從20世紀70年代初期開始，日本進一步加快了自己產(chǎn)業(yè)結構的“高加工度化”、“高開放度化”的進程，在汽車等產(chǎn)業(yè)領域成為了美國的強大競爭對手。1975年，日本躍居汽車出口的世界第一大國，出口量達268萬輛。1980年，日本向美國出口汽車和從美國進口汽車的數(shù)量分別是394.7萬輛和1.05萬輛，呈現(xiàn)出極為懸殊的比例。1981年，日本盡管實行對歐美市場的“自主限制”，汽車出口仍達605萬輛；同年排世界汽車出口第二位的聯(lián)邦德國僅出口215萬輛，而一向號稱汽車大國的美國當年僅出口了69萬輛。正是這樣一個嚴重不均衡的市場格局引發(fā)了此后長達數(shù)年的日美汽車貿(mào)易摩擦。在這一過程中，日本政府采取了“口惠實不至”的對外貿(mào)易政策以給本國產(chǎn)業(yè)發(fā)展爭取更大的時間余地。1980年5月，日美雙方達成鼓勵日本汽車企業(yè)到美國投資設廠的協(xié)議。但這個軟弱的協(xié)議對企業(yè)幾乎沒有形成什么約束力，日本汽車廠家也沒有多少到美國投資設廠的積極性。1981年以后，日美間幾乎每年都就日本“自主限制”的問題進行談判。但日美汽車貿(mào)易的嚴重不平衡狀況沒有得到根本的扭轉，美國對日的貿(mào)易赤字不斷擴大，特別是日本的汽車產(chǎn)品大舉占領美國市場，使兩國的貿(mào)易矛盾終于激化。年復一年的拖延終于讓美國人失去了耐心。1985年9月，在美國的策劃下，美、日、英、法和原聯(lián)邦德國的財長和央行行長在紐約廣場飯店召開秘密會議，就美元高估及美國巨幅經(jīng)常收支赤字問題，協(xié)商采取聯(lián)合行動，降低美元對日元和歐洲貨幣的比價。這就是“廣場協(xié)議”產(chǎn)生的由來。此后，日元升值進入了第三階段。
自《廣場協(xié)議》生效后，先是傳播效應使美元比價下降，隨后形成市場認同感，各國在外匯市場上主動協(xié)調(diào)干預，拋出美元，買入本國貨幣或日元、德國馬克等。這進一步誘導美元下跌。至1996年的十年間，日元與美元的兌換比例由1985年的250:1上升到87:1，升值近3倍。只是當美國認為美元再繼續(xù)下跌，將可能引發(fā)“災難性后果”，美國也難免遇難，這才主動干預使美元回升。而眾所周知，此后的1997年就爆發(fā)了亞洲金融危機，且隨后演變成一場世界性的金融危機。
在日元急劇升值后，日本便實行超低利率以試圖抵消日元升值所帶來的負面效應——從1987年2月到1989年5月，2.5%的超低利率實行了兩年零三個月。這直接為“泡沫經(jīng)濟”埋下了伏筆。超低利率下，日本掀起了一輪又一輪的設備投資熱潮，企業(yè)全力增加戰(zhàn)略性投資，而停止由于日元升值而難以為繼的產(chǎn)品，或者轉移到低工資的國家生產(chǎn)••••從而導致了國內(nèi)經(jīng)濟過熱，泡沫空前膨脹。
另外，這時在亞洲之外的西方發(fā)達國家可謂春風得意，他們大多走出了經(jīng)濟衰退。非常具有諷刺意味的是，當時的一家英國雜志甚至以“感謝日本”為刊首語，指出世界經(jīng)濟之所以能擺脫20世紀80年代后期的經(jīng)濟危機正是受惠于日本經(jīng)濟的強勁増勢。
因此可以說，20世紀80年代后半期日元的狂飆，在如今看來，對日本甚至整個亞洲來說是多么的不幸，90年代伊始的“泡沫經(jīng)濟”的破滅為20世紀最后10年的日本經(jīng)濟蒙上了一層陰影。到如今，13年過去了，日本經(jīng)濟頹勢依然，再難振昔日雄風，其根本就源于此。如今的日本人還在品嘗著這一苦果，誰也說不清何時是了。更為不幸的是，這層陰影一直消散不去，最終演化為一場深重的金融危機。更有用日本經(jīng)濟在亞洲的絕對地位，致使亞洲金融危機“走向”全球，而演變成為一場世界性金融危機••••而統(tǒng)統(tǒng)這些，不能不說均與（廣場協(xié)議）直接相關。
對上面的這些觀點，本人不敢茍同。鄙人認為，日元升值是應該的，錯誤的是升值的方法。由于日元升值太快（就向一個普通的人乘坐火箭升空一樣，如果不進行充分的準備，將有99.9%的人在升空過程中要出問題），致使大量出口企業(yè)在短時間內(nèi)出現(xiàn)大面積虧損，而出口企業(yè)又是日本經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，所以出現(xiàn)上面的問題也是自然。
人民幣匯率緩慢穩(wěn)定升值利大于弊
中國目前實施的有管理的浮動匯率制，主要通過政府的政治承諾和貨幣支持來保證匯率，實際上是與美元完全“掛鉤”，過度強調(diào)了管理而浮動體現(xiàn)微弱。這無形中使中國的企業(yè)和個人投資者對于匯率的敏感度大大降低。因此，隨著人民幣在國際上作用的增強，中國政府應該首先對于目前的匯率制度進行改革，即匯率制度的“非政治化”——強調(diào)市場對匯率的決定作用。
根據(jù)高盛（亞洲）經(jīng)濟研究所人士的預期，按目前市場遠期合約溢價反映，人民幣有七八成機會升值約1%，由于要求人民幣升值的主要依據(jù)是“中國巨額的外匯儲備和貿(mào)易順差”，近日，中國人民銀行和商務部都已開始著手緊急研究對策。
來自央行的消息說，那些信用良好的中國企業(yè)，不久可望用自己的外匯收入購買國外債券。這有利于改變外匯市場供大于求而央行不得不被迫買進的局面，從而緩解人民幣升值的壓力。
央行這項正在擬議的規(guī)定有望于今后幾個月出臺，香港金管局（HKMA）將充當這項業(yè)務的清算機構。按照現(xiàn)行規(guī)定，中國企業(yè)的外匯收入絕大部分需向央行兌換成人民幣，以提高外匯儲備和國內(nèi)貨幣供給。
新計劃還會放寬對中央國債登記結算公司成員企業(yè)的海外投資限制。該結算公司擁有1200位機構成員，其中大部分是非金融機構。這項業(yè)務所涉及的金額可能達500億-800億美元。
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