿(mào)易競爭中獲得更大的市場份額，并減緩美國貿(mào)易逆差的增長。但是，由于中國采取有管理的浮動(dòng)匯率制度，基本固定了美元與人民幣的比價(jià)關(guān)系，以至形成了美元與人民幣“同升同貶”的態(tài)勢(shì)。根據(jù)美國貿(mào)易代表處的數(shù)據(jù)顯示，2002年美國貿(mào)易逆差達(dá)到了4000多億美元。中國已經(jīng)連續(xù)三年成為美國最大逆差國。
由于美國“301條款”本身的含混性，不排除美國政府將其對(duì)人民幣升值施加壓力的可能。迄今，美國政府運(yùn)用“301條款”總共發(fā)起了121起調(diào)查，其中涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的案例16起。但按照“301條款”，美國政府可以對(duì)一切“不公正（不利于美國的）貿(mào)易行為進(jìn)行制裁”。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所的何帆研究員也指出，美國在貿(mào)易談判中一直奉行“link”（關(guān)聯(lián)談判）原則，也就是將一種貿(mào)易問題擴(kuò)大化。比如，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題和農(nóng)產(chǎn)品結(jié)合起來進(jìn)行貿(mào)易談判。因此，在目前持續(xù)巨額貿(mào)易赤字的背景下，美國極有可能將貿(mào)易問題和人民幣匯率制度聯(lián)系起來，向中國討價(jià)還價(jià)。
2004年是美國的“大選年”，布什政府為了獲得制造業(yè)
團(tuán)體眾多選票的支持，加之其一貫的“鷹派政策”，如果“健全美元聯(lián)盟”做出決定，要求政府動(dòng)用“301條款”對(duì)付中國，很有可能會(huì)得到美國政府的響應(yīng)。
一旦美國動(dòng)用了“301條款”對(duì)人民幣匯率施壓，將會(huì)是國際貿(mào)易領(lǐng)域的一個(gè)十分不好的開端——以匯率制度為借口進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)主義。同時(shí)，還可能引發(fā)“羊群效應(yīng)”，使日本、歐盟以及東南亞一些國家一擁而上，采取類似措施對(duì)人民幣匯率制度施加影響，逼迫人民幣升值。
在國際社會(huì)普遍要求人民幣升值的輿論壓力下，國際金融市場也提高了對(duì)人民幣升值的預(yù)期。很多分析認(rèn)為，中國會(huì)在近期將人民幣匯率溫和上揚(yáng)2%-2.5%。
國際社會(huì)要求人民幣升值的最終目的，是打擊中國產(chǎn)品在國際上的競爭力。盡管“中國制造”已經(jīng)成為世界市場的主要產(chǎn)品，但中國產(chǎn)品的一個(gè)致命弱點(diǎn)是沒有形成自己的品牌，目前所占的市場份額，主要依靠中國產(chǎn)品價(jià)格的低廉。
長期看來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣升值是必然趨勢(shì)，但在沒有形成中國的特有品牌前，人民幣名義匯率不宜進(jìn)行大幅調(diào)整；即使面臨巨大的國際壓力，中國也應(yīng)該按照本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)匯率進(jìn)行控制，否則，就會(huì)像日本和德國那樣，將自己大好的經(jīng)濟(jì)前景毀于一旦。
中國急需的是重新證明自己的匯率制度是“有管理的浮動(dòng)匯率制”而不是“盯住匯率制”。過于僵硬、政治化的匯率制度，會(huì)給國家?guī)磔^大的負(fù)面影響。中國從1994年開始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，但由于1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生，中國政府出面擔(dān)保人民幣匯率保持穩(wěn)定，這一政策保護(hù)了亞洲國家的貨幣沒有因惡性貿(mào)易競爭而發(fā)生進(jìn)一步惡性貶值，這無疑為亞洲、為全球金融市場的穩(wěn)定作出了重大的貢獻(xiàn)。但是，此后中國的匯率一直在政策的作用下異常穩(wěn)定，這也成為現(xiàn)在國際社會(huì)攻擊中國的口實(shí)。
因此，現(xiàn)在必須向外界證明中國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制”。這需要加強(qiáng)中國人民銀行作為獨(dú)立貨幣政策的制定與執(zhí)行者的地位，為它代表中國對(duì)外談判增加主動(dòng)權(quán)。
而且，“升值預(yù)期要比升值本身更重要”。升值本身并不可怕，升值無非是調(diào)整價(jià)格；但升值的預(yù)期要比升值本身可怕。中國要調(diào)整的應(yīng)當(dāng)是人民幣匯率制度，而不是匯率本身；匯率制度調(diào)整的目的在于使它更加靈活，為原來的有管理的匯率制度正名。另外，還要消除人民幣升值的預(yù)期。
此次人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進(jìn)入美國。施壓人民幣升值與美國對(duì)華反傾銷政策一起，構(gòu)成了布什政府對(duì)華經(jīng)濟(jì)貿(mào)易調(diào)整的新內(nèi)容。
自去年時(shí)任美國財(cái)長奧尼爾發(fā)表對(duì)人民幣匯價(jià)的意見以來，現(xiàn)任財(cái)長斯諾也終于公開提出人民幣升值的問題，近日美國“健全美元聯(lián)盟”又提出欲通過“301條款”促使人民幣升值，可謂是官民聯(lián)合、齊心協(xié)力向人民幣匯率問題發(fā)難。這場由日本挑起、美國擔(dān)綱主演的人民幣匯率之爭全面上演，再次使中國成為世界關(guān)注的中心。
目前的人民幣匯率之爭本質(zhì)上仍然是貿(mào)易問題之爭。美國之所以施壓人民幣升值，是認(rèn)為中國實(shí)行的“盯住美元匯率”政策，使美元貶值的積極效用沒能全面發(fā)揮，只是“極大地增強(qiáng)了中國企業(yè)的出口競爭力，刺激了中國產(chǎn)品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時(shí)，美國外貿(mào)逆差卻創(chuàng)出了4352億美元的歷史峰值，對(duì)華貿(mào)易逆差達(dá)到1031億美元；2002年美國對(duì)日貿(mào)易逆差由2001年的690億美元上升到700億美元；對(duì)歐盟貿(mào)易逆差由2001年的612億美元上升到821億美元；對(duì)墨西哥貿(mào)易逆差由2001年的300億美元上升到372億美元。
迫使人民幣升值，標(biāo)志著中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦正在由微觀層面向制度層面擴(kuò)散。近年來，中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦日益加劇，但更多的還僅僅局限于微觀經(jīng)濟(jì)摩擦。加入WTO以后，中國處于制度大調(diào)整階段，制度性因素在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中越來越受到關(guān)注。此次美日歐等國施壓人民幣升值，使得制度性經(jīng)濟(jì)摩擦在中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦中的份額開始加重。
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